В нескольких словах
Серебро, как и золото, растет в цене на фоне торговых войн, но его перспективы более зависимы от состояния мировой экономики из-за промышленного спроса. Эксперты прогнозируют дальнейший рост серебра, но предупреждают о рисках, связанных с волатильностью и геополитической ситуацией.
Серебро и золото участвуют в одной гонке, но «белый металл» отстает
Оба металла дорожают на фоне торговых конфликтов — золото выросло на 25,6%, серебро на 15,4% в этом году — выполняя роль актива-убежища, хотя и с разной интенсивностью. В то время как серебро как инвестиционный актив составляет лишь 14,6% мирового спроса, 50% спроса на золото направлено на диверсификацию портфелей, что является высоким процентом, объясняющим непрерывные исторические максимумы «золотого металла».
Серебро не может конкурировать с золотом как бесспорное место для защиты инвестиций во времена максимальной неопределенности, как сейчас. Но золото демонстрирует некоторые признаки усталости в своем росте — его переоценка за последние 12 месяцев составляет 50% — что делает серебро более привлекательной альтернативой. Кроме того, оно недооценено по своей цене по отношению к золоту и находится на беспрецедентных уровнях. Альберто Вергара, финансовый директор Sociedad Española de Metales Preciosos (Sempsa), объясняет, что «соотношение золото-серебро близко к 98 [то есть за 98 унций серебра можно приобрести одну унцию золота], когда исторически среднее значение составляет 65», что можно интерпретировать как недооцененность серебра.
«Для инвесторов текущая разница в соотношении представляет возможности и риски», — отмечает Джулио Буонкоре, директор филиала Degussa в Испании, немецкой компании, занимающейся продажей драгоценных металлов. «Если соотношение вернется к своему историческому среднему значению 60, серебро может подорожать на 66%, но при условии, что цена золота останется стабильной», — добавляет он. Регина Хаммершмид, управляющая портфелем сырьевых товаров в Vontobel, объясняет, что «когда соотношение золото-серебро превышает историческую точку сопротивления 92, обычно происходят сильные движения в пользу серебра». Поэтому есть те, кто видит в текущей разнице возможность для этого актива. Но есть и нюансы. Буонкоре подчеркивает, что, хотя «серебро является хорошей защитой от инфляции, оно более волатильно, чем золото». Прежде всего потому, что 60% спроса на серебро приходится на промышленные сектора, такие как солнечная энергетика или технологическое развитие. То есть цены на серебро также реагируют на экономические циклы, что вносит внешние факторы, влияющие на цены «белого металла».
Таким образом, для дальнейшего роста серебро может рассчитывать на страх и неопределенность, охватившие инвесторов, и на дефицит в его добыче, который накапливается четыре года подряд. С другой стороны, его цена может упасть из-за риска экономической рецессии. МВФ только что скорректировал в сторону понижения прогнозы экономического роста из-за тарифов Дональда Трампа, и аналитические банки снижают свои прогнозы как для США, так и для Европы.
Котировки «белого металла» были очень волатильными в этот последний месяц тарифного беспорядка. Серебро выросло более чем на 18% в первые три месяца года, достигнув самого высокого уровня с 2012 года. Но во втором квартале, после объявления Трампом глобальных тарифов, цена упала более чем на 22%, опустившись ниже 28 долларов за тройскую унцию. На сегодняшний день серебро торгуется по 33,26 доллара за тройскую унцию (29,9 евро за 31,1 грамма).
Различия между двумя драгоценными металлами разнообразны. Спрос со стороны центральных банков был одной из причин, по которым золото набирает обороты; чего не происходит с серебром. Клаудио Вевель, валютный стратег в J. Safra Sarasin Sustainable AM, поясняет, что «в отсутствие структурного спроса [на серебро] со стороны центральных банков маловероятно, что оно достигнет уровня золота». Для Вевеля соотношение золото-серебро следует использовать «с осторожностью» при прогнозировании того, что может произойти с «белым металлом». «Соотношение имело тенденцию к росту с течением времени. Хотя это предполагает, что справедливое соотношение между золотом и серебром, вероятно, сместилось, это также указывает на все большее расхождение основных факторов, определяющих цены на золото и серебро», — подчеркивает он.
Прогнозы на повышение
Некоторые аналитические дома, такие как Citi, прогнозируют целевую цену на серебро в диапазоне от 42 до 45 долларов за тройскую унцию в третьем квартале 2025 года. Наряду с Citi, английская управляющая компания WisdomTree прогнозирует, что унция достигнет 40 долларов в тот же период. Среди наиболее осторожных аналитики Morgan Stanley устанавливают диапазон от 36 до 38 долларов за унцию к концу 2025 года.
Помимо влияния инфляции, денежно-кредитной политики и геополитической напряженности, как золото, так и серебро обратно пропорционально реагируют на поведение доллара США. «Цена на оба металла имеет тенденцию к росту, когда процентные ставки и доллар падают», — объясняет Вевель. Траектория снижения ставок ФРС в США была приостановлена в ожидании прояснения тарифных последствий Трампа для реальной экономики. Но доллар потерял около 10% своей стоимости по отношению к евро с начала года, что приведет к увеличению роста цен на драгоценные металлы.
Когда золото находится на максимуме, уже есть те, кто начинает фиксировать прибыль, и те, кто убежден, что серебро может сыграть важную роль. Это видно по недавним потокам биржевых фондов, или ETF, которые повторяют цену золота. Инвесторы вывели на этой неделе 1,27 миллиарда долларов из золотого ETF SPDR Gold Shares, что является самым большим оттоком за один день с 2011 года. В то время как деньги уходили из золотых ETF, серебряные ETF увидели всплеск притока, сообщает Bloomberg. Как Хаммершмид, так и Институт серебра согласны с тем, что в долгосрочной перспективе серебро имеет положительные перспективы, прежде всего из-за своего устойчивого дефицита предложения, который «должен поддерживать цены в среднесрочной и долгосрочной перспективе». Но серебро не лишено рисков. «Следует помнить, что спекуляции находятся на очень высоком уровне, инвесторы очень склонны к фиксации прибыли, что может создать понижательное давление», — предупреждает Хаммершмид. Кроме того, в ожидании того, как материализуются тарифы США, «любые новости могут повлиять на цены на серебро, поскольку Мексика является крупнейшим поставщиком серебра в США», — добавляет аналитик. На данный момент инвесторы, выбравшие серебро, фиксируют рост в этом году. Как ETF BlackRock iShares Silver Trust, так и Sprott Physical Silver Trust выросли более чем на 15% с января. Но инвестиции в серебро могут выйти за рамки покупки монеты, слитка или ETF: котируемые горнодобывающие компании, такие как Pan American Silver или First Majestic Silver, выросли в этом году на 28,6% и 13,7% соответственно.
