В нескольких словах
Eli Lilly укрепляет свои позиции на рынке препаратов от ожирения, опережая Novo Nordisk благодаря более эффективным препаратам и перспективным разработкам. Конкуренция на рынке усиливается, и Novo Nordisk необходимо искать новые источники дохода.
Иерархия в сфере препаратов от ожирения меняется
Eli Lilly (Mounjaro и Zepbound) с капитализацией в 815 миллиардов долларов торгуется с коэффициентом более чем в два раза превышающим коэффициент Novo Nordisk (Wegovy и Ozempic), хотя ранее у них была одинаковая оценка. Второму будет сложно сократить этот разрыв. Обе компании давно конкурируют в области лечения диабета. Они выиграли от бума препаратов GLP-1, которые снижают аппетит и позволяют быстро терять вес. В апреле 2023 года обе компании имели схожую оценку, превышающую 30-кратную будущую прибыль, по данным LSEG. Судьба Novo изменилась в декабре, когда их ожидаемое лечение CagriSema не оправдало ожиданий в отношении потери веса и переносимости. С тех пор их капитализация упала, и их стоимость составляет всего 269 миллиардов долларов, что составляет треть от стоимости Lilly.
Lilly также столкнулась с проблемами. Их продажи были медленнее, чем ожидалось, из-за дефицита, и их коэффициент будущей прибыли упал с максимума в 57 до 35. Но они торгуются со значительной премией по сравнению с Novo, у которой этот показатель составляет 14, что соответствует AstraZeneca. Эта разница обусловлена препаратами Lilly. В сравнительных испытаниях пользователи теряли больше веса, принимая препараты американской фирмы. В этом году ожидается, что их подразделение по лечению диабета, которое включает ожирение, вырастет на 41%, по данным Visible Alpha, по сравнению с 25% у сопоставимого бизнеса Novo Nordisk. Lilly также добилась больших успехов. Ранее в этом месяце компания раскрыла детали испытания своей таблетки orforglipron, что добавило 100 миллиардов долларов к ее рыночной стоимости. В этом году будут опубликованы данные нового препарата, retatrutide. Пользователи потеряли 24% своего веса в предыдущем испытании, что делает его самым перспективным на сегодняшний день.
Novo пытается контратаковать, стремясь получить одобрение регулирующих органов для продажи таблетки в США в этом году, а также надеется, что GLP-1 могут помочь в лечении болезни Альцгеймера. Но рынок скоро увидит появление новых конкурентов, таких как Roche. И Novo может быть более уязвимой из-за меньшей эффективности ее препаратов, что может еще больше снизить ее оценку. Компании придется искать новые источники дохода за пределами ожирения и диабета, которые обеспечивают более 90% ее продаж. Риск дорогостоящих слияний может стать еще одной проблемой для инвесторов.
