В нескольких словах
Иностранные инвесторы активно продают американские акции из-за ослабления доллара и экономической нестабильности в США, переориентируясь на европейские рынки. Goldman Sachs предупреждает о рисках для американского фондового рынка, но отмечает сохраняющуюся привлекательность американских компаний в долгосрочной перспективе.
Уолл-стрит теряет привлекательность для иностранных инвесторов
Уолл-стрит в последнее время далеко не самое безопасное место для инвестиций. Американская биржа является домом для самых популярных компаний в мире, что традиционно привлекает иностранных инвесторов, которые больше доверяют показателям Apple, Google, Nvidia и других крупных компаний, чем котирующимся компаниям в своих странах. Однако в условиях ослабления доллара и резкого падения основных индексов из-за торговой войны привлекательность американских акций снижается. И идея продажи американских активов набирает обороты. Об этом говорится в отчете инвестиционного банка Goldman Sachs: по их подсчетам, с начала марта иностранцы продали акции компаний с Уолл-стрит на 60 миллиардов долларов, или около 53 миллиардов евро. По данным Goldman Sachs, европейцы наиболее активно нажимают кнопку «продать», в то время как другие регионы продолжают покупать американские акции. Бегство инвесторов «представляет существенный риск для оценки акций», — предупреждает банк, поскольку, по данным Федеральной резервной системы, в 2025 году иностранные инвесторы достигли рекордного уровня участия в американских компаниях, владея около 18% акций публичных и частных компаний (увеличение на 11 пунктов за 25 лет) на сумму 17 триллионов долларов. В случае европейцев стимулы для отказа от ставок по ту сторону Атлантики были разными. Плохие показатели американского фондового рынка и доллара сопровождались большей устойчивостью европейских рынков: испанский Ibex 35 и немецкий Dax торгуются с двузначным приростом, а итальянский MIB близок к этому. И сильная переоценка S&P 500, который вырос более чем на 20% в 2023 и 2024 годах, побудила наиболее консервативных инвесторов зафиксировать прибыль.
Это не первая подобная ситуация. Goldman Sachs известно о десяти других эпизодах массовых продаж иностранными инвесторами с 1980 года. Их средняя продолжительность составляла 11 месяцев, и они привели к оттоку средств в размере 0,6% от общей рыночной капитализации Уолл-стрит, что эквивалентно 300 миллиардам долларов на сегодняшний день. Однако в предыдущих случаях восходящая тенденция не пострадала. «В отличие от сегодняшней ситуации, в других эпизодах акции США и доллар продолжали расти, несмотря на давление продавцов со стороны иностранных инвесторов», — говорится в тексте.
Невозможно количественно оценить, в какой степени международные инвесторы повлияли на падение, но они внесли свой вклад. S&P 500 потерял более 6% в 2025 году. Есть и другая, менее заметная, но не менее разрушительная переменная: доллар приближается к двузначному падению по отношению к евро, что подразумевает эквивалентное снижение для тех инвесторов, которые не застраховали валютный риск. То есть, в то время как американец, купивший биржевые фонды (ETF) или фонды, привязанные к S&P 500, в начале года, теряет только эти 6%, европеец может потерять до 16%, что более чем вдвое больше. Реакцией некоторых из них стало бегство, чтобы избежать коррекции, или же они устали от больших потерь в своем портфеле. По данным Bank of America, на этой неделе из американских акций было выведено 800 миллионов долларов, в то время как в Европу поступило 3,4 миллиарда долларов, а еще 1 миллиард долларов был добавлен как в Японию, так и на развивающихся рынках.
Эксперты не видят возможностей для улучшения в краткосрочной перспективе в отношении валюты, которая перевернулась по сравнению с ситуацией начала года, когда евро и доллар были близки к паритету. «В отсутствие существенных изменений в экономической политике США мы ожидаем дальнейшего обесценивания доллара, в то время как евро и иена, вероятно, сохранят свою восходящую тенденцию», — говорит Клаудио Вевель, валютный стратег J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Диверсификация
Goldman Sachs также не исключает, что ситуация ухудшится, и считает, что в любом случае останутся шрамы, потому что деньги уже не вернутся. «Если экономические перспективы США продолжат ухудшаться, иностранные инвесторы, вероятно, продолжат продавать американские акции. Но даже если экономические перспективы стабилизируются, недавняя политическая и рыночная волатильность может побудить инвесторов диверсифицировать свои портфели акций географически за пределы США», — предупреждает он.
Не все так плохо. Goldman Sachs не ожидает, что бегство капитала дойдет до краха присутствия иностранцев в акционерном капитале американских фирм. И он видит аргументы в пользу того, что они останутся привлекательными. «Многие столпы американского исключительности остаются в силе, включая превосходную корпоративную прибыльность американских компаний и долгосрочный рост прибыли. Кроме того, размер и ликвидность других мировых фондовых рынков по отношению к рынку США ограничивают потенциальную скорость перераспределения с американских акций», — отмечает он.
