В нескольких словах
ЕЦБ продолжает смягчать денежно-кредитную политику, снижая процентные ставки. Однако, внутренние разногласия усиливаются, и эксперты банка не уверены, что будет дальше. На дальнейшие решения повлияют как экономические показатели, так и геополитические факторы. Рынок ожидает дальнейшего снижения ставок.
Снижение процентных ставок продолжается
Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг снизил стоимость денег на 25 базисных пунктов пятый раз подряд, шестой раз за семь заседаний, чтобы установить ставку на уровне 2,5%, что является самым низким показателем за более чем два года. Как и ожидалось, убежденность Франкфурта в том, что процесс дезинфляции продолжает двигаться в правильном направлении к цели в 2%, в сочетании с прогнозами, которые говорят о годе низкого роста для еврозоны, продолжают прокладывать путь к смягчению денежно-кредитной политики. Однако запас, которым пользовался Евробанк для комфортного снижения в течение нескольких месяцев, почти без разногласий и более быстрыми темпами (150 базисных пунктов с июня), чем его коллеги из Федеральной резервной системы (100 пунктов) и Банка Англии (75 пунктов), начинает иссякать. И становятся более слышимыми внутренние голоса, которые предостерегают от идеи довести ставки до 2% по инерции, продвигаясь как лунатики, как выразился управляющий центрального банка Бельгии Пьер Вунш.
Председателю ЕЦБ Кристин Лагард придется теперь использовать все инструменты управления человеческими ресурсами, которые она знает, чтобы не допустить кровопролития, и чтобы отношения между «ястребами» и «голубями» оставались мирными в Совете управляющих, который становится все более разделенным. Немец Изабель Шнабель, член исполнительного комитета, возглавила самое жесткое крыло и выступает за то, чтобы начать обсуждение о приостановке снижения ставок. Другие, такие как управляющий греческим банком Яннис Стурнарас, публично заявили, что ставки ЕЦБ все еще находятся на ограничительной территории и снижение должно продолжаться. Эксперты банка оценивают нейтральную ставку, которая не сокращает и не стимулирует экономику, между 1,75% и 2,25%, но не все согласны с этим диапазоном, и он также не застрахован от устаревания перед лицом новых потрясений, которые появляются.
Как это было в сентябре и декабре, экономисты ЕЦБ понизили свои прогнозы экономического роста. Теперь они ожидают, что ВВП еврозоны вырастет на 0,9% в 2025 году (по сравнению с предыдущими 1,1%) и на 1,2% в 2026 году (1,4% ранее). На 2027 год прогнозируется рост на 1,3%, что идентично предыдущему. Также меняется сценарий цен, который немного ухудшается: аналитики ЕЦБ теперь оценивают среднюю инфляцию на этот год в 2,3% (с 2,1% в предыдущем прогнозе), а на 2026 год она останется неизменной на уровне 1,9%, а в 2027 году составит 2,0%, что немного ниже предыдущих 2,1%.
Сценарий не перестает усложняться: к обычным статистическим данным, находящимся на рассмотрении, таким как рост, инфляция, цены на энергоносители или эволюция заработной платы, эксперты ЕЦБ теперь должны добавить переменные, влияние которых все еще неизвестно, либо из-за их изменчивого характера, либо потому, что они слишком недавние или даже еще не были официально одобрены.
Некоторые имеют противоположные эффекты: тарифы, введенные Дональдом Трампом, теоретически негативны для роста, но, ослабляя активность, ЕЦБ не уверен, подпитывают они или ослабляют европейскую инфляцию. С другой стороны, многомиллиардные военные инвестиции в Европе и соглашение между немецкими консерваторами и социал-демократами об ослаблении тормоза долга с целью увеличения расходов на оборону и создания специального фонда в размере 500 000 миллионов евро, предназначенного для инфраструктуры, должны действовать как стимул и приводить к большему росту для еврозоны, что препятствует снижению ЕЦБ и может увеличить нейтральный тип.
Рынок все еще ожидает еще двух снижений ставок до конца года. В случае их реализации цена денег останется на уровне 2%. Есть попутные ветры для этого, или даже для того, чтобы они оказались ниже, такие как сила евро по отношению к доллару, по отношению к которому он подорожал на 4% в прошлом месяце, что удешевляет покупки энергии за рубежом; падение цены на нефть Brent — более чем на 8% в этом году —; снижение инфляции в феврале на одну десятую до 2,4%, что сломало отрицательную полосу в четыре месяца роста, которая включала хорошие новости в «липкой» инфляции услуг — с 3,9% до 3,7% — или умеренность заработной платы в еврозоне, которая выросла в четвертом квартале на 4,1% по сравнению с предыдущим годом, что ниже 5,4% в третьем квартале.
Несмотря на этот шквал положительных данных, омраченный лишь ростом цен на газ и опасениями по поводу воздействия тарифов, видимость того, что произойдет на следующих заседаниях в апреле и июне, все еще невелика. Война заявлений в течение следующих шести недель между «ястребами» и «голубями» даст некоторые подсказки, но, если Лагард сдержит свое слово, именно данные, которые становятся известными, склонят чашу весов к продолжению снижения или первой паузе с июля.
[Последние новости. Будет обновление в ближайшее время]
