Заседание комитета по монетарной политике Федеральной резервной системы США, запланированное на этой неделе (вторник и среду), станет первым после введения торговых пошлин в отношении десятков стран, которые позднее были приостановлены. В условиях экономической неопределенности, волатильности рынков и таких негативных индикаторов, как первое за три года сокращение ВВП в первом квартале, инвесторы почти уверены, что глава ФРС Джером Пауэлл сохранит ключевую ставку на текущем уровне.

Ожидаемое решение станет очередным сигналом сопротивления Пауэлла давлению со стороны президента Дональда Трампа. Трамп обеспокоен потенциальным замедлением американской экономики из-за своей агрессивной торговой политики и настаивает на снижении ставки, но, похоже, ему придется подождать. Причиной паузы в снижении ставки также стал неожиданно хороший показатель по занятости: в апреле американская экономика создала 177 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 4,2%. Устойчивая инфляция и сильный рынок труда снижают ожидания быстрого снижения ставок.

Перед ФРС стоит двойная задача: обеспечение максимальной занятости и ценовой стабильности. Торговые пошлины Трампа усложняют эту миссию. Снижение ставки может стимулировать экономику, но рискует усилить инфляцию. В текущей ситуации, где ясности мало, ФРС, похоже, склоняется к сохранению паузы. Более того, Пауэлл неоднократно давал понять, что приоритетом является сдерживание инфляции.

Заседание проходит на фоне недавних критических высказываний Трампа в адрес Пауэлла. В середине прошлого месяца президент США заявил, что глава ФРС «всегда опаздывает и ошибается». Хотя закон не позволяет президенту уволить главу ФРС до окончания его срока в мае 2026 года, Трамп, известный стремлением расширить исполнительную власть, демонстрировал такую возможность. Спустя несколько дней Трамп отказался от идеи уволить Пауэлла, но отметил, что хотел бы, чтобы тот был «немного более активен» в вопросе снижения ставок.

Разногласия между Трампом и Пауэллом имеют долгую историю. Еще в феврале 2024 года, будучи кандидатом в президенты, Трамп, который сам назначил Пауэлла на этот пост, обвинил его в принятии решений, направленных на содействие переизбранию Джо Байдена. После победы Трампа в ноябре Пауэлл выступил с заявлением. Спустя два дня после введения Белым домом пошлин 2 апреля, которые Трамп ошибочно называет «взаимными», Пауэлл предупредил, что опасается их «значительно более сильных», чем ожидалось, экономических последствий, ведущих к замедлению роста и росту инфляции.

Если ожидания по текущему заседанию оправдаются, следующий логичный вопрос — как долго продлится пауза в ставках. Относительно перспектив следующего заседания в июне мнения аналитиков расходятся. Некоторые крупные инвестбанки прогнозируют первое снижение ставки уже тогда, но все зависит от состояния рынка труда. Есть риск, что ФРС будет ждать дольше, а затем придется действовать быстрее. Другие экономисты не ожидают снижения ставки раньше конца года, после того как появятся четкие признаки замедления или сокращения рынка труда. Предполагается, что после первого шага ФРС продолжит снижение ставок и в 2026 году.

После данных по занятости, опубликованных на прошлой неделе, большинство инвесторов, судя по фьючерсным контрактам, ожидают, что на заседании 18 июня ставка останется без изменений уже четвертый раз подряд.

Тем временем, Европейский центральный банк продолжил снижать ставки на фоне ожиданий замедления роста из-за американских пошлин. При этом инфляция в еврозоне осталась неожиданно стабильной, хотя базовый показатель (без учета продовольствия и энергоносителей) вырос. Экономика и политика Канады, находящиеся под сильным влиянием южного соседа, также демонстрируют неопределенность: власти отказались от базового прогноза, представив два потенциальных сценария развития событий, сильно зависящих от исхода торгового спора с США.