В нескольких словах
МВФ призывает ЕЦБ к осторожному снижению процентных ставок и отмечает важность структурных реформ и торговой интеграции для экономического роста Европы. Торговая напряженность и геополитическая неопределенность представляют риски для европейской экономики.
Международный валютный фонд (МВФ) считает, что Европейскому центральному банку (ЕЦБ) следует сделать только еще один шаг в смягчении денежно-кредитной политики.
С необычайной точностью организация, которую несколько лет назад возглавляла Кристин Лагард, указывает путь нынешнему президенту ЕЦБ. «Денежно-кредитная политика должна оставаться гибкой и направленной на устойчивое достижение целей. Мы рекомендуем ЕЦБ снизить официальную процентную ставку до 2% этим летом и удерживать ее на этом уровне, если не произойдет серьезных потрясений», — заявил в Вашингтоне Альфред Каммер, директор европейского департамента Фонда.
ЕЦБ семь раз снижал ставки на 0,25 пункта с 4%, до которых цена денег была в июне прошлого года, до нынешних 2,25%. Лагард оставила открытой возможность нового снижения на заседании 5 июня (последнем заседании весны), хотя и отметила, что примет решение на основе данных и событий, которые произойдут до этого времени. Торговая война, объявленная президентом США Дональдом Трампом, и его непоследовательные изменения во мнениях замедлили мировой рост и изменили дорожную карту центральных банков, которая еще предстоит определить.
«Уровень инфляции сейчас близок к целевым показателям. После огромного успеха усилий ЕЦБ по дезинфляции центральные банки должны продолжать нормализацию денежно-кредитной политики с осторожностью. Глобальная напряженность может привести к новому росту инфляционных ожиданий, хотя более глубокая экономическая рецессия в Европе окажет понижательное давление», — отметил Каммер, представляя отчет МВФ по Европе.
В то время как в Соединенных Штатах преобладает впечатление, что торговая война приведет к росту цен, и инфляционные ожидания резко возросли, ситуация в Европе иная. «Совершенно неясно, каким будет чистое воздействие», — заявила Лагард на мероприятии в Вашингтоне, проведенном параллельно с собраниями МВФ и Всемирного банка. «В частности, если Европа не решит принять контрмеры, я думаю, что чистая инфляция в данный момент неопределенна, но, вероятно, будет скорее дезинфляционной, чем инфляционной», — аргументировала она. «Трудно оценить, потому что мы находимся в мире гипотез, мы находимся в переходном периоде, когда мы точно не знаем, что получится из дискуссий, которые ведутся в данный момент, и мы также должны быть осторожными», — добавила она.
В своих весенних прогнозах МВФ понизил прогноз роста экономики еврозоны с 1,0% до 0,8%. По словам Каммера, снижение было бы больше, если бы не компенсирующие факторы. Экономист отмечает пакет инфраструктурных проектов Германии на 500 миллиардов евро и увеличение расходов на оборону во всей Европе. Он оценивает влияние этих дополнительных расходов на рост еврозоны в 0,1-0,2 процентных пункта ВВП в 2025 и 2026 годах.
В любом случае, он предупреждает, что риски для роста смещены в сторону понижения, поскольку торговая напряженность и неопределенность могут еще больше усилиться. Финансовые условия также могут ужесточиться. Дальнейшее смягчение налогово-бюджетной политики из-за увеличения расходов на оборону и снижения цен на энергоносители, напротив, может привести к большему росту, особенно после 2025 года.
МВФ считает, что для Европы крайне важно сохранить открытость торговли и продолжать расширять свою сеть соглашений о свободной торговле. Он призывает следить за влиянием возможного отклонения торговли с увеличением китайского импорта из-за сокращения торговли азиатского гиганта с Соединенными Штатами из-за высоких тарифов. «Наши предварительные оценки указывают на увеличение импорта из Китая примерно на 0,25% ВВП ЕС в краткосрочной перспективе. Отклонение торговли, вероятно, также снизит затраты на сырье для европейских компаний и цены для потребителей», — считает Каммер.
Что касается государственных счетов, Каммер указывает, что для большинства стран восстановление фискальных резервов остается приоритетом. «Страны с низким дефицитом и долгом могут временно приспособить приоритетные расходы на оборону, но со временем им придется вернуться к целям устойчивости долга. Страны с высоким уровнем долга должны незамедлительно перераспределить расходы или увеличить налоговые поступления», — повторяет МВФ посыл, уже озвученный на этой неделе.
Рекомендации для роста
МВФ ожидает публикации отчетов с рекомендациями европейским странам по стимулированию роста. Один из них будет посвящен преимуществам большей интеграции, а другой — внутренним реформам. «Потенциал интеграции огромен», — утверждает Каммер. Согласно работе, которая будет опубликована в ближайшее время, ряд «избранных и жизнеспособных на уровне ЕС реформ могут увеличить ВВП ЕС примерно на 3% в течение следующего десятилетия». Среди ключевых областей, которые необходимо улучшить, — снижение барьеров для мобильности рабочей силы, улучшение функционирования рынков капитала, создание более интегрированного рынка электроэнергии и гармонизация законов и правил.
Что касается «комплексных национальных реформ», которые он определяет в другом предстоящем отчете, они могут увеличить уровень реального ВВП примерно на 5% в развитой Европе. «Эти реформы устранят внутреннюю неэффективность и дополнят реформы в масштабе ЕС. Наибольший выигрыш будет получен от улучшения навыков работников и функционирования рынков труда. В большинстве развитых европейских стран национальные реформы также должны быть направлены на стимулирование инноваций», — считает Каммер.
