В нескольких словах
Ужесточение торговой напряженности оказывает давление на мировую экономику, заставляя международные организации и центральные банки пересматривать прогнозы и корректировать политику. Неопределенность в мировой торговле и протекционистские меры, особенно со стороны США, создают риски для глобального роста и инфляции.
Ужесточение торговой напряженности в глобальном масштабе
Ужесточение торговой напряженности в глобальном масштабе перестало быть периферийной проблемой и стало центральной переменной в процессах принятия решений центральными банками и международными организациями. То, что началось как угроза объявления войны со стороны администрации Дональда Трампа, быстро превратилось в эскалацию пошлин между США и Китаем, которая привела к спирали, угрожающей изменить мировой порядок. На горизонте маячит тарифное наступление с системными последствиями, способное изменить потоки капитала, цепочки поставок и инфляционные ожидания.
В связи с этим новым сценарием такие учреждения, как Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк, Всемирная торговая организация (ВТО) и центральные банки, начали пересматривать не только свои прогнозы роста, но и структуру своей политики и планы, которые еще несколько недель назад казались незыблемыми. Международная экономическая обстановка меняется по менее предсказуемым правилам, что требует перекалибровки стратегий в режиме реального времени. Даже ВТО, традиционно дистанцировавшаяся от монетарной динамики, предупреждает о все более фрагментированной среде, которая угрожает размыть рамки глобального сотрудничества и подорвать торговлю товарами и экономический рост.
МВФ, в преддверии встречи, которую организация проведет на следующей неделе, где также будут пересмотрены макроэкономические прогнозы, в четверг сообщил о надвигающейся волне «заметных понижений» в прогнозах роста многих стран. На данный момент фонд исключает рецессию, но также подтверждает повышение прогнозов инфляции. «Неопределенность в отношении торговой политики достигла беспрецедентного уровня», — заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева в речи, в которой изложила официальную позицию организации. Болгарский политик и экономист предупредила, что продолжительная неопределенность повышает риск напряженности на финансовых рынках, как это было видно на примере доллара и казначейских облигаций США. «Эти движения следует рассматривать как предупреждение. Если финансовые условия ухудшатся, пострадают все», — продолжила она. И добавила, что чем дольше сохраняется неопределенность, тем выше будет стоимость для мировой экономики, хотя и не упомянула Трампа напрямую.
Президент Всемирного банка Аджай Банга на этой неделе также углубился в эту идею, предупредив из штаб-квартиры организации в Вашингтоне, что большая неопределенность и экономическая нестабильность будут сдерживать мировую экономику. «Торговая напряженность заставляет экономических агентов проявлять большую осторожность, что может замедлить инвестиции и решения о покупках со стороны компаний и домохозяйств», — сказал он, призвав страны сесть за стол переговоров как можно скорее, чтобы установить четкую и долгосрочную торговую систему.
Ситуация тревожная и может перерасти в непредсказуемые масштабы. Президент Трамп, после установления всеобщей универсальной пошлины в размере 10% и множества дополнительных ставок для стран, с которыми у США самый большой торговый дефицит, решил временно заморозить эту меру для переговоров примерно с 70 юрисдикциями и достижения согласованного решения. Единственный, кто не освобожден от перемирия, — это Китай, который ответил Вашингтону эскалацией тарифов, пропорциональной той, с которой он столкнулся. На данный момент встречи со странами можно пересчитать по пальцам одной руки. Министр экономики Карлос Куэрпо на этой неделе встретился со своим американским коллегой, министром финансов Скоттом Бессентом. Впоследствии состоялась встреча между Японией и США, на которой никаких договоренностей достигнуто не было. А в этот четверг встреча состоялась между самим Трампом и премьер-министром Италии Джорджией Мелони, первая встреча с начала торгового наступления с главой государства ЕС, хотя пока безрезультатно.
В отсутствие четких правил игры и при постоянных колебаниях многосторонние организации и центральные банки действуют с осторожностью, ожидая развития событий, но уже начали прогнозировать сценарии и перенаправлять денежно-кредитную политику.
Денежно-кредитная политика
Протекционистская волна США заставила Европейский центральный банк снизить процентные ставки в шестой раз подряд до 2,25% в попытке противодействовать негативным экономическим последствиям, вызванным ростом торговой напряженности и тарифной волной. Это недвусмысленный сигнал о том, что еврозона сталкивается с периодом стагнирующего роста в соответствии с общим снижением прогнозов МВФ. Президент организации Кристин Лагард признала, что общая картина обусловлена «исключительной неопределенностью» и что усиление тарифных споров угрожает еще больше замедлить экспорт, один из главных двигателей европейской экономики, поэтому «перспективы роста ухудшились».
Ее мрачный тон затмил любые положительные последствия, которые, в теории, снижение ставок должно было оказать на фондовые рынки. Вопреки тому, что обычно происходит с фондовыми биржами под эгидой более мягкой денежно-кредитной политики, все рынки зафиксировали падение. Ibex 35 закрылся снижением на 0,19%, немецкий Dax снизился на 0,53%, в то время как падение было несколько более выраженным на французской фондовой бирже и Euro Stoxx 50, превысив 0,6%. Итальянский Mib, со своей стороны, ограничил потери 0,24%.
Хотя снижение ставок не поддержало фондовые рынки, оно усилило разницу между денежно-кредитной политикой Европы и США, где Федеральная резервная система, как «ФРС», делает ставку на гораздо большую осторожность в отношении снижения ставок. Это косвенно подтвердил ее председатель Джером Пауэлл, который на этой неделе подчеркнул инфляционные риски тарифов, введенных Белым домом, и высказался за то, чтобы дождаться большей «ясности» в нынешней неустойчивой экономической политике, прежде чем двигать цену денег. Его слова аналитики восприняли как подтверждение того, что организация не предпримет никаких действий на следующем заседании, запланированном на май, и что придется подождать, по крайней мере, до июньского заседания для снижения на 0,25 пункта.
В то время как ЕЦБ снизил ставки на 1,75 пункта с июня прошлого года, ФРС применила только одно снижение на один процентный пункт с сентября и придерживается более сдержанной позиции с декабря. Это расхождение объясняется главным образом тем, что протекционистские угрозы Трампа несут в себе инфляционный риск. Напротив, Европа борется с последствиями войны в Украине и большей зависимостью от внешней торговли. Кроме того, недавнее укрепление евро и падение цен на нефть способствуют замедлению инфляции в еврозоне. Это, без учета тарифного контекста, поскольку помимо продления на 90 дней, которое Трамп предоставил по «взаимным» тарифам, блок уже сталкивается со значительными пошлинами, такими как 25% на сталь, алюминий и автомобили.
В игре также двинулась ВТО, многосторонняя организация, которая регулирует торговые правила. Организация под председательством нигерийки Нгози Оконджо-Ивеалы сократила почти на три пункта прогноз роста, относящийся к торговле товарами, перейдя от первоначального роста в 2,7% к падению в 0,2% на 2025 год. Но всегда с учетом текущей ситуации. То есть, если тарифное наступление усилится, падение составит 1,5% в этом году, и мировая экономика может упасть в долгосрочной перспективе на 7%.
