В нескольких словах
Евро укрепляется благодаря планам увеличения инвестиций в Европе и нестабильной торговой политике США, оказывающей давление на доллар. Эксперты прогнозируют дальнейший рост евро, хотя возможные торговые войны и устойчивость экономики США могут внести коррективы.
Заголовок был близок к появлению в печати: «Доллар достигает паритета с евро».
Не хватило совсем немного. Победа Дональда Трампа на выборах подтолкнула американскую валюту вверх, и 13 января единая валюта торговалась на уровне 1,0198 доллара США за евро, в шаге от 1 к 1. Но два месяца могут быть целой вечностью в эпоху Трампа. С тех пор евро подорожал на 6% до 1,08 доллара, уровней, невиданных с ноября, до выборов. Ожидания неминуемого «сорри» похоронены. Что произошло за эти восемь недель? Два элемента определяют изменение тренда. С одной стороны, данные о потребительских расходах, доверии потребителей, инфляционных ожиданиях, дефиците торгового баланса и другие показатели указывают на ослабление экономической активности в Соединенных Штатах, до такой степени, что Федеральный резервный банк Атланты прогнозирует сокращение экономики в этом квартале. Снижение темпов роста оказывает давление на Федеральную резервную систему, чтобы она снова снизила процентные ставки, что ослабляет доллар, как отмечается в отчете Bank of America. «Ставки дисконтируют дальнейшее снижение ставки ФРС, предсказывая, что он больше сосредоточится на ослаблении перспектив роста, чем на растущих рисках инфляции». Плохие новости для доллара совпали во времени с хорошими новостями для евро, вызвав идеальный шторм. Германия объявила о реформе, чтобы освободиться от корсета долгового тормоза и, таким образом, получить возможность тратить средства на инфраструктуру и оборону. Наряду со значительным увеличением военных расходов, предложенным Европейской комиссией для противодействия российской угрозе, это, на бумаге, станет стимулом для роста континента, что подтолкнет единую валюту. «Существует риск снижения темпов роста в Америке и повышения темпов роста в Европе. Вот что поддерживает евро. Дело не столько в том, что Трамп предпочитает слабый доллар, сколько в том, что его нестабильная политика подрывает рост экономики США», — резюмирует Игнасио де ла Торре, главный экономист Arcano Partners.
Дэвид Мейер, экономист Julius Baer, согласен с диагнозом. «Бессистемная политика, растущая торговая неопределенность и риски стагфляции подрывают привлекательность доллара США и его характеристики безопасной гавани», — предупреждает он.
Другие факторы способствуют продлению ралли евро, такие как изменение риторики Европейского центрального банка, который в прошлый четверг открыл дверь для паузы в снижении процентных ставок после шести сокращений за семь заседаний. И могут быть будущие катализаторы: благоприятный сюрприз в Украине, то есть подписание мирного соглашения, приведет к новому росту евро, поскольку континент является главным пострадавшим от конфликта по географическим причинам и из-за энергетической зависимости.
Изменение тренда
Эксперты Bank of America отмечают, что сильный евро пришел, чтобы остаться. Не только это. Если их прогнозы сбудутся, то, что мы видели до сих пор, будет только аперитивом: их новые расчеты повышают обменный курс евро до 1,15 доллара к концу 2025 года и до 1,20 доллара к 2026 году, что является шоком для валютного рынка. «То, что произошло в Европе на этой неделе, является, на наш взгляд, радикальным изменением, гораздо более [мощным] и раньше, чем мы ожидали», — говорят они, чтобы оправдать оценки.
Консенсус относительно инъекции оптимизма, которую немецкий план оказал на евро, практически полный. «Обещание Германии «делать все необходимое» в значительной степени поддержало евро», — говорится в документе UBS, цитирующем знаменитую фразу Марио Драги в разгар кризиса единой валюты. Однако швейцарский банк проявляет осторожность: «Общее воздействие будет зависеть от окончательного масштаба этих средств, графика реализации и от того, будет ли большая часть денег направлена европейским оборонным компаниям или вместо этого уйдет за границу».
Хотя настроение рынков таково, есть еще обстоятельства, которые могут возродить доллар. Карстен Юниус, главный экономист швейцарского банка J. Safra Sarasin, считает, что устойчивость рынка труда США, где реальная заработная плата продолжает расти, затрудняет снижение инфляции в США. «Мы убеждены, что траектория снижения процентных ставок ФРС должна оставаться довольно ровной, что, вероятно, продолжит поддерживать сильный доллар в течение большей части этого года», — утверждает он. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл также не желает торопиться. «Нам не нужно спешить, мы находимся в хорошем положении, ожидая большей ясности», — сказал он в Нью-Йорке на этой неделе.
Bank of America напоминает еще один момент, который может остановить рост евро. «Риском для наших прогнозов остается сценарий агрессивных тарифов со стороны США против ЕС», — уточняется. Хотя он оценивает, что этот благоприятный эффект для доллара США, в случае его возникновения, продлится недолго, потому что негативное воздействие торговой войны на рост США вскоре обернется против доллара.
Главный вопрос: приносит ли сильная валюта пользу Европе? И ответ — это зависит от обстоятельств. Страны с компаниями с экспортным потенциалом в США могут пострадать, поскольку их продукция становится менее конкурентоспособной. Самые популярные европейские направления также рискуют потерять привлекательность для американских путешественников из-за повышения цен. Взамен это идет на пользу европейским посетителям в США и, прежде всего, снижает расходы на энергию стран еврозоны, тем самым способствуя снижению инфляции в Европе.
