В нескольких словах
Вынесение решения о слиянии BBVA и Sabadell откладывается испанским регулятором CNMC до мая, что приведет к затягиванию процесса обмена акциями до конца лета. Этот перенос связан с необходимостью нового анализа рынка и может повлиять на акционеров.
Национальная комиссия по конкуренции (CNMC) Испании снова откладывает вынесение решения
Национальная комиссия по конкуренции (CNMC) Испании снова откладывает вынесение решения по предложению о поглощении Banco Sabadell банком BBVA. Регулятор инициировал новый анализ рынка, чтобы оценить эффективность новых обязательств, предложенных BBVA для ускорения сделки. Окончательное решение ожидается в начале мая. Это меняет график и вынуждает председателя BBVA Карлоса Торреса установить длительный период обмена, который продлится все лето. Процесс принятия предложения о Banco Sabadell постоянно срывает прогнозы. Первоначально, когда BBVA представила предложение в мае прошлого года, ожидалось завершение за 6-8 месяцев. Решение CNMC в ноябре о расширении анализа сделки во втором этапе сорвало этот график. Рынок ожидал решения в марте, которое, в конечном итоге, было отложено до апреля. Сроки отодвигаются ещё дальше. 1 апреля BBVA в пятый раз изменила свои обязательства, что привело к тому, что CNMC начала новый анализ рынка. BBVA пытается решить проблемы, которые CNMC все еще видит в слиянии с Sabadell, касающиеся малого и среднего бизнеса, розничного банкинга, POS-терминалов и банкоматов, например, путем закрепления коммерческих условий в почтовых индексах с наибольшими проблемами конкуренции, условий POS-терминалов, сохранения кредитных линий для малого и среднего бизнеса и применения средних цен в течение трех лет, с возможностью продления еще на два года в случае кредитования малого и среднего бизнеса.
Первоначально CNMC ожидала провести сокращенный анализ рынка, по существу, обратившись к другим банкам. Этот критерий был соблюден в начале второго этапа процесса, когда было отклонено около 80 обращений от отраслевых организаций, профсоюзов или малого и среднего бизнеса. Эти организации обратились в суд и потребовали от Национального суда приостановить процесс авторизации перед CNMC до разрешения этих ресурсов. Под давлением CNMC решила открыть анализ рынка для некоторых ассоциаций, выходящих за рамки банков. Тем не менее, недовольство в каталонском экономическом обществе в отношении CNMC сохраняется. Большинство тех, кто был приглашен для участия в анализе рынка, - это банки и fintech. За пределами этой области были включены в тесты бизнес-ассоциации, связанные с малым и средним бизнесом (такие как Cepyme, каталонская Pimec и Conpymes), также ATA, CEOE, Cecot, Торговая палата Аликанте и Совет палат Каталонии, а также ассоциации потребителей, такие как Asufin и Adicae. Не включила в анализ Foment, профсоюзы UGT и CC OO, Конфедерацию галисийских предпринимателей, Торговую палату Барселоны, Коллегию экономистов Барселоны, ассоциацию самозанятых UPTA, Ассоциацию компаний Аликанте и ассоциацию миноритариев банка, которая потребовала, чтобы CNMC приняла их во внимание. Все консультанты должны ответить на запрос информации от CNMC в течение 10 дней, начиная с прошлого четверга. Срок истечет после Страстной недели. Pimec, со своей стороны, объявила, что потребует от регулятора продлить этот срок еще на пять дней. В любом случае, источники в регуляторе указывают на то, что они не ожидают принятия решения до первых недель мая, на заседании пленума регулятора. До сих пор процессом руководит отдел конкуренции.
Затем наступит очередь Совета министров, который может расширить или сократить обязательства или условия, которые CNMC налагает для одобрения сделки. Министерство экономики имеет 15 дней для представления соответствующего предложения Совету министров, который имеет месяц для его изучения и одобрения. Это отложит процесс, по крайней мере, до середины июня. Незначительные прецеденты применения этого процесса, известного как третья фаза, оставляют открытыми дебаты о том, может ли правительство остановить часы, если считает, что ему нужно больше информации от сторон для принятия решения. Ясно одно: правительство должно учитывать причины, отличные от причин Комиссии по конкуренции, чтобы обеспечить общие интересы. Кажется разумным, чтобы акционеры Sabadell имели всю информацию, включая позицию администрации, прежде чем высказаться по предложению.
После Совета министров наступит очередь Национальной комиссии по рынку ценных бумаг (CNMV), которая должна дать зеленый свет процессу. Это самая простая процедура из всех, и ожидается, что она будет решена всего за несколько недель. Тогда начнется период обмена, который BBVA может установить на срок от 15 до 70 дней. Сроки, которые обрабатываются в настоящее время, приводят к тому, что это произойдет в начале лета, что создаст дополнительные неудобства для баскского банка. Акционерам, желающим участвовать в предложении, необходимо будет в течение этого периода обратиться к своему брокеру или в банковский офис, чтобы сообщить, что они участвуют в предложении; если они ничего не скажут, будет пониматься, что они предпочитают остаться с Sabadell в одиночку. Это не такая уж большая проблема для инвестиционных фондов, но кажется сложным, чтобы миноритарные акционеры прервали свои каникулы, чтобы принять участие в предложении. Чтобы этого избежать, BBVA должна будет предложить очень длительный срок принятия, около 70 дней, чтобы он охватывал месяц сентябрь, и все вернулись к работе. Это, безусловно, отложит завершение предложения до конца лета. Премия остается в отрицательной зоне.
В день, когда рынки были нарушены, акции Banco Sabadell и оценка, полученная в результате уравнения обмена (акция BBVA и 29 центов наличными от дивиденда осени на каждые 5,3456 акций Sabadell), сошлись. Это было главным образом связано с падением акций Sabadell, которые в первые периоды сессии упали на 17,5%. Сокращения соответствовали сокращениям остальных организаций. Unicaja упала на 17%, Bankinter на 13% и Santander на 15%. BBVA, однако, получила меньшее наказание, с сокращениями, которые достигли максимума в 11%. Поэтому акции Sabadell упали в начале сессии гораздо больше, чем акции BBVA. Однако ситуация постепенно нормализовалась. Sabadell закрылся с падением на 5,47% по сравнению с 4,84% у BBVA, так что акция Sabadell торгуется на 5% больше, чем предлагает BBVA.
