В нескольких словах
В статье рассказывается о том, как работают семейные офисы, помогающие богатым семьям управлять капиталом, избегать конфликтов и оптимизировать налоги.
Разногласия в семьях владельцев крупных состояний — излюбленный сюжет кинематографа. От драм, таких как «Наследники», до классических сериалов, таких как «Династия», кино всегда изображало непростые взаимоотношения между экономическими интересами, чувствами и эго, которые сопровождают кровные узы.
В этом сложном мире действуют семейные офисы: независимые профессионалы, задача которых — сохранить состояние семьи и не дать империи рухнуть в третьем поколении. По данным исследования London Business School, в более чем 70% случаев именно так и происходит. Family offices, как их называют в профессиональной среде, помогают отделить операционную деятельность семейного бизнеса от остальных финансовых и инвестиционных активов, которыми владеет семья.
Многие известные испанские предприниматели пользуются услугами подобных офисов: Амансио Ортега (владелец Inditex), его дочь Сандра Ортега, Альберто Палатчи (Pronovias), Хуан Абельо (Torreal), Алисия Копловиц (Omega Capital) и семья Дель Пино (владельцы Ferrovial). Консалтинговая компания PwC оценивает количество таких офисов в Испании примерно в 166, но точное число неизвестно.
Фернандо Алонсо, партнер FinReg360, один из ведущих экспертов в Испании по этим структурам. В сотрудничестве с частным банком для состоятельных клиентов Alonso провел детальное исследование функционирования этих семейных офисов. «Решающим фактором для создания таких структур является событие, связанное с ликвидностью, такое как продажа всего или части семейного бизнеса, или просто достижение компанией такого объема доходов и дивидендов, когда рекомендуется иметь независимую структуру для управления этим капиталом», — объясняет специалист.
Отчет FinReg360 и OpenWealth был подготовлен на основе 40 интервью с состоятельными семьями, связанными с сектором недвижимости, строительства, финансов и гостиничного бизнеса. Совокупное состояние этих семей составляет около 12 миллиардов евро: 40% сосредоточено в основном бизнесе, а остальное — в семейных инвестициях различного типа.
Степень развития семейного офиса напрямую зависит от размера состояния. В представленном исследовании, самый мощный офис располагал шестью профессионалами. Обычно в штате есть генеральный директор, финансовый директор, директор по инвестициям и операционный директор. Эти компании управляют всеми деньгами, не связанными с семейным бизнесом.
Этот офис отвечает за поиск лучших налоговых консультантов для оптимизации налогообложения (путем выбора таких структур, как SICAV или фонды венчурного капитала), экспертов по распределению активов, специалистов по альтернативным инвестициям... Но его функции могут быть намного шире. Они также могут играть ключевую роль в посредничестве между братьями и сестрами. Марта Алонсо, генеральный директор OpenWealth, объясняет, что «часто прибегают к специализированным фирмам, чтобы разработать различные протоколы отношений между различными членами семьи».
Эти протоколы могут включать разработку семейной политики занятости, которая определяет условия, при которых новые поколения могут получить доступ к основному бизнесу. Или определение дивидендной политики (в семье могут быть члены, которые хотят большего распределения прибыли, чем другие) или определение того, когда материнская компания может инвестировать в бизнес-проекты членов семьи. Это делается для того, чтобы избежать заражения основной компании проблемными и закредитованными бизнесами (как это произошло с Grifols, OHL или Abengoa). Также ограничивается возможность финансирования материнской компанией рискованных и индивидуалистичных инициатив одного из внуков основателя.
«Очень важно, чтобы, когда возникают конфликты, были предусмотрены механизмы для их разрешения», — отмечает Фернандо Алонсо из FinReg360, который напоминает, что в англосаксонском мире принято соглашаться на обращение к профессиональному арбитражу, «чего еще нет в Испании».
Доказано, что чем больше братьев и сестер и чем больше семейных ветвей, тем больше возникает конфликтов. По мере роста компании растет количество дивидендов, которые нужно распределять, больше членов семьи заинтересованы в управлении, больше расхождений в интересах. Семья Puig, которая вывела на IPO, объяснила среди причин этой операции желание обеспечить ликвидность всем акционерам и сделать управление более профессиональным.
Среди задач семейных офисов также может быть согласование правил использования совместной недвижимой собственности. «Следует учитывать, что у этих крупных состояний часто есть фермы в Эстремадуре или Сьюдад-Реаль, или роскошные виллы на Балеарских островах, которые имеют очень высокие затраты на содержание, поэтому целесообразно, чтобы были установлены взносы для членов семьи, которые используют их чаще, и таким образом не наносить ущерб тем, кто ими меньше пользуется», — объясняет частный банкир.
Внутри этих семейных офисов есть три типа: чистый семейный офис, в котором нанимается группа профессионалов исключительно для этого капитала, помимо материнской компании; мультисемейный офис, где несколько семей договариваются о совместном использовании этих ресурсов финансового и юридического консультирования; и семейный офис, встроенный в сам оригинальный бизнес, когда есть профессиональные профили (например, финансовый или юридический директор), которые посвящают время вопросам, не связанным с основной компанией.
В чисто финансовой части нет места для больших сюрпризов. Эти крупные группы стремятся диверсифицировать свой капитал, выходя за рамки своего первоначального сектора, с инвестициями в недвижимость, на мировом фондовом рынке, в облигации, фонды, венчурный капитал... В рамках этого подхода вес инвестиций в недвижимость относительно низок, около 22% от общего объема, «что привлекло наше внимание», — отмечает Марта Алонсо из OpenWealth.
Что касается полученной доходности, она хорошая, хотя и не заоблачная. Семьи, управляющие капиталом до 100 миллионов евро, получили среднюю годовую доходность в период с 2020 по 2024 год в размере 4,9%, в то время как те, у кого более 250 миллионов, достигли 9,1%. «Это частично связано с возможностью доступа к более эффективным типам активов с более низкими комиссиями». В конце концов, даже среди богатых есть классы.
