В нескольких словах
Продажа британского TSB банком Sabadell может создать ряд проблем для BBVA, претендующего на поглощение Sabadell, затягивая сроки, перераспределяя прибыль, вызывая колебания акций и создавая давление на условия поглощения.
Продажа британского подразделения TSB банком Sabadell за 3,1 миллиарда евро может создать ряд проблем для BBVA, претендующего на поглощение Sabadell. Эксперты отмечают как минимум семь негативных последствий для BBVA.
Затягивание сроков. Завершение сделки, изначально запланированное на конец года, переносится на первый квартал 2026 года. Это означает, что дивиденды по TSB не будут выплачены до этого срока.
Прибыль для "своих". 2,5 миллиарда евро из вырученных от продажи TSB средств будут направлены акционерам Sabadell, а не всем акционерам BBVA. Это может не понравиться тем, кто надеялся на более широкое распределение прибыли.
Биржевые колебания. Акции Sabadell резко выросли после объявления о сделке. Премия, предложенная BBVA, упала с 30% до 10-11% отрицательных значений, что указывает на то, что условия поглощения могут быть невыгодными для акционеров BBVA.
Дивиденды. Sabadell планирует выплатить 2,5 миллиарда евро в качестве дополнительных дивидендов, помимо 1,3 миллиарда евро, уже запланированных на текущий год, и 2,1 миллиарда евро, выплаченных в 2024 году. Общая сумма в 5,9 миллиарда евро дает доходность по дивидендам около 28%, что может удержать акционеров от продажи акций.
Давление на BBVA. BBVA может быть вынужден увеличить свое предложение о поглощении, чтобы компенсировать падение стоимости акций Sabadell. Аналитики считают, что увеличение должно составить как минимум 10-11%, а возможно, и больше.
Потеря синергии. Отсрочка сделки снижает ожидаемую экономию затрат на 30-50%. Кроме того, объединение технологий Sabadell и BBVA сталкивается с проблемой автономного управления.
Увеличение расходов на реструктуризацию. BBVA планировал использовать отрицательный гудвилл (разницу между рыночной и балансовой стоимостью активов Sabadell) для финансирования реструктуризации. Сейчас гудвилл стал положительным, что потребует списания и увеличения расходов на реструктуризацию, что может негативно сказаться на капитале BBVA и привести к снижению его достаточности.
