В нескольких словах
BBVA стремится к поглощению Banco Sabadell, в то время как Sabadell ищет альтернативные варианты слияния, включая Abanca и Unicaja. Решение CNMC и позиция правительства сыграют ключевую роль в исходе.
Спустя год в предложении BBVA о поглощении Banco Sabadell
Спустя год в предложении BBVA о поглощении Banco Sabadell мало что изменилось. Однако приближается первый серьезный этап предложения – скорое решение Национальной комиссии по рынкам и конкуренции (CNMC), которая, как ожидается, одобрит сделку с введением мягких условий (в терминологии – remedies), не препятствующих BBVA продвигаться с предложением. Затем правительство должно будет одобрить, сократить или расширить эти обязательства, и, наконец, акционеры каталонской организации решат, принять предложение или нет. В любом случае, ожидается, что решение затянется даже до конца лета, но оперативные штабы обоих банков уже работают над своими планами на следующий день после поглощения. С противоположными ориентациями.
Со стороны BBVA
Со стороны BBVA работа сосредоточена на планировании поглощения каталонской организации. Для этого была создана специальная команда, которую возглавляет руководитель, пользующийся полным доверием президента Карлоса Торреса. Это Жорди Гарсия Бош, который был его руководителем аппарата и в настоящее время возглавляет стратегию и технологии организации. Deloitte также была нанята в качестве консультанта в этом процессе. Все это будет оцифровано осенью, когда было объявлено о представлении рынку нового стратегического плана.
В течение этого года банк баскского происхождения старался доказать, что поглощение – это сделка роста, а не сокращение штата или сети офисов, как другие операции в секторе. В частности, утверждается, что объединенная организация увеличит возможность предоставления кредита на 5 миллиардов евро. Также обычно отстаивается важность масштаба в банковском деле, так что более крупная организация будет лучше подготовлена к решению будущих задач, таких как технологическая революция.
Это в том случае, если поглощение состоится. Неизвестно для BBVA, что произойдет, если предложение не будет реализовано. Сообщения как от Торреса, так и от генерального директора Онура Генка – business as usual. Неоднократно отвечая на вопросы по этому поводу, они заявили, что сохранят банк в его нынешнем виде и не планируют приобретать другие испанские организации. Они также не рассматривают возможность ухода в отставку после того, как на собрании акционеров, состоявшемся в марте прошлого года, было одобрено продление полномочий обоих в качестве директоров еще на четыре года.
Ориентация Sabadell
Ориентация Sabadell явно противоположная. Его руководство работает над тем, чтобы предложение сорвалось. Во-первых, пытаясь убедить как CNMC, так и исполнительную власть в необходимости наложения высоких условий на слияние, чтобы оно не нанесло ущерба общему благу. С другой стороны, он пытается убедить рынок сказать «нет» предложению, утверждая, что организация имеет большую независимую стоимость, чем оценка BBVA, из расчета одной акции баскского банка и 0,7 евро дивидендов, выплачиваемых за каждые 5,0196 акций Sabadell. Ключевым моментом здесь является его щедрая дивидендная политика, основанная на распределении среди акционеров 3,3 миллиарда евро в течение двух лет. На данный момент почва для этого несколько подготовлена. Акции Sabadell в течение нескольких месяцев торгуются выше коэффициента обмена BBVA, что оказывает давление на Торреса с целью повышения предложения.
Хотя этот рассказ имел определенный успех, источники на рынке начинают задаваться вопросом. Если поглощение не состоится, что тогда? Схема, в которой набирает силу идея о том, что Sabadell сразу же после этого приступит к слиянию с одной из организаций среднего размера на испанском рынке. Сам генеральный директор Сезар Гонсалес-Буэно оставил дверь открытой в недавнем интервью TV3. Он сказал, что это «вариант, который всегда существует», хотя неоднократно подчеркивал, что, если слияние и будет осуществлено, то оно будет согласовано.
Фактически, Sabadell уже зондировал Unicaja на предмет объединения чуть более года назад, непосредственно перед тем, как BBVA предложил дружеское слияние, которое привело к нынешнему враждебному поглощению. Среди аргументов в пользу этой интеграции – географическая взаимодополняемость, учитывая, что Андалусия – это именно тот регион, где Sabadell имеет меньшее присутствие, а его бизнес в сфере малых и средних предприятий согласуется с намерением Unicaja расти в этом сегменте. Однако сложности в корпоративном управлении, вытекающие из объединения с Liberbank, и необходимость того, чтобы Fundación Unicaja сохранил не менее 30% результирующего банка для сохранения определенных налоговых льгот, усложняют операцию.
Источники на рынке, напротив, считают Abanca более близким к Sabadell. Фактически, те же источники указывают на сближение между руководством обеих организаций в последние месяцы, которые несколько раз встречались. Представители обоих банков соглашаются признать эти встречи, хотя и отрицают, что на них обсуждались какие-либо инициативы.
Аналогичным образом, обе организации географически и в бизнес-модели дополняют друг друга. Sabadell уже присутствует в Галисии, поскольку приобрел галисийский Banco Atlántico и астурийский Banco Herrero, но организация Хуана Карлоса Эскотета откроет ему, например, двери в Португалию, где он только что приобрел Eurobic. Кроме того, это позволит венесуэльскому бизнесмену выставить организацию на торги и увидеть выход, в то время как для Sabadell это даст один из элементов, которого ему больше всего не хватало в этом году: эталонных акционеров.
Линии защиты
До всего этого наступит ключевая годовщина. В среду, 30 апреля, исполнится год с момента утечки информации, которая сорвала операцию. Это вынудило Sabadell и BBVA признать переговоры, а последнего – направить рынку предложение, которое он только что отправил совету директоров каталонского банка. Несколько дней спустя каталонцы отклонили предложение, и BBVA запустил враждебное поглощение.
Sabadell пытался разработать свою оборонительную стратегию с разных сторон. Каталонский банк воспользовался неделей Сан-Жорди, большим праздником в Каталонии, чтобы адаптировать в свою пользу легенду о коварном драконе, побежденном рыцарем Жорди. «Ненасытный дракон уже здесь, он хочет съесть принцессу, это очень невежливо», – гласит реклама Sabadell и открывает дверь, чтобы дать хорошее «наставление» зверю, потому что «кажется, что он не учится». Предложение о поглощении, сделанное BBVA, является второй попыткой баскской организации приобрести банк Vallés. В ноябре 2020 года уже обсуждалось слияние, но операция была отклонена, поскольку Sabadell не согласился с оценкой, представленной BBVA.
Президент Sabadell Хосеп Олиу выразил уверенность в том, что в этот раз атака также не увенчается успехом. По мнению Олиу, «вероятность срыва поглощения составляет 85%». Sabadell, воодушевленный проекцией, достигнутой во время Страстной недели на теннисном трофее Conde de Godó, мероприятии, которое он спонсирует в течение 17 лет и в которое он вкладывает значительную часть своих годовых рекламных инвестиций, настаивал на идее о том, что, в то время как Sabadell является банком, ориентированным на близость, BBVA имеет решающие интересы в Мексике и Турции.
BBVA, со своей стороны, пытался соблазнить акционеров каталонского банка другой рекламной кампанией, призывающей к диалогу между двумя сторонами и инсценирующей встречи между клиентами обеих организаций, где было согласовано, что слияние позволит «гораздо более уверенно конкурировать в Европе».
Аргументы каталонской организации подчеркивают идею о том, что предложение BBVA не имеет коммерческого интереса. «Это не имеет смысла ни по какой цене», – повторил генеральный директор Сезар Гонсалес-Буэно, и даже сомневается, может ли это принести какую-либо выгоду самим акционерам BBVA. «Сохранение обоих банков независимыми создает больше ценности», – заявил в этом смысле Хосеп Олиу. Предложение о покупке акций Banco Sabadell предлагает акционерам за каждые 5,3456 обыкновенных акций Sabadell одну вновь выпущенную акцию BBVA и, кроме того, выплату 0,70 евро наличными.
Помимо финансовой стороны вопроса, представители Sabadell поднимают вопрос до уровня национальных интересов: «Это ставит под угрозу благосостояние Испании», – заявил Олиу, и именно в этой области они ведут параллельную игру с целью заручиться поддержкой правительства, когда придет время заблокировать операцию. «На карту поставлено многое», – повторяют в Sabadell. И появились союзники, подтверждающие этот тезис. Каталонская бизнес-ассоциация Foment del Treball сосредоточила внимание на влиянии операции на кредитование малых и средних предприятий и увеличила «75 миллиардов евро» сокращение этого кредита в случае успеха поглощения. «Это было бы очень плохо для испанской бизнес-структуры», – подчеркнул президент организации Хосеп Санчес Ллибре. Со своей стороны, Pimec, бизнес-ассоциация малых и средних предприятий, которую возглавляет Антони Каньете, возглавила оппозицию поглощению BBVA посредством манифеста, который поддерживают более 30 000 компаний. В документе отстаивается «конкуренция на банковском рынке».
