В нескольких словах
Доходность казначейских векселей снижается из-за политики ЕЦБ, что влияет на интерес частных инвесторов. Спрос на трехмесячные векселя упал до минимума с января 2023 года. Инвесторы переключаются на другие активы, такие как облигации со сроком погашения 3-5 лет, предлагающие более высокую доходность. Казначейство планирует увеличить валовой выпуск долга в 2024 году.
Казначейские векселя продолжают терять доходность из-за снижения процентных ставок ЕЦБ, что также ослабляет интерес со стороны частных инвесторов. Казначейство провело первый аукцион после снижения процентной ставки, принятого ЕЦБ в прошлый четверг, и совпавшего с недавним ростом доходности суверенного долга. Результатом стало дальнейшее снижение доходности трехмесячных векселей до 2,379% и небольшое повышение процентной ставки по девятимесячным векселям до 2,281%. Для обоих сроков было характерно снижение заявок от частных инвесторов, которые начали выбирать другие активы с несколько большей доходностью.
По трехмесячным векселям Казначейство продало 857,3 миллиона евро после получения заявок на 2 190 миллионов, согласно данным, опубликованным на его веб-сайте. Процентная ставка снизилась с 2,445% от предельной ставки аукциона, состоявшегося в феврале, до 2,379%, самого низкого уровня с января 2023 года. По девятимесячному сроку выделенная сумма составила 1 499,2 миллиона евро при общем объеме заявок 3 288,79 миллиона евро. Предельная процентная ставка незначительно выросла с 2,257% в феврале до 2,281%.
Общая сумма, проданная по казначейским векселям, около 2 400 миллионов, находится в нижней части оценочного диапазона для размещения, от 2 000 до 3 000 миллионов евро. И хотя общий спрос более чем в два раза превышает предложение, снижение заявок на векселя, сделанных мелкими вкладчиками, является значительным. Так, заявки от частных лиц на трехмесячные векселя составили 347 миллионов евро против 639 миллионов на февральском аукционе на тот же срок. А по девятимесячным векселям неконкурентные заявки, отражающие розничный спрос, составили 102,3 миллиона евро, менее половины от 208,89 миллиона в феврале. Год назад объем заявок от частных лиц на этот срок достигал максимумов выше 1 000 миллионов евро.
Интерес к казначейским векселям возвращается к уровням, с которых начался взрыв заявок от мелких вкладчиков. Трехмесячные векселя уже платят самую низкую процентную ставку с января 2023 года, месяца, когда начал расти интерес, который в конечном итоге образовал очереди перед штаб-квартирой Банка Испании для подачи заявок на аукционы. Повышение ставок ЕЦБ превратило испанцев в крупнейших держателей казначейских векселей, опередив международных инвесторов, хотя этот аппетит начинает ослабевать после начала снижения стоимости денег. Долг на более длительный срок, от 3 до 5 лет, обеспечивает несколько более высокую доходность, чем векселя на более длительный срок, и это предложение, которое многие менеджеры банковских учреждений делают своим клиентам по истечении срока действия их казначейских векселей. Например, испанская облигация на 3 года сегодня приносит доходность в 2,56%.
В целом за год Казначейство прогнозирует валовой выпуск долга на общую сумму 278 000 миллионов евро, что на 7,4% больше, чем в 2024 году. И, не принимая во внимание эффект амортизации, оно оценивает увеличение чистого выпуска, то есть задолженности государства, на 60 000 миллионов евро, что на 5 000 миллионов больше по сравнению с 2024 годом.
