В нескольких словах
Новый экономический пакет Мексики на 2026 год: обзор основных положений, прогнозы по государственному долгу и дефициту бюджета, а также оценка перспектив реализации заявленных целей.
На прошлой неделе правительство Мексики представило в Конгресс Союза «Экономический пакет-2026». Этот пакет включает в себя ключевые документы по доходам, расходам и государственному долгу, которые правительство планирует реализовать в следующем году. Пакет также содержит документ с основными принципами экономической политики, описывающий предположения и макроэкономический контекст, в котором будут работать эти политики, а также прогнозы различных переменных, которые ожидает правительство.
В целом, Экономический пакет был положительно воспринят рынками. Он не вызвал негативной реакции со стороны аналитиков и был признан разумным и ответственным. Оппозиция, естественно, подвергла его критике, утверждая, что он приведет страну к краху. Такой радикализм не удивляет, но не имеет под собой аналитической основы. Давайте рассмотрим некоторые цифры и политики, предложенные в пакете, чтобы лучше понять их последствия.
Прежде всего, пакет намерен передать сигнал о твердой приверженности к финансовой дисциплине. Согласно представленным данным, государственный долг в самом широком смысле (известный как Исторический остаток финансовых потребностей государственного сектора) планируется сохранить неизменным как процент от ВВП в течение оставшейся части шестилетнего периода, на уровне 52,3%. Это обязательство имеет важное значение и подразумевает кардинальные изменения по сравнению с тем, что происходило в предыдущие администрации.
Стоит напомнить, что долг вырос на 7-8 процентных пунктов ВВП в каждой из трех предыдущих администраций: при Фелипе Кальдероне он вырос с 28,2% до 35,6%, при Пенья Ньето — с 35,6% до 43,6%, а при Лопесе Обрадоре — с 43,6% до 51,3%. Предложение президента Шеинбаум состоит в том, чтобы увеличить государственный долг только на один процентный пункт ВВП в течение срока ее полномочий, что произойдет к концу этого года. С этого момента предполагается сохранение стабильного государственного долга.
Для достижения этого мексиканское правительство предлагает продолжить фискальную консолидацию, хотя и гораздо более медленными темпами, чем обещало сделать это в прошлом году. Сейчас финансовые потребности государственного сектора (широкая мера дефицита государственного бюджета) прогнозируются на уровне 4,3% в 2025 году, 4,1% в 2026 году, 3,5% в 2027 году и 3% в последующий период. Это контрастирует со скоростью корректировки, предложенной год назад, которая предусматривала дефицит в размере 3,9% в 2025 году, 3,2% в 2026 году и 2,9% с 2027 года. Таким образом, предлагается значительное сокращение дефицита в размере 5,9%, которое оставил Лопес Обрадор в последний год своего правления, но более медленными темпами, что делает его, в некотором смысле, более заслуживающим доверия, чем раньше, и, с другой стороны, менее затратным с точки зрения.
Несмотря на это, остается сомнение в том, будут ли выполнены обещанные цифры и цели. По правде говоря, трудно представить, что предусмотренный сценарий будет выполнен, учитывая тенденции, наблюдаемые в последние годы в отношении доходов и расходов правительства. С одной стороны, доходы бюджета имеют тенденцию оставаться очень стабильными как процент от ВВП. Хотя налоговые поступления постоянно увеличивались в последние годы, этого едва хватило для компенсации падения нефтяных доходов. В целом, общий объем бюджетных доходов оставался довольно стабильным на уровне около 22% ВВП.
С другой стороны, государственные расходы как процент от ВВП демонстрируют растущую тенденцию, которую нелегко сдержать, и тем более обратить вспять. Только с 2019 по 2025 год, после первого года фискальной корректировки, государственные расходы выросли на 2,4 процентных пункта ВВП, увеличившись с 23,1% до 25,5% ВВП. Фактически, на 2026 год прогнозируется дальнейший рост расходов до 26,1% ВВП. Несмотря на эту тенденцию, предложенное правительством Шеинбаум предусматривает сокращение государственных расходов в ближайшие годы до 24,9% ВВП и их стабилизацию на этом уровне в дальнейшем.
Вышеизложенное вызывает очень мало доверия, учитывая, что причиной увеличения государственных расходов является давление в отношении пенсионных выплат, как взносов, так и не вносов, а также увеличение расходов на другие социальные программы. Эти факторы не только имеют инерционный компонент, но и демографические и эпидемиологические тенденции в стране позволяют нам предвидеть, что эти факторы, а также давление в пользу увеличения расходов на здравоохранение, будут иметь тенденцию к росту. По этой причине прогнозируется, что дефицит бюджета вряд ли достигнет уровней, предусмотренных федеральным правительством.
На самом деле, учитывая описанные тенденции, наиболее вероятно, что государственный долг продолжит увеличиваться примерно на один процентный пункт ВВП в год. Это приведет к тому, что долг по отношению к ВВП составит около 57% ВВП в 2030 году, что будет более соответствовать описанным выше тенденциям. Несмотря на это, уровень задолженности, подобный предыдущему, все еще будет устойчивым и вполне управляемым.
