В нескольких словах
Уолл-стрит разочарован политикой Трампа, что приводит к оттоку инвестиций с американских рынков. Инвесторы обеспокоены торговой войной, политической нестабильностью и возможной рецессией. Трампу необходимо изменить свою политику, чтобы вернуть доверие инвесторов.
Одной из первых реакций Дональда Трампа на обвал на Уолл-стрит в понедельник стало заявление о покупке нового автомобиля Tesla.
Акции автомобильной компании были одними из наиболее пострадавших в тот день, потеряв уже более половины своей стоимости с декабрьских максимумов из-за плохих продаж, что президент США объясняет бойкотом Илона Маска со стороны левых. Падение производителя электромобилей – самый яркий показатель того, что происходит на американских рынках: биржевой GPS уже три недели, с момента достижения рекордов 19 февраля, находится в режиме пересчета маршрута.
«А что, если правление Трампа не соответствует нашим ожиданиям?» – похоже, начинают задаваться вопросом в мире денег.
Ожидали снижения налогов для крупных компаний, дерегулирования и бума роста. Даже в самых оптимистичных прогнозах была надежда на позитивный сюрприз в виде мирного соглашения в Украине, которое одним махом устранило бы одну из главных геополитических неопределенностей.
Вместо этой позитивной спирали, первые полтора месяца пребывания республиканца в Овальном кабинете были отмечены нестабильностью. Непоследовательная торговая война, которая больше навредила стране, её предложившей, чем её предполагаемым жертвам. Массовые увольнения в администрации. Публичное противостояние с Владимиром Зеленским, которое завершилось временной приостановкой военной помощи Украине – восстановленной вчера – и стало окончательным толчком для перевооружения Европы, что заставит её промышленность работать на полную мощность.
Складывается все более распространенное ощущение, что американская экономика теряет импульс: отчет швейцарского банка UBS, опубликованный во вторник, повышает вероятность стагфляции, худшего из возможных сценариев, с 20% до 30%. В любом случае, центральный тезис, которым они оперируют, также не сулит ничего хорошего: они дают 50% вероятности того, что рост замедлится по сравнению с прошлым годом.
Комментарии Трампа только подлили масла в огонь. В интервью Fox News в воскресенье, накануне «черного понедельника» на биржах, он сказал, что экономика переживает фазу «перехода». И не исключил рецессию. «Я ненавижу предсказывать такие вещи. [...] Будут потрясения, но нам с этим комфортно». Оливье Бланшар, бывший главный экономист МВФ, исключает, что боль, прописанная Трампом сейчас, приведет к будущим выгодам. «Иногда этот аргумент имеет смысл: налоговая консолидация может вернуть долг на устойчивый путь, несмотря на то, что изначально приведет к рецессии. Более строгие правила могут затормозить активность сейчас, но сделать систему более устойчивой в будущем. То, что мы видим сейчас, не имеет к этому никакого отношения. Причиной очевидного замедления является крайняя политическая неопределенность, которая заставляет потребителей беспокоиться, компании – ждать с инвестициями, и приводит к падению спроса. В обмен на ничего особенно хорошего в будущем. Просто чистая потеря».
В итоге, почти все становится хуже. И самое заметное следствие – деньги, которым обычно приписывают трусость, но которые, если посмотреть, могут заслужить звание умных, покидают американские рынки. Индекс S&P 500, объединяющий крупнейшие компании страны, находится на шестимесячном минимуме, как и технологический Nasdaq, который в начале недели пережил худшую сессию с 2022 года, потеряв более 4%.
Подробнее: Трамп защищает свою «безжалостную» политику в Конгрессе: «Мы только начинаем»
Уолл-стрит укрепил свой подъем за последние полтора года благодаря семи крупным технологическим компаниям, чьи оценки достигли таких заоблачных высот, что их сложно поддерживать. Капитализация Apple по-прежнему превышает три триллиона долларов. А Microsoft, Nvidia, Alphabet и Amazon движутся выше двух триллионов, что эквивалентно примерно трем Ibex 35 каждой из них. Но стимулы для дальнейшего подпитывания того, что для одних является новым технологическим пузырем, готовым лопнуть, на этот раз на волне искусственного интеллекта, а для других – лишь началом невиданной ранее революции, сократились в геометрической прогрессии.
Инвесторы переходят на другие рынки. Citigroup и HSBC понизили потенциал американских акций с «покупать» до «нейтрально», и в то же время повысили до «покупать» свои рекомендации по Китаю и Европе соответственно, которые переживают прекрасный 2025 год – несмотря на накопленное наказание в понедельник и вторник, немецкий Dax и Ibex 35 превышают 10% роста. Между тем, в США от пожара спасаются самые защитные сектора, такие как потребительские компании, фармацевтические компании или REITs, с меньшей волатильностью и большим количеством дивидендов, чем технологические. И, следовательно, более стабильные и предсказуемые, как раз то, чего не предлагает Вашингтон.
Трамп, похоже, не обращает на это внимания. В это воскресенье он заявил, что его миссия – построить сильную страну, а не смотреть на то, что делает фондовый рынок. А вчера, во вторник, вместо того, чтобы ослабить хватку, он поднял ставку, удвоив пошлины на канадскую сталь и алюминий, вызвав новые откаты на биржах, а затем, всего через несколько часов, отступил.
Этот метод ведения переговоров, основанный на угрозах и коммерческом принуждении, создает пагубную неопределенность для рынков. А Соединенные Штаты – страна мелких инвесторов. Данные недавнего опроса Gallup показывают, что 62% взрослых владеют акциями, то есть 162 миллиона человек, в основном через фонды, многие из которых пенсионные. Nvidia Day, который следует за представлением результатов компании по производству чипов, стал целым событием в экономических СМИ, включая обратный отсчет времени. Этот культ денег, в конечном счете, который позволил таким миллионерам, как Трамп, дважды прийти к власти, теперь может стать злейшим врагом президента: ежедневно просматривая свои счета в банках и у брокеров, суммы, которые видят миллионы простых граждан, все они избиратели, не перестают уменьшаться.
Сдерживающий фактор для его эксцессов?
Поэтому, пока Трамп, похоже, идет своим путем, из Белого дома попытались успокоить общественность. «Мы наблюдаем сильное расхождение между животными духами фондового рынка и тем, что мы действительно видим в развитии компаний и бизнес-лидеров», – заявил журналистам пресс-секретарь в понедельник вечером. Под «животными духами» подразумеваются иррациональные движения, продиктованные эмоциями, а не фундаментальными показателями экономики, что является способом переложить вину.
Потеря терпения Уолл-стрит в отношении Трампа, которого они перестали считать союзником и видят в нем надоедливое препятствие, нарушившее позитивную инерцию, которая казалась неудержимой, может оказать давление, чтобы он отступил в интенсивности своей торговой войны. На это надеется Клеман Инбона, управляющий фондом в La Financière de l’Échiquier, хотя и не уверен в этом. «В свете его первого срока, похоже, что для Трампа достижение его мантры Make America Great Again также требует устойчивых бирж. Будем надеяться, что этот термометр по-прежнему будет сдерживать некоторые его эксцессы, поскольку без него следующие четыре года грозят быть долгими для инвесторов, подверженных воздействию американских активов», – утверждает он.
Желание или реальность, удивляет скорость, с которой угасают ожидания рынка в отношении Трампа. Не только в отношении акций. Крипто-верующие, одна из его житниц голосов и пожертвований во время кампании, увидели, как цена биткоина рухнула более чем на 20% с момента его вступления в должность, хотя она все еще держится выше уровней, предшествовавших победе на выборах. Если эти колебания важны для нью-йоркского политика, что совсем не ясно, то лучшая новость для него заключается в том, что у него еще есть три года и 10 месяцев, чтобы переломить эту тенденцию. В случае с Tesla, пострадавшей от китайской конкуренции и растущего неприятия Маска, потребуется нечто большее, чем просьба к республиканским базам в социальных сетях подражать ему и покупать его электромобили.
