В нескольких словах
В феврале 2024 года инфляция в еврозоне показала замедление, что открывает возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ. Однако, сохраняется высокая неопределенность из-за геополитической обстановки и рисков торговых войн, что затрудняет прогнозирование дальнейшей динамики цен и решений регулятора.
Клиенты покупают рыбу на рынке Ventas в Мадриде. Хайме Вильянуэва
Ситуация с ценами, кажется, под контролем. Ожидалось, что инфляция немного ускорится в конце 2024 года и начале 2025 года. Так и произошло. Теперь, в феврале, ситуация изменилась в еврозоне – это первое падение с сентября. Цены снизились на одну десятую, до 2,4%, согласно первой оценке, опубликованной Евростатом в этот понедельник. Эта цифра, а также замедление базового ИПЦ (2,6%) на одну десятую, открывает ЕЦБ возможность для нового снижения официальных процентных ставок на заседании совета управляющих в этот четверг. Это будет шестое снижение с тех пор, как они начали снижаться в июне прошлого года.
Энергия снова сыграла важную роль в динамике цен. В феврале ее вклад в общий индекс был отрицательным, то есть она ослабила инфляцию. Часть этого падения может быть связана с тем, что произошло в последние недели на рынке газа. В начале месяца он достиг максимумов за последние два года, и как только стали известны намерения Дональда Трампа относительно войны в Украине и его сближения с Россией, котировки газа значительно упали.
События во Франции также тесно связаны с энергетикой. Во второй экономике еврозоны цены на регулируемую электроэнергию упали на 15%, что привело к снижению гармонизированного индекса потребительских цен на девять десятых, с 1,8% в январе до 0,9%. Это, в сочетании со стагнацией инфляции в трех других крупных экономиках ЕС (Германии, Италии и Испании), компенсировало рост, зафиксированный в других странах, таких как Бельгия, Нидерланды или Австрия.
Слабость европейской экономики также способствует ситуации с ценами. Прогнозы на этот год по-прежнему показывают почти стагнирующую экономику или, по крайней мере, анемичный рост. Фактически, Европейский центральный банк в своих последних прогнозах даже пересмотрел в сторону понижения свои расчеты на 2025 и 2026 годы. А заявления нового президента Соединенных Штатов, которые ставят мир на грань торговой войны, угрожают превратить этот небольшой рост в сокращение, поскольку все исследования о том, как тарифная битва с Вашингтоном может ударить по Союзу, показывают снижение на несколько десятых для такой открытой экономики, ориентированной на внешний сектор, как европейская.
Гораздо менее ясно, что может произойти с ценами, если начнется торговая война. Так что, учитывая февральские цифры и слабость континентальной экономики, большинство аналитиков склоняются к новому снижению официальной цены денег в следующий четверг. «Мы ожидаем, что ЕЦБ снизит официальные процентные ставки на 25 базисных пунктов», - отмечает Рубен Сегура-Каюэла, главный экономист Bank of America по Европе, в анализе, опубликованном в этот же понедельник.
В ING также ожидают снижения на четверть пункта, хотя и выражают некоторые сомнения относительно того, что произойдет потом. «Беспокойство «ястребов» [сторонников ограничительной денежно-кредитной политики] в совете управляющих по поводу слишком большого снижения ставок было в новостях в последние недели. Сегодняшняя слабая инфляция [на этот понедельник] будет способствовать мнению, что инфляция сейчас довольно благоприятная, но не предоставит твердых доказательств того, насколько низкими должны быть установлены ставки», - говорят аналитики голландского банка.
Большая неопределенность, окружающая экономическую ситуацию, заставляет аналитиков больше следить за подсказками, которые даст президент ЕЦБ Кристин Лагард о своих планах на ближайшие встречи, чем за результатами этой недели. Растущая угроза торговой войны, а также неопределенность в отношении войны в Украине наполняют горизонт потенциальными штормами, которые, неизвестно, разразятся или нет.
