В нескольких словах
МВФ ухудшил прогноз роста мировой экономики на фоне торговых войн и политики Дональда Трампа, что создает риски для глобальной экономики.
«Мировая экономика вступает в новую эру»
Эта фраза главного экономиста Международного валютного фонда (МВФ) Пьера-Оливье Гуринша не из тех, что произносятся каждый день. Торговая война, объявленная президентом США Дональдом Трампом против всего мира, с самыми высокими тарифами за более чем столетие, представляет собой поворот к международному экономическому порядку после Второй мировой войны. На данный момент преобладает неопределенность, типичная для смены циклов, но одно кажется ясным: Трамп нажал на тормоз не только американской, но и мировой экономики.
Пессимизм охватил весенние встречи МВФ и Всемирного банка, которые проходят на этой неделе в Вашингтоне. Меньше роста, больше инфляции, общая неопределенность, волатильность на рынках и трудное для предвидения будущее. События сменяют друг друга так быстро, что прогнозы устаревают еще до публикации.
МВФ пришлось выбросить свои прогнозы в мусорную корзину, когда Трамп появился со своим плакатом 2 апреля в Розовом саду Белого дома. Его экономистам пришлось всего за 10 дней завершить новый цикл анализа, который обычно длится более двух месяцев. И, что еще хуже, его расчеты снова устарели. Базовые прогнозы, опубликованные во вторник в его отчете «Перспективы мировой экономики», основаны на тарифных событиях до 4 апреля, исключая частичное перемирие по так называемым взаимным тарифам, эскалацию торговой войны между США и Китаем и другие повороты сценария. Фонд разработал альтернативные сценарии, но даже они не учитывают самые последние события.
Хотя директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева уже сообщила, что ее новые прогнозы не предусматривают глобальной рецессии, отчет признает вероятность этого сценария в 37%. Да, есть существенные и повсеместные сокращения в перспективах роста. Они затрагивают все крупные экономики, развитые и развивающиеся, с одним заметным исключением. Это Испания, для которой Фонд прогнозирует, как уже сообщил в этом месяце, больший динамизм, который сделает страну самой быстрорастущей среди всех крупных развитых экономик.
Ни одна другая крупная экономика не спасается от огня. Для США сокращение составляет 0,9 пункта в этом году, до 1,8%, и 0,3 пункта в следующем, до 2,0%. Больше всего страдает Мексика, которую торговая война обрекает на рецессию, с сокращением на 0,3% в этом году после сокращения прогнозов на 1,7 пункта. Китай и Канада, два других крупных торговых партнера США, видят сокращение своих прогнозов на 0,6 пункта в этом году, до роста в 4,0% и 1,4% соответственно.
Сокращение составляет 0,2 пункта как для еврозоны, так и для Европейского Союза, до 0,8% и 1,2% соответственно, при стагнирующей немецкой экономике. Прогнозы для Японии и Великобритании ухудшились на полпункта, до ожидаемого роста в 0,6% и 1,2%. Бразилия, Индия, Индонезия, Австралия, Саудовская Аравия, Нигерия и, таким образом, 20 крупнейших экономик мира в большей или меньшей степени страдают от сокращений.
Для мировой экономики в целом прогноз роста на этот год снижается с 3,3% до 2,8%, а на 2026 год — с 3,3% до 3,0%, хотя любой прогноз более чем на год вперед кажется научной фантастикой в этом контексте. Рост, который сейчас прогнозирует МВФ для мировой экономики, является самым низким со времен пандемии и одним из самых низких в этом веке, за исключением глобальных рецессий 2009 и 2020 годов и кризиса 2001 года после краха технологического пузыря.
Фонд предупреждает, что преобладают риски снижения. Его прогнозы для многих стран кажутся оптимистичными по сравнению с прогнозами частных исследовательских служб. Георгиева заявила на прошлой неделе, что «негативные восприятия могут повлиять на экономику» и, похоже, не хочет способствовать их усилению. В своем альтернативном сценарии, который включает частичное перемирие по тарифам и эскалацию с Китаем, рост был бы аналогичным, но с худшими данными для США и Китая и лучшими для остального мира. Потери в Китае и США усилятся в 2026 году и в последующие годы, в то время как выгоды в других регионах исчезнут, что приведет к более слабым глобальным результатам, чем ожидалось в базовом прогнозе.
Речь идет не просто о снижении прогнозов. Это более серьезная встряска, смена эпохи, не меньше. «Мировая экономическая система, в рамках которой большинство стран действовало в течение последних 80 лет, перестраивается, что знаменует собой начало новой эры для мира», — утверждает Гуринша. «Существующие правила подвергаются сомнению, в то время как новые еще не возникли. Серия тарифных объявлений со стороны США, начавшаяся в конце января с Канады, Китая, Мексики и некоторых критически важных секторов, завершилась введением почти универсальных сборов 2 апреля. Эффективная тарифная ставка США превысила уровни, достигнутые во время Великой депрессии, в то время как ответы основных торговых партнеров значительно повысили глобальную ставку», — добавляет он.
Как подчеркивает МВФ, в отличие от прошлого века, мировая экономика сейчас характеризуется высокой степенью экономической интеграции, с цепочками поставок и финансовыми потоками, которые пересекаются по всему миру, возможная дезинтеграция которых может стать важным источником экономических потрясений. По этой причине он ожидает «значительного замедления мирового роста в краткосрочной перспективе» в своем базовом прогнозе.
Неопределенность и непредсказуемость
Фонд предупреждает, что, помимо этого сценария, существует много возможностей, но сама неопределенность сдерживает рост. «Перед лицом большей неопределенности в отношении доступа к рынкам — как к собственным, так и к рынкам своих поставщиков и клиентов — первоначальной реакцией многих компаний будет сделать паузу, сократить инвестиции и сократить закупки. Аналогичным образом, финансовые учреждения переоценят свои предложения кредитов компаниям, пока не смогут оценить подверженность последних новой среде».
Кроме того, «непредсказуемость, с которой развивались эти меры, также оказывает негативное влияние на экономическую активность и перспективы и в то же время затрудняет, чем обычно, формулирование гипотез, которые служат основой для набора последовательных и своевременных прогнозов», — признает он.
Ослабление спроса привело к снижению цен на нефть, в то время как эффект на обменный курс труднее проанализировать. В предыдущих эпизодах тарифы приводили к укреплению доллара, но на этот раз неопределенность, перспективы более низкого роста в США и более низкий спрос на американские активы сдерживают его валюту.
«Риски по-прежнему явно ориентированы в сторону снижения», — предупреждает Гуринша. «Мировая экономика продемонстрировала удивительную устойчивость во время серьезных потрясений последних четырех лет и по-прежнему имеет значительные последствия. Сейчас он снова подвергается суровому испытанию», — добавляет он. Среди этих рисков — дальнейшее усиление торговой напряженности или даже финансовый кризис. В противном случае, если страны снизят свой нынешний протекционизм и будут координировать свои действия, чтобы внести ясность и стабильность в торговую политику, перспективы могут немедленно улучшиться.
Что касается рецептуры, Фонд требует предсказуемости и стабильности в торговой политике, с системой, основанной на правилах, — именно то, что Трамп взорвал. Он признает, что центральные банки сталкиваются с дилеммой между сдерживанием цен и поддержанием спроса. Он просит их проявлять бдительность в отношении риска возобновления инфляционных ожиданий, и в этом случае «потребуется энергичное ужесточение». В других случаях необходимо будет снизить процентные ставки, чтобы избежать рецессии. «Во всех случаях доверие к структуре денежно-кредитной политики — и ее краеугольному камню, независимости центрального банка — останется фундаментальным», — подчеркивает он, что кажется еще одним напоминанием Трампу после его нападок на председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.
Фонд также предупреждает о рисках для финансовой стабильности. «Возможно, неизбежно и даже желательно предоставить какую-то поддержку, но она по-прежнему должна быть очень хорошо ориентирована и включать в себя положения об автоматическом прекращении действия. Опыт последних четырех лет показывает, что открыть кран финансовой поддержки легче, чем закрыть его», — предупреждает Гуринша.
