В нескольких словах
В 2024 году государственный долг еврозоны остался на высоком уровне, превысив 87% ВВП. Рост долга обусловлен геополитической нестабильностью и увеличением расходов на оборону. Испания также демонстрирует высокий уровень долга, хотя и предпринимает меры по его снижению.
Государственный долг в Европе прекратил падение
Государственный долг в Европе прекратил падение, которое продолжалось с 2020 года, когда он чрезвычайно вырос, потому что COVID заставил государства использовать бюджеты, чтобы пандемия не привела экономику к депрессии. Затем последовал отскок ВВП, и когда он столкнулся с вторжением России в Украину, инфляция взлетела до небес. Оба явления — рост и безудержные цены — благоприятствовали корректировке государственных счетов, но импульс обоих исчез, а долг остается. Следствием этого является то, что в 2024 году как ЕС в целом, так и еврозона завершили год с долгом, немного превышающим показатель предыдущего года: сумма, эквивалентная 81% ВВП и 87,4% соответственно, согласно данным, опубликованным Евростатом в этот вторник.
Трудно сказать, будет ли прошлогодний застой всего лишь остановкой на пути корректировки, тупиком, который продлится дольше, или переломным годом. С высокой степенью неопределенности, окружающей геополитическую ситуацию (тарифная война во всем мире, укоренившаяся война в Украине и открытый конфликт в Газе), предсказать, что произойдет с государственными счетами, — это очень рискованное упражнение. Однако есть много признаков, позволяющих предположить, что сокращение государственного долга не скоро возобновится, если только экономическая активность не оживится неожиданным образом.
В последние месяцы Европейский Союз вступил в гонку вооружений, видя, что геополитические риски возрастают и что зонтик безопасности, который предоставлял американский партнер, больше не гарантирован при Дональде Трампе в Белом доме. Сейчас в Брюсселе часто можно услышать, что «дивиденды мира закончились». То есть, нужно тратить больше на оборону, и эти деньги должны откуда-то взяться: больше налогов, меньше инвестиций в другие статьи бюджета (социальные расходы, инфраструктура) или долг. Поскольку немногие государства, похоже, готовы решительно изучать первые два пути, Европейская комиссия уже предложила приостановить действие налоговых правил, чтобы эти расходы не учитывались при требовании корректировок от столиц.
Потому что эти расходы уже начинают расти в ряде государств-членов, особенно среди тех, кто находится ближе к границе с Россией. Хотя пока это больше сказывается на совокупных цифрах, чем то, что происходит в таких странах, как Бельгия, Франция или Италия, чем то, что происходит в Дании, Эстонии или Финляндии. Например, в случае дефицита большое сокращение в Италии (что связано исключительно с бухгалтерским эффектом) в значительной степени способствовало сокращению дефицита еврозоны с 3,5% до 3,1%. И также в целом по Союзу, который перешел с 3,5% до 3,2%.
Эти цифры, как дефицита, так и долга, снова оказываются выше пороговых значений, установленных правилами Сообщества, которые по-прежнему четко обозначены, несмотря на реформу налоговых правил: 3% ВВП для дефицита и 60% для долга. Снимок, однако, очень разнородный, поскольку есть государства-члены с очень скромными коэффициентами обязательств, а другие — с большими цифрами. В эту последнюю группу входит Испания, которая, хотя и добилась значительного снижения дефицита с пиковых значений, зафиксированных во время пандемии, по-прежнему демонстрирует высокий коэффициент обязательств, 101,8% ВВП в 2024 году, пятый по величине в ЕС после Греции (153,6%), Италии (135,3%), Франции (113%) и Бельгии (104,7%).
Это означает, что Испания также не выполнила в прошлом году цели, установленные европейскими нормами. Однако хорошие экономические показатели в последние годы позволили существенно скорректировать бюджетные дисбалансы без необходимости корректировок. С одной стороны, коэффициент долга, хотя и остается выше целевого уровня в течение многих лет, резко снизился с максимумов, достигнутых во время пандемии, когда он превысил 120% ВВП. В последнем квартале 2024 года он снова резко снизился, более чем на четыре пункта по сравнению с предыдущим годом. Постоянные пересмотры ВВП в сторону повышения, сделанные INE, также внесли большой вклад в это снижение, поскольку они недооценили экономическую активность при выходе из пандемии.
Дефицит также снижается с двузначных показателей, зафиксированных во время пандемии, с сокращением на 8 миллиардов евро в 2024 году. Кроме того, Испания имеет бухгалтерское преимущество для анализируемого и текущего года: расходы, предназначенные для восстановления районов, пострадавших от DANA, не будут учитываться при установлении того, выполнила ли страна европейские бюджетные цели.
Хотя разница между доходами и государственными расходами составила 3,2% ВВП в 2024 году, этот процент снижается до 2,8%, если вычесть деньги, направленные на смягчение последствий наводнений прошлой осенью, которые нанесли катастрофический личный и материальный ущерб, в основном в провинции Валенсия. Об этом заявила первый вице-президент и министр финансов Мария Хесус Монтеро на презентации закрытия бюджета в конце марта. Эта бухгалтерская корректировка подразумевает, что Испания соблюдает максимальный порог в 3%, и в отношении нее не будет возбуждено дело о чрезмерном дефиците.
На сегодняшний день правительство выделило около 16,6 млрд евро на поддержку пострадавших районов, в дополнение к ресурсам, мобилизованным Валенсийским сообществом. По оценкам Налогового управления, влияние помощи на государственные счета составит около 9,5 млрд евро, что эквивалентно шести десятым ВВП в 2024 и 2025 годах. То есть около трех десятых в год.
