В нескольких словах
Доллар США упал до многомесячных минимумов на фоне критики Дональда Трампа в адрес ФРС и опасений инвесторов относительно торговой политики США. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют дальнейшее ослабление доллара из-за снижения доверия к американской экономике и политики.
Инвесторы продолжают терять доверие к доллару
Американская валюта в понедельник достигла самого низкого уровня по отношению к евро с ноября 2021 года, курс составил 1,15 доллара за евро в начале торгов на валютном рынке. Новое падение доллара произошло после нападок президента США Дональда Трампа на председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла, которому он намекнул, что может его уволить, если захочет, хотя закон теоретически это запрещает.
Ситуация усугубляется как угрозами Трампа в адрес независимости ФРС, так и потерей доверия к американской валюте в результате торговой войны, объявленной президентом. Большинство мировых рынков были закрыты в пятницу в связи с праздником, а некоторые из них остаются закрытыми и в понедельник, поэтому активность ниже, чем обычно.
В понедельник на открытии азиатских рынков доллар достиг самого низкого уровня за десятилетие по отношению к швейцарскому франку (0,80695 доллара за франк) и опустился до самого низкого уровня по отношению к иене за семь месяцев (140,63 иены за доллар), в то время как евро вырос до 1,153 доллара, самого высокого уровня с ноября 2021 года, на фоне кризиса доверия к доллару.
Директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт заявил в пятницу, что президент и его команда продолжают рассматривать возможность отставки председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, всего через день после того, как Трамп заявил в своей социальной сети Truth, что увольнение Пауэлла «не может произойти достаточно быстро», и призвал центральный банк снизить процентные ставки.
В тот же четверг, во время встречи с премьер-министром Италии Джорджей Мелони, он снова набросился на председателя центрального банка: «Я не думаю, что он хорошо выполняет свою работу. Он всегда опаздывает, он медлительный, и я им недоволен. Я сказал ему это, и если я захочу, чтобы он ушел, он уйдет очень быстро, поверьте мне».
«Пауэлл не зависит напрямую от Трампа, поэтому он не может его уволить. Его можно уволить только посредством определенных процедур, которые, как можно подумать, имеют более серьезное препятствие... Но может ли президент задействовать механизмы, чтобы подорвать предполагаемую независимость ФРС? Конечно, мог бы», — заявил Вишну Варатхан, директор по макроэкономическим исследованиям для Азии, за исключением Японии, в Mizuho, в интервью Reuters. «Я бы сказал, что им даже не нужно немедленно увольнять Пауэлла. Нужно просто создать впечатление, что можно кардинально изменить представление о независимой ФРС», — добавил он.
Срок полномочий Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы истекает 15 мая 2026 года, а в качестве советника — 31 января 2028 года. Ранее Трамп указывал, что не планирует досрочно его увольнять. Министр финансов Скотт Бессент однозначно поддержал независимость центрального банка в установлении процентных ставок. Пауэлл был назначен самим Трампом в 2018 году, а его мандат был продлен в 2022 году Джо Байденом. В свой первый срок Трамп уже сделал его козлом отпущения, требуя снижения ставок, когда начал свою первую торговую войну в 2019 году.
Сохраняющаяся слабость
Аналитики Goldman Sachs радикально изменили свое мнение о долларе после наблюдения за развитием событий в последние недели и переосмысления возможных последствий изменений в экономической и торговой политике США. «Теперь мы ожидаем, что недавняя слабость доллара сохранится», — заявили они.
«Во-первых, сочетание ненужной торговой войны и других мер, повышающих неопределенность, серьезно подрывает доверие потребителей и бизнеса. Во-вторых, негативные тенденции в управлении и институтах США подрывают привлекательность американских активов для иностранных инвесторов. В-третьих, упрощенные расчеты и постоянные колебания затрудняют инвесторам оценку результатов, отличных от высокой неопределенности», — резюмировали они.
Первоначально аналитики ожидали, что тарифы, введенные Соединенными Штатами, вызовут валютную перестройку в пользу доллара для корректировки условий торговли. Однако, по мнению Goldman, меняющийся характер тарифов мог изменить парадигму определения воздействия. «Тарифы на менее взаимозаменяемые товары дают иностранным экспортерам больше возможностей для установления цен. Общие тарифы могут иметь аналогичный эффект: американские компании и потребители становятся ценополучателями, и именно доллар должен ослабнуть, чтобы приспособиться, если цепочки поставок и/или потребители относительно неэластичны в краткосрочной перспективе», — пояснили они.
Их предыдущий тезис заключался в том, что исключительные перспективы прибыльности США были ответственны за сильную оценку доллара. Однако, «если тарифы обременяют нормы прибыли американских компаний и реальные доходы американских потребителей, они могут подорвать этот исключительный характер и, в свою очередь, разрушить центральную опору сильного доллара», — добавили они.
