В нескольких словах
Акции золотодобывающих компаний растут вслед за ценами на золото. Инвесторам стоит быть осторожными и учитывать риски, связанные с волатильностью рынка.
Цена на золото демонстрирует постоянную череду рекордов. В 2024 году было зафиксировано 40 новых максимумов, и с начала года его цена достигла невиданных ранее высот, превысив 3300 долларов за унцию, с совокупным ростом в 27%. Этот рост ускорился из-за торговой войны, объявленной Дональдом Трампом, и обусловлен ролью золота как «тихой гавани» во времена неопределенности и как актива для диверсификации портфелей. Слабость доллара и инфляционные ожидания также способствовали увеличению спроса.
У инвесторов есть несколько способов получить выгоду от роста цен на золото: покупка физического металла, инвестиции в биржевые фонды (ETF), которые повторяют динамику золота, или приобретение акций горнодобывающих компаний, занимающихся добычей драгоценного металла. Безусловно, последняя опция является самой прибыльной, с заоблачными темпами роста в текущем году. Кроме того, ожидания остаются позитивными. Диего Франзин, директор по стратегии портфеля в Plenisfer Investments, утверждает, что «золото продолжит поддерживаться неопределенностью, окружающей геополитические события, торговой напряженностью и фискальными дисбалансами, а также спросом со стороны центральных банков, который является прочной опорой для его цены». По данным Всемирного совета по золоту, спрос на золото в 2024 году достиг 4974 тонн (+1% по сравнению с 2023 годом), при этом центральные банки сохранили свою позицию чистых покупателей третий год подряд, закупив более 1000 тонн.
Goldman Sachs прогнозирует, что золото завершит год на отметке 3700 долларов, а UBS — на отметке 3500 долларов.
Goldman Sachs прогнозирует, что золото достигнет 3700 долларов за унцию к концу года и 4000 долларов к середине 2026 года, в то время как UBS прогнозирует 3500 долларов за унцию в декабре этого года против почти 3300 долларов, на которых оно сейчас торгуется. Необходимо будет увидеть эти новые уровни, чтобы стимулировать котировки горнодобывающих компаний, поскольку многие рекомендации устарели для некоторых компаний из-за огромных зафиксированных прибылей, хотя сектор сохраняет свою привлекательность для многих управляющих.
В недавнем отчете UBS отмечает, что «нынешняя ситуация, в которой мировая торговля, экономические и геополитические отношения могут меняться, усиливает необходимость диверсификации в активы-убежища, такие как золото. Мы признаем исторически плохие операционные показатели и затраты золотодобывающих компаний, но сохраняем оптимистичный настрой по акциям сектора». И добавляют: «При цене золота выше 3000 долларов за унцию мы считаем, что консенсус будет пересмотрен в сторону повышения из-за цен на золото в ближайшие недели; это должно создать положительный импульс в прибыли для золотодобывающих компаний по сравнению с консенсусными мультипликаторами, которые уже значительно ниже их исторических уровней», — заключает он. Предпочтительными бумагами швейцарского банка являются Barrick Gold, Newmont Corporation, Northern Star Resources, AngloGold Ashanti, Endeavour Mining и Franco-Nevada.
Горнодобывающие компании
Крупнейшим в мире производителем золота является американская Newmont Corporation, чья стоимость с начала года выросла на 50%, и у нее много рекомендаций к покупке. В настоящее время его цена колеблется в районе 55 долларов, и Jefferies & Co дает ей целевую цену в 61 доллар с 57 предыдущих, а Bernstein оценивает, что она должна достичь 63 долларов. Со своей стороны, аналитики UBS оценивают ее в 60 долларов, изменив свою рекомендацию с нейтральной на покупку. Эти хорошие прогнозы основаны на улучшении ее результатов, которые превзошли ожидания аналитиков в последнем квартале года. Фирма из Денвера сообщила о прибыли на акцию в размере 1,40 доллара в четвертом квартале, что на 0,29 доллара выше консенсуса аналитиков. Кроме того, они считают, что в 2025 финансовом году он достигнет прибыли на акцию в размере 3,45 доллара.
В соответствии с ценой золота китайский горнодобывающий гигант Zijin Mining Group добился повышения стоимости на 22% в году и торгуется на уровне 17,24 гонконгских долларов. Аналитики отмечают сильную экспансию государственной компании с новыми рудниками в Конго, Сербии и Колумбии. Приходящаяся на акционеров прибыль Zijin Mining взлетела на 62%, превысив консенсус Bloomberg. В Goldman Sachs отмечают в будущем запуск в полную силу ее золотодобывающего завода Haiyu (Китай), который, как ожидается, достигнет 30 тонн производства в 2028 году по сравнению с 16 тоннами, добытыми в 2024 году. Американский банк дает целевую цену в 17 гонконгских долларов, на уровне которой сейчас находятся акции горнодобывающей компании. И рыночный консенсус дает ему потенциал в 29%.
Золото подорожало на 23% в году, но несколько горнодобывающих компаний превысили 50% переоценки
Самой переоцененной горнодобывающей компанией в году, на 98%, является южноафриканская AngloGold Ashanti, работающая в Африке, Австралии и Южной Америке. Выделяются ее глубокие золотые рудники в Южной Африке. После значительного роста стоимости аналитики разделились: 58,3% советов остаются покупками, а 33,3% — удержаниями. В рыночном консенсусе, собранном Bloomberg, только HSBC недавно снизила свою рекомендацию до «сократить».
Еще одним из выдающихся значений является канадская Agnico Eagle Mines, акции которой за год выросли почти на 60%. У нее есть рудники в Канаде, Мексике и Финляндии, а в 2022 году она объединилась с Kirkland Lake Gold, укрепив свои позиции в Австралии и Канаде. Аналитики отмечают ее низкую задолженность, с чистым долгом в 209,2 миллиона долларов, который значительно сократился за последний год.
Южноафриканская Gold Fields с рудниками в Южной Африке, Австралии и Чили переоценивается в году на 85%. RBC Capital Markets позитивно относится к названию, однако аналитики Scotiabank или BMO Capital сохраняют нейтральную и продажную рекомендацию по названиям, соответственно. В длинном списке горнодобывающих компаний, добывающих золото, выделяются и другие значения, такие как канадская Barrick Gold с ростом акций на 33% в году или канадская Kinross Gold с переоценкой на 62%.
«Золотая лихорадка» уже дошла до этих компаний, которые стали лучшим вариантом для использования преимуществ подъема «желтого металла». Инвесторам следует проявлять осторожность, поскольку будет трудно поддерживать эту траекторию прибыли, если она не будет сопровождаться новыми максимумами по золоту. Да, сюрпризы от управления компаниями и их планы эксплуатации могут дать неожиданные радости.