В нескольких словах
Потенциальные протекционистские тарифы Дональда Трампа угрожают международной экспансии испанского бизнеса. Новые пошлины могут ударить по операциям компаний в США и дестабилизировать рынки Латинской Америки, создавая проблемы для банковского, энергетического и строительного секторов Испании.
Планы Дональда Трампа по введению протекционистских тарифов кардинально меняют правила игры для крупного испанского бизнеса. Испанские корпорации, позиционировавшие себя как мост между Испанией и Латинской Америкой, активно осваивали международные рынки с 90-х годов. Зарубежные операции помогали им поддерживать балансы в трудные времена, например, во время Великой рецессии, когда внутренний рынок Испании испытывал трудности.
Однако нынешний протекционистский разворот застает многие крупные группы врасплох. Они имеют значительное присутствие в Латинской Америке и во многих случаях сделали ставку на рост в США. Теперь эта стратегия оказалась под вопросом.
Трамп анонсировал введение 10% пошлины на весь импорт в США в качестве базовой меры. Эта ставка будет повышаться за счет «взаимных» тарифов для стран, где, по мнению Трампа, существует несправедливое отношение к США. Ожидается, что для ЕС пошлины достигнут 20%, а для Китая — 34%.
Эти меры представляют двойную угрозу для испанских компаний. С одной стороны, они ставят под сомнение их позиции на американском рынке. С другой — усиливают экономическую напряженность в Латинской Америке, традиционно являющейся важным источником дохода. Показательным примером стала ситуация с Repsol: Белый дом отозвал разрешение на экспорт нефти из Венесуэлы. Это поставило компанию перед дилеммой. США обеспечивают около 5% ее доходов и являются третьим по величине рынком после Испании и Перу. Отказ от венесуэльского направления не только означает бухгалтерские убытки в 504 млн евро, но и лишает возможности взыскать исторический долг с государственной нефтяной компании PDVSA.
Особое значение в контексте присутствия испанского бизнеса в Латинской Америке приобретает Мексика, оказавшаяся в центре тарифной атаки Трампа. Для автомобильного сектора, ключевого в торговле между США и Мексикой, тарифы могут составить 25%. При этом Мексика и Канада пока исключены из последнего объявления о 25% тарифах.
Мексика также является ключевым рынком для крупных испанских банков. Банки не импортируют и не экспортируют облагаемые пошлинами товары, но их бизнес чрезвычайно чувствителен к экономическим колебаниям. Ситуация особенно деликатна для BBVA, для которого Мексика — крупнейший рынок, приносящий более 40% валового дохода. Несмотря на выпады Трампа, руководство банка сохраняет уверенность в перспективах мексиканского рынка, указывая на его высокую рентабельность, низкий уровень проникновения банковских услуг и невысокую долговую нагрузку экономики. Попытка поглощения Sabadell интерпретируется как ставка на усиление позиций на внутреннем рынке и снижение зависимости от Мексики и Турции.
Banco Santander также имеет значительный бизнес в Мексике, хотя его доля в общем балансе группы меньше (около 2,5% валового дохода). Однако в последние годы банк больше сфокусирован на США, которые стали его третьим рынком после Бразилии и Испании. В отличие от BBVA, продавшего свой американский банк в 2020 году, Santander наращивает присутствие, развивая инвестиционный и розничный банкинг (запуск Openbank, финансирование потребителей). Недавно банк приобрел лицензию в Канаде, которой также грозят 25% тарифы.
Помимо банковского сектора, энергетические и инфраструктурные компании Испании также активно инвестировали в США в последние годы, особенно в возобновляемую энергетику и обновление инфраструктуры, пользуясь программами господдержки администрации Байдена. США стали крупнейшим рынком для инвестиций Iberdrola в 2024 году (17% общих доходов). Для ACS США — первый по значимости рынок. Ferrovial год назад разместила акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, перенеся штаб-квартиру в Нидерланды для сближения с американскими инвесторами.
Противоположную стратегию выбрала Telefónica. Пионер интернационализации в Латинской Америке в 80-90-х годах, сейчас телеком-гигант пересматривает свою ставку на регион. Компания продала бизнес в Аргентине, ведет переговоры о продаже активов в Колумбии, инициировала продажу мексиканского подразделения и банкротство перуанского. Вероятно, после завершения этого процесса единственным крупным рынком в регионе останется Бразилия, в то время как в Европе компания сохраняет присутствие в Германии, Великобритании и Испании. У Inditex, с широким глобальным охватом, на все американские рынки приходится около 20% продаж.
