В нескольких словах
На мировых фондовых рынках наблюдается усиление волатильности, вызванное сомнениями в рентабельности инвестиций в ИИ и высокими оценками технологических компаний. Финансовые институты предупреждают о возможном "пузыре", в то время как рынок начинает более избирательно подходить к оценке ИИ-зависимых и диверсифицированных компаний.
Мировые фондовые рынки вновь охватила волатильность. Сомнения в способности обеспечить доходность инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) ставят под удар нарратив неограниченного роста, доминировавший на биржах в течение года. После нескольких месяцев эйфории, связанной с развитием ИИ, американский технологический рынок пережил резкое пробуждение, спровоцировав сильные падения на мировых фондовых биржах.
Хотя не только ИИ является причиной негативной динамики последних сессий (инвесторы также обеспокоены монетарной политикой ФРС, политической неопределенностью в США и последствиями 40-дневного закрытия федерального правительства), компании, наиболее зависимые от развития ИИ, находятся в эпицентре биржевых потрясений. Динамика индекса Nasdaq Composite, основного технологического барометра, отражает эту "американскую горку". С момента достижения исторического максимума 29 октября индекс чаще демонстрировал негативные сессии, чем позитивные, теряя более 2% за несколько дней.
Первый тревожный сигнал поступил от Meta, которая в конце октября, объявив о масштабных инвестициях в ИИ, пережила значительное падение. Nvidia, флагман инвестиционного бума в передовые чипы, потеряла 8% с конца октября, частично из-за фиксации прибыли (Softbank продал свои акции производителя чипов). Oracle, заявившая о многомиллиардных инвестициях, чтобы не отстать в гонке ИИ, потеряла более 31% с сентября.
Индекс волатильности (VIX), известный как "индекс страха", превысил отметку в 20 пунктов, что указывает на рост напряженности и неопределенности на рынке. Это изменение восприятия риска связано с растущими сомнениями относительно ИИ. Томас Фридбергер, генеральный директор Tikehau Capital, отмечает, что "огромные затраты на разработку, связанные с этой технологией, вызывают неопределенность относительно реальной среднесрочной рентабельности". Его предупреждение дополняет все более длинный список инвесторов, аналитиков и институтов, которые в последние недели предупреждают о возможном формировании "пузыря" вокруг ИИ.
Банк Испании в своем последнем отчете о финансовой стабильности предупредил о риске переоценки технологических компаний из-за их системного потенциала и концентрации рынка, что может вызвать эффект домино. Хотя Европа не имеет прямой экспозиции к компаниям, лидирующим в гонке ИИ, европейские индексы потеряли около 1% после того, как днем ранее Уолл-стрит пережила худшую сессию за месяц из-за опасений относительно технологических компаний. Марк-Антуан Коллард, главный экономист Rothschild, предупреждает, что взаимозависимость крупных технологических игроков может усилить системный риск.
Международный валютный фонд (МВФ) ранее предупреждал, что акции американских компаний торгуются на 10% выше разумного уровня. А управляющий Банка Англии Эндрю Бейли недавно заявил, что мы можем быть свидетелями зарождения "пузыря", поскольку рынки "оценивают будущий поток неопределенных доходов".
Сомнения, порождаемые этой технологией, связаны не столько с ее преобразующим потенциалом, сколько с тем, что огромные инвестиции компаний могут не принести ощутимой прибыли. "Энтузиазм инвесторов поднял коэффициенты "цена/прибыль" сектора до исторически высоких уровней, что вызывает опасения по поводу пузырей активов. Никогда ранее так много капитала не вкладывалось так быстро в технологию, которая, несмотря на свои обещания, остается в значительной степени непроверенным источником прибыли", - добавляет Коллард.
Крупные технологические компании находятся под большим давлением, поскольку аналитики считают, что их оценки слишком высоки для представляемой ими прибыли. Любая неудача, более слабый прогноз доходов, более дорогие, чем ожидалось, инвестиции или выход на биржу, который не соответствует желаемой оценке, могут вызвать резкие изменения в настроениях рынка. Коррекция не означает конец технологического ралли, но служит предупреждением о росте, который казался безграничным. Рынок начал более четко различать компании, чей бизнес сильно зависит от ИИ (например, Nvidia), и более диверсифицированные (например, Apple или Microsoft). В любом случае, "американские горки" ИИ начали свой первый напряженный вираж, балансируя между амбициями и осторожностью.
