В нескольких словах
Рост акций Sabadell после объявления о дивидендах усиливает давление на BBVA, стремящуюся к поглощению. Анализ ситуации на рынке и перспектив сделки.
После объявления о крупных дивидендных выплатах Sabadell, акции банка резко выросли, что увеличило давление на BBVA с целью улучшения условий поглощения. Разрыв в стоимости акций между двумя банками достиг 10%, что является самым высоким показателем с момента предложения BBVA о поглощении в мае 2024 года.
Катализатором роста послужило решение Sabadell о выплате дивидендов в размере 2,5 миллиарда евро. Это привело к росту акций банка на 5,22% в среду, укрепив его позиции на рынке. Если принять во внимание, что BBVA оценивает акции Sabadell в 2,57 евро за акцию, в то время как на закрытии торгов в среду они стоили 2,84 евро, то разрыв в 10% становится очевидным.
В январе акции Sabadell уже превышали стоимость, предложенную BBVA, но тогда в BBVA не придали этому значения. Однако сейчас ситуация изменилась. Добавление условия, обязывающего BBVA сохранить юридическую, финансовую и управленческую независимость Sabadell в течение трех лет, ещё больше усложняет ситуацию для BBVA, вынуждая их пересмотреть свою позицию.
В практическом смысле это означает, что акционерам Sabadell выгоднее продавать свои акции на рынке, чем принимать предложение BBVA, особенно учитывая предстоящие дивиденды в размере 0,5 евро на акцию. Кроме того, акционеры могут рассчитывать на дополнительные выплаты от Sabadell на сумму более 1 миллиарда евро.
Ситуацию усложняют и условия, введенные правительством, а также неопределенность в отношении синергии между банками. BBVA планировала достичь 850 миллионов евро синергии, но теперь эти планы находятся под вопросом. BBVA теперь необходимо убедить инвесторов в целесообразности поглощения, учитывая неопределенность с синергией, и предоставить акционерам Sabadell привлекательные условия.
Рынок уже давно ожидал, что BBVA повысит цену, особенно учитывая требования инвесторов о выплате наличных. Тем не менее, руководство BBVA настаивало на том, что повышение цены не планируется. У BBVA есть достаточный капитал для увеличения предложения, но правительственные ограничения и отсутствие синергии усложняют задачу.
Дивиденды Sabadell в размере 2,5 миллиарда евро служат своеобразным нижним пределом для предложения. Чтобы добиться успеха, BBVA, вероятно, придется предложить денежную компенсацию, как минимум, в размере этой суммы. Эксперты, такие как Barclays, считают, что выплата 40 центов на акцию (в дополнение к ранее объявленным 13 центам) может негативно сказаться на капитале BBVA.
