В нескольких словах
Аргентина сталкивается с проблемой нехватки резервов, что ставит под угрозу выполнение условий МВФ. В статье анализируется важность резервов для экономики страны и риски, связанные с текущей ситуацией.
В преддверии крайнего срока, установленного Международным валютным фондом (МВФ), правительство Аргентины под руководством Хавьера Милея сталкивается с серьезной проблемой: необходимостью накопить около 5 миллиардов долларов США в течение нескольких дней. Это ключевая задача для выполнения условий соглашения с МВФ и получения новых траншей финансирования.
На данный момент чистые резервы Центрального банка Аргентины находятся в отрицательной зоне, достигая -7,5 миллиардов долларов США, в то время как по условиям соглашения они должны составить -2,5 миллиарда долларов. Это означает, что стране необходимо аккумулировать значительную сумму в кратчайшие сроки, что выглядит практически невыполнимой задачей.
В понедельник Центральный банк объявил о ряде мер, направленных на укрепление денежно-кредитной политики, включая выкуп монетарных пассивов, увеличение банковских резервов и выпуск новых облигаций (BOPREAL). Также предпринимаются шаги для привлечения долларов, например, ежемесячный выпуск долговых обязательств на 1 миллиард долларов, предназначенных исключительно для иностранных инвесторов, и упрощение условий для привлечения капитала. Однако, эти меры вряд ли существенно изменят ситуацию с резервами.
В частности, соглашение с МВФ позволяет учитывать только первые 500 миллионов долларов, полученные от операций РЕПО. К тому же, к концу июля ожидается значительный платеж по внешней задолженности в размере около 4,3 миллиарда долларов США, что лишь усугубит проблему.
Несмотря на возможность запроса отсрочки у МВФ, президент Милей придерживается позиции, что накопление резервов не является необходимым в условиях плавающего обменного курса. Сторонники этой либертарианской точки зрения утверждают, что стоимость доллара определяется рынком, и Центральный банк не должен вмешиваться.
Однако, международные резервы играют критически важную роль в обеспечении экономической стабильности. Они служат буфером против экономических потрясений, защищая страну от резкого оттока капитала и внешних шоков. Многие экономические исследования подтверждают, что страны с большими резервами менее подвержены валютным и финансовым кризисам. Накопление резервов снижает волатильность обменного курса и помогает предотвратить кризисы.
В контексте Аргентины, накопление резервов имеет решающее значение для выполнения обязательств перед МВФ и получения новых траншей финансирования. Кроме того, резервы являются ключевым фактором, влияющим на страновой риск.
Стратегия правительства предполагает выход на международные рынки капитала во второй половине года для привлечения необходимых средств. Основным условием для этого является снижение странового риска, который в настоящее время находится на высоком уровне (около 650 базисных пунктов, что соответствует процентной ставке около 11%). Высокий страновой риск делает заимствования крайне дорогими.
В связи с этим возникает вопрос о накоплении резервов, так как выпуск долговых обязательств обычно осуществляется в долларах США. Ряд исследований показывает, что накопление резервов является одним из основных факторов, влияющих на снижение странового риска. Аргентине необходимо увеличить соотношение резервов к ВВП, которое сейчас составляет всего 6%, чтобы успешно размещать долг на международных рынках.
В заключение, несмотря на либертарианскую позицию президента Милея, эмпирические данные свидетельствуют о важности резервов. Игнорирование этого факта может привести к серьезным экономическим и социальным последствиям. Аргентине необходимо накопить резервы, чтобы вернуться на международные финансовые рынки.
