В нескольких словах
Китай укрепляет свои позиции на мировом финансовом рынке, опережая США по темпам роста технологического сектора. Ключевым фактором успеха является разработка и внедрение передовых технологий, таких как искусственный интеллект DeepSeek. Несмотря на сохраняющиеся экономические вызовы и торговую напряженность, эксперты прогнозируют дальнейший рост китайского рынка и увеличение притока инвестиций.
Борьба за мировое господство между США и Китаем
Борьба за мировое господство между США и Китаем идет на торговом и технологическом фронтах, но соперничество также распространяется на рынок капитала, и здесь Пекин одерживает уверенную победу. Индекс Hang Seng Гонконгской фондовой биржи вырос более чем на 20% с начала года, а индекс CSI 300 материкового Китая - более чем на 3%, что является более скромным результатом, контрастирующим с отрицательным балансом индексов Уолл-стрит в 2025 году.
Разница еще более заметна при сравнении динамики фондового рынка технологического сектора: Hang Seng Tech, индекс, включающий 30 крупнейших технологических компаний, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже, вырос в этом году на 35%. Во вторник он без проблем выдержал волну продаж технологических акций на Уолл-стрит, где Nasdaq Composite, который уже потерял около 10% в этом году, зафиксировал худший день с сентября 2022 года.
Международные инвестиции фокусируются на Китае. Индекс MSCI China вырос еще на 19% с начала года, что является лучшим началом года в его истории. А его рост на 29% от предыдущего минимума до максимума является третьим по величине, когда-либо зарегистрированным этим индексом, уступая только восстановлению после великого финансового кризиса и открытию после пандемии.
Китайская биржа, которая в последние годы разочаровывала инвесторов и до сих пор далека от своих максимумов 2021 года, начала 2025 год совершенно по-другому, даже несмотря на ожесточенную торговую войну, начатую Трампом.
В пользу китайской биржи играют пошлины со стороны США, которые, хотя и являются убедительными, не так агрессивны, как ожидал рынок; больший оптимизм в отношении ее экономики и восстановления внутреннего спроса; и, прежде всего, внезапный импульс, вызванный появлением DeepSeek. Ее новая модель искусственного интеллекта с открытым исходным кодом, гораздо более дешевая и эффективная, чем известные до сих пор, поставила под сомнение господство США и ознаменовала переломный момент во всей технологической индустрии, что четко отражается в котировках компаний.
Семь крупных компаний США теряют свое великолепие в 2025 году, что ускоряется появлением Deep Seek в индустрии с головокружительными оценками фондового рынка. Появление этой китайской компании изменило представление о том, что Пекину потребуются годы, чтобы достичь уровня США в искусственном интеллекте, если он вообще когда-либо сможет этого добиться. «DeepSeek и другие модели искусственного интеллекта, выпущенные в последнее время, которые считаются конкурентоспособными и эффективными на глобальном уровне, изменили представление о китайских технологиях», — признают в Goldman Sachs. Фирма подсчитала, что широкое внедрение искусственного интеллекта в бизнес может увеличить прибыль на акцию в Китае на 2,5% в год в течение следующего десятилетия, увеличив тем самым точку безубыточности оценок фондового рынка азиатского гиганта на 15–20% с потенциальным притоком инвестиционных потоков более чем на 200 миллиардов долларов.
Опрос управляющих фондами Bank of America уже показывает рост инвестиций в китайские технологические акции. Хотя длинная позиция по семи великолепным компаниям Уолл-стрит оставалась самой популярной среди управляющих в феврале, с 56%, впервые длинная позиция по китайским технологиям появилась среди основных позиций, хотя и на значительном расстоянии, всего с 4%. Баланс котировок также показывает ротацию из американских технологий в китайские в начале этого года. Если семь великолепных компаний в целом находятся в минусе, то недавно названные четыре китайских лидера показывают значительный рост: Alibaba, на 64% на Гонконгской фондовой бирже; Tencent, на 24%, Xiaomi, на 58%, и Baidu, на 14%.
Оценки также могут способствовать ротации инвестиций в Китай. Технологический индекс Hang Seng торгуется с коэффициентом P/E 19, по сравнению с уровнем 45 на пике четыре года назад, а его основные компании предлагают скидку более 40% по сравнению с семью великолепными компаниями, как отмечается в недавнем отчете Société Générale.
Сомнения в экономике
В такой неопределенный год, как этот, китайская экономика также подает признаки оптимизма, хотя тарифы США и сохраняющийся жилищный кризис, а также необходимость стимулирования внутреннего спроса по-прежнему являются поводом для осторожности. Дефляция также является угрозой, и индекс потребительских цен упал в феврале на 0,7%, что является первым снижением с января 2024 года, ниже ожидаемого. Данные привели к потерям на фондовом рынке в первый день этой недели, но Citi считает, что февральские данные будут самыми низкими в этом году и что цены начнут стабилизироваться в марте. Более того, американский банк только что пересмотрел в сторону повышения свой прогноз роста ВВП Китая на этот и следующий годы: до 4,7% в 2025 году и 4,8% в 2026 году, по сравнению с предыдущими 4,2% и 4,1%, что все еще ниже 5%, которые китайские власти ожидают в этом году. «2025 год может стать решающим годом. Новая экономика набирает обороты, а старая экономика видит свет в конце туннеля. Стабилизация рынка недвижимости идет полным ходом и приведет к восстановлению потребления», — поясняют в Citi.
В Edmond de Rothschild уверены в эффекте экономических стимулов Пекина, которые включают решительную ставку на технологический сектор, и сохраняют «относительное предпочтение китайским акциям, в то время как мы сохраняем осторожность в отношении фондовых индексов развитых стран, учитывая риски, связанные с политикой Трампа». Также в Goldman Sachs переоценивают китайскую биржу, как гонконгскую, так и континентальную. Но двусторонняя напряженность между США и Китаем имеет много аспектов, помимо тарифов, и в Goldman указывают на риск возможных регуляторных ограничений, которые могут расширить ограничения для инвестиций США в Китай или правил бухгалтерского учета и информации для китайских ADR, формулы, по которой такие компании, как Alibaba или Baidu, котируются на Уолл-стрит. В крайнем случае, если США запретят инвестиции в китайские компании, Goldman подсчитает, что возможная ликвидация позиций может превысить 800 миллиардов долларов. Финансовое потрясение, которое, не исключено, станет еще одной угрозой.
Источник: El Pais
