В нескольких словах
Inditex столкнулась с резким падением стоимости акций, несмотря на хорошие финансовые показатели. Аналитики объясняют это замедлением роста продаж и высокой оценкой компании, предполагая, что дальнейшее увеличение прибыльности будет затруднено. Погодные условия и общая ситуация на рынке также могли повлиять на результаты.
Экстремальные требования рынка к акциям Inditex вновь проявились при открытии биржи.
Текстильный гигант превзошел прогнозы аналитиков почти по всем показателям в последнем квартале своего финансового года, но рынок обрушил котировки компании на 8% в течение часа после открытия. Это самое большое падение ровно за пять лет: 12 марта 2020 года стоимость упала на 10,5% из-за распространения пандемии и приближения локдауна. Текстильная компания потеряла 13 миллиардов евро капитализации, что является историческим рекордом на испанской бирже. Только Santander в январе 2015 года и сама Inditex всего три месяца назад теряли более 10 миллиардов евро за день.
Аналитики объясняют, что, несмотря на хорошие результаты, замедление продаж отражает сложность поддержания темпов улучшения выручки и маржи, ожидания роста, которые являются основой для акций. Inditex заработала 1,42 миллиарда евро, что немного меньше 1,45 миллиарда, которые прогнозировал консенсус-прогноз аналитиков, согласно оценкам Bloomberg, но превзошла ожидания по продажам (11,21 миллиарда против 11,15 миллиарда), операционной прибыли (1,88 миллиарда евро прибыли до вычета процентов и налогов против 1,81 миллиарда; 2,76 миллиарда евро прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации против 2,67 миллиарда) и марже (16,8% чистой и 24,6% валовой) за квартал. «Фундаментальные показатели и бизнес-модель остаются очень устойчивыми, но стоимость будет отражать замедление роста и сложность дальнейшего увеличения маржи на очень высоком историческом уровне по сравнению с конкурентами», — объясняют аналитики Bankinter.
Renta 4 выражает аналогичную точку зрения: «Превосходит прогнозы на оперативном уровне благодаря меньшему, чем ожидалось, увеличению операционных расходов, но начало квартала демонстрирует явное замедление продаж, большее, чем мы ожидали». RBC, которые сохраняют рекомендацию «хуже, чем рынок», потому что считают, что стоимость исчерпала свой потенциал, также отмечают, что недавняя активность слабее, чем ожидалось, особенно на рынках Азии и Америки. Компания, во всяком случае, скептически относится к ближайшему будущему: «База продаж шире, а маржа вернулась к своему долгосрочному среднему значению», поэтому ожидает замедления роста прибыли на акцию в ближайшие кварталы. Alphavalue выражает аналогичную точку зрения: «Оборот замедляется, что неудивительно, учитывая посредственную потребительскую среду. Хотя Inditex остается лучшей в этом секторе, ее акции слишком дороги, и на данный момент мы бы держались от них подальше».
В Jefferies, напротив, основное внимание уделяют конъюнктурным факторам, объясняющим спад в текущих продажах, «который будет определять дискуссию» в день торгов на бирже. Ускорение на последней неделе, по мере нормализации климата, предполагает, что погодные условия были особенно сложными в квартале. JP Morgan отмечает, что результаты оказались слабее, чем ожидалось, но также отмечает положительные показатели за последнюю неделю деятельности.