В нескольких словах
Политика торговых войн и тарифов Дональда Трампа вызывает опасения рецессии в США и провоцирует значительный отток иностранного капитала с Уолл-стрит. Это ставит под угрозу американские компании с высокой долей иностранных акционеров, такие как Morgan Stanley, Nasdaq и Fox, чьи акции уже показывают худшую динамику по сравнению с рынком. Доля иностранного капитала на фондовом рынке США, достигнув исторического максимума, может начать снижаться, перетекая, в частности, на европейские рынки.
Американский фондовый рынок переживает беспрецедентный отток капитала с начала года. В четверг Уолл-стрит пережила худшую сессию со времен пандемии после объявления Дональдом Трампом торговой войны. Инвесторы пока не ставят под сомнение основы Уолл-стрит, которую большинство управляющих считают наиболее благоприятным фондовым рынком для долгосрочных инвестиций после 15 лет непрерывного роста индекса S&P 500.
Однако реальность 2025 года такова, что деньги неуклонно уходят с американского рынка акций. В первом квартале европейский фондовый рынок опередил Уолл-стрит с самым большим отрывом за 10 лет на фоне сомнений в экономике США, усугубленных тарифными мерами Белого дома.
Дональд Трамп разрушает торговые отношения Соединенных Штатов с остальным миром своей политикой пошлин, которая достигла кульминации в прошлую среду объявлением якобы взаимных тарифов для всех торговых партнеров. Опасения, что эта торговая политика приведет США к рецессии, усугубляют падение американского фондового рынка и даже ставят под сомнение роль доллара как резервной валюты. Это также ставит в затруднительное положение значительную группу американских компаний, зарегистрированных на бирже, в капитале которых существенную долю занимают иностранные акционеры.
Компании, входящие в индекс S&P 500, в среднем имеют 15% своего капитала в руках иностранных инвесторов. Этот процент возрастает до 28% для тридцати компаний, которые Goldman Sachs определил как имеющие наиболее значительный вес неамериканских акционеров. «Эти ценные бумаги могут потенциально оказаться под угрозой, если иностранные инвесторы резко сократят свои вложения в американские акции», — предупреждают в Goldman Sachs. Инвестиционный банк также объясняет, что динамика акций этой группы компаний хуже, чем у индекса S&P 500, который с начала года потерял более 10%.
Среди этих тридцати компаний выделяются Morgan Stanley, 33% акций которого принадлежат иностранцам; компания Nasdaq с 32%; медиагруппа Fox Corporation, известная своей медийной поддержкой Дональда Трампа и с 30% капитала за рубежом; или рейтинговое агентство Moody's с 26% капитала. В списке также фигурируют eBay (25%), News Corporation (26%) и компания в сфере здравоохранения Edwards Lifesciences (28%). Однако наиболее зависимой от иностранного капитала является Smurfit Westrock, компания по производству экологичной упаковки, 42% акций которой находятся в руках иностранных инвесторов.
В целом, вес иностранных инвесторов на американском фондовом рынке весьма ограничен. Инвесторы на Уолл-стрит — это в основном местные игроки, включая частных лиц, которые гораздо активнее инвестируют на рынке капитала, чем европейцы. Тем не менее, доля иностранного участия на фондовом рынке США сейчас находится на историческом максимуме и на начало 2025 года составляла 18% от общего объема, согласно данным Федеральной резервной системы. Этот процент значительно вырос с 2% в 1960-х годах и 7% в 2000 году, добавляют в Goldman Sachs. В настоящее время европейские инвесторы наиболее активно представлены на американском фондовом рынке, владея 49% от общего иностранного присутствия на Уолл-стрит, за ними следуют инвесторы из остальной Америки (25%) и Азии (17%).
Доля иностранного капитала на Уолл-стрит, находящаяся сейчас на максимуме, может снизиться в этом году, судя по событиям первого квартала и началу апреля. Фактически, Соединенные Штаты остаются мировым лидером по рыночной капитализации с долей 57%, которая в начале года сократилась до 54%. По мнению Citi, приток инвестиций на европейский фондовый рынок, в значительной степени из США, «только начался». По их мнению, недавний приток денег в европейские акции обусловлен фондами, зарегистрированными в США, обычно являющимися маржинальными инвесторами в Европе, а также тем фактом, что этот приток денег больше не ограничивается фондами пассивного управления, а начинает распространяться и на активное управление. Торговая война, развязанная Трампом, наносит ущерб фондовым рынкам в целом, но, несомненно, может ускорить отток капитала с Уолл-стрит.
