В нескольких словах
Испанские управляющие фондами относительно спокойно восприняли начало торговой войны США, считая ее ожидаемой. Они видят в Трампе жесткого переговорщика, но не «глупца», и ожидают в итоге соглашений. Инвесторы занимают оборонительную позицию, сокращая вложения в американские активы, и надеются на скорое разрешение конфликта, хотя и опасаются эскалации.
Погода в Испании в этот четверг соответствовала финансовому климату. Мрачный, холодный и дождливый день встретил биржевой ливень, вызванный официальным началом торговой войны США против остального мира. На фоне продолжающегося падения фондовых рынков, максимальной неопределенности и предчувствия резкого замедления мировой экономики, отраженного в ценах на нефть, управляющие испанскими инвестиционными фондами наблюдают за котировками акций с некоторой долей смирения.
«День был не из приятных, нет», — признает Альфонсо де Грегорио, управляющий фондом мексиканской компании Finaccess Value. «Сегодня здесь был наш генеральный директор, и, конечно, это стало главной темой для разговоров. С ним и со всеми остальными. Нас утешает то, что доля американских активов в наших фондах невелика, и мы придерживались довольно защитной позиции». При этом день не был отмечен шквалом звонков от обеспокоенных клиентов. Ни один из пяти опрошенных профессиональных инвесторов не столкнулся с паникой среди клиентов. Во многом потому, что ночные события стали хроникой объявленной войны. «Я не получал звонков от встревоженных инвесторов», — объясняет Хуан Гомес Бада, директор по инвестициям Avantage Capital.
Еще во время предвыборной кампании Дональд Трамп неоднократно заявлял о намерении ввести новые торговые пошлины для восстановления баланса импорта и экспорта. После победы он подтвердил свою политику, анонсировав новые тарифы против Колумбии, Мексики, Канады, европейских автомобилей... Вчерашние события лишь подтвердили, что военные действия развернулись по всем фронтам. Альфонсо Бенито, директор по инвестициям Dunas Capital, считает произошедшее «в какой-то степени ожидаемым». Теперь предстоит увидеть, «насколько далеко зайдет ответная реакция других стран». Управляющие фондами уверены в одном: торговая война вредит всем, приводя к росту инфляции и замедлению экономического роста. «Это также приведет к снижению прибыли компаний», — отмечает Бенито.
Главная интрига сейчас — как будут развиваться переговоры между США и остальными странами (по сути, всем остальным миром). «Здесь важно понять, во что играет Трамп», — размышляет Хулиан Паскуаль, президент и управляющий фондами компании Buy & Hold. «Трамп — немного интриган, жесткий переговорщик, который преувеличивает, нагнетает обстановку... но с четкой целью: способствовать экспорту из США. Для этого, садясь за стол переговоров, он будет обещать снижение пошлин в обмен на улучшение регуляторных условий для американских товаров». Паскуаль считает, что в Европе создали несколько карикатурный образ президента, «но Трамп не глуп, он знает, чего хочет, и умеет договариваться».
Тем не менее, риск эскалации тарифного противостояния остро ощущается профессиональными инвесторами. Хотя пока преобладает оптимизм и уверенность в том, что в ближайшие месяцы удастся достичь какого-то компромисса, «нельзя исключать и того, что мы войдем в спираль конфронтации, которая может закончиться даже военным конфликтом», — с опаской отмечает Гомес Бада из Avantage Capital.
Оценка ущерба
Участники рынка подводят итоги. После многих лет, когда фондовый рынок США показывал значительно более высокую доходность, чем европейский, в этом году, похоже, ситуация изменилась, и американская исключительность ставится под сомнение. Так, пока индекс S&P 500 — основной ориентир в США — падает за последние месяцы на 6,5%, его европейский аналог все еще растет почти на 3%. «Мы уже несколько месяцев сокращали долю американских акций, в основном из-за их переоцененности», — рассказывает Паскуаль из Buy&Hold. «Кроме того, мы в целом снижали риски, так что нас это не застало врасплох. Теперь, я думаю, появится хорошая возможность для инвестиций в компании малой и средней капитализации».
Схожее мнение высказывает Альфонсо де Грегорио. Учитывая, что в последние недели доля акций в смешанных фондах сокращалась, «очевидно, если бы мы предвидели масштаб этой коррекции, мы бы заняли еще более защитные позиции. Но я не могу жаловаться, потому что наши результаты значительно лучше индексов, с которыми мы себя сравниваем».
Новость, которую теперь ждут эти специалисты по инвестициям, — это начало экспресс-соглашений с США об отмене или смягчении пошлин. «Вчера уже спекулировали на том, что Великобритания значительно продвинулась в переговорах и хотела бы заключить сделку даже на этой неделе», — отмечает опытный управляющий, работающий в международной компании. Если такое объявление последует, рынок воспримет его как майский (или апрельский) дождь, поскольку это подтвердит мнение большинства инвесторов о том, что Трамп — бизнесмен и мастер сделок, и что конечная цель — договориться с большинством стран-импортеров.
