В нескольких словах
Инвестиции технологических компаний в искусственный интеллект достигают колоссальных масштабов. Ранее эти средства поступали исключительно за счет сверхприбылей, однако теперь для финансирования обширной инфраструктуры, включая новые центры обработки данных, отрасль активно обращается к долговым рынкам. Эта тенденция вызывает беспокойство у инвесторов и ослабляет "идиллию" рынка с технологическим сектором.
Инвестиции технологических компаний в искусственный интеллект достигают колоссальных масштабов. Ранее эти средства поступали исключительно за счет сверхприбылей, однако теперь для финансирования обширной инфраструктуры, включая новые центры обработки данных, отрасль активно обращается к долговым рынкам. Эта тенденция вызывает беспокойство у инвесторов и ослабляет "идиллию" рынка с технологическим сектором.
В центре внимания оказалась Oracle – самая закредитованная из крупных компаний, которая связала свое будущее с ИИ. Ее акции упали на 33% с сентябрьского пика, а стоимость ее долговых обязательств торгуется ниже номинала. Страховка от дефолта по ее облигациям, индикатор финансового риска, достигла трехлетнего максимума, что тянет за собой показатели других компаний с высокой долей ИИ и менее стабильной кредитной историей.
Рынок предвидит перенасыщение долгами и готовится к этому. JP Morgan прогнозирует, что строительство глобальной инфраструктуры центров обработки данных и ИИ, а также обеспечение энергоснабжения, обойдется в более чем пять триллионов долларов к 2030 году. При этом только 1,5 триллиона долларов поступят из органического денежного потока компаний; остальную часть крупным технологическим компаниям придется привлекать на рынках капитала. По оценкам банка, в ближайшие пять лет такие гиганты, как Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta и Oracle, выпустят облигации на сумму 1,5 триллиона долларов, причем только в 2026 году будет размещено 300 миллиардов долларов – более половины того, что выпускает Казначейство США.
Только в период с сентября по октябрь технологические гиганты привлекли 75 миллиардов долларов через инвестиционные облигации, а к концу года ожидается привлечение более 200 миллиардов долларов долга для финансирования инфраструктуры ИИ на сумму 380 миллиардов долларов.
Oracle и Meta на данный момент продемонстрировали наибольшую способность финансировать свои стратегии в области ИИ. UBS выражает "опасения по поводу риска концентрации", поскольку эмиссии распределены среди небольшого числа компаний: Meta, Oracle, Alphabet, Broadcom и Dell. Банки также предлагают экзотические финансовые инструменты, такие как облигации, обеспеченные ипотекой центров обработки данных, и секьюритизированные долги.
Основатель Meta Марк Цукерберг сообщил, что компания инвестирует около 600 миллиардов долларов в ИИ только в США. Однако, несмотря на эти планы, Meta также намерена сократить программы обратного выкупа акций и свободный денежный поток.
Ставка Oracle на ИИ привела к тому, что всего за несколько кварталов она стала самой задолженной инвестиционной технологической компанией с отрицательным денежным потоком. Аналитики Barclays предполагают, что рейтинговые агентства могут понизить рейтинг Oracle до BBB–, что находится на грани "мусорного" рейтинга, а также советуют покупать страховки от дефолта по ее технологическим облигациям. Это сигнализирует о растущей обеспокоенности на рынке.
JP Morgan также ставит под сомнение реальную рентабельность этих огромных инвестиций, указывая на то, что для достижения 10-процентной доходности потребуется, чтобы крупные технологические компании ежегодно приносили доход в 650 миллиардов долларов – "удивительно огромная цифра". Банк Англии недавно признал, что растущая потребность ИИ-сектора в финансировании может повлиять на рынок долга и сырьевых товаров, например, из-за высокого потребления меди.
