В нескольких словах
Администрация США делает ставку на стейблкоины для укрепления своего мирового экономического влияния, однако этот подход может подорвать монетарный суверенитет других государств и даже провалиться, предоставив возможность для нового мирового валютного порядка.
Администрация США под руководством Дональда Трампа активно продвигает концепцию стейблкоинов, частных цифровых токенов, привязанных к доллару. По мнению Дэвида Сакса, советника Белого дома по искусственному интеллекту и криптовалютам, это должно укрепить международное доминирование доллара, увеличить его использование в качестве мировой резервной валюты в цифровом формате и создать спрос на триллионы долларов в казначейских облигациях США, что потенциально снизит долгосрочные процентные ставки.
Стивен Миран, недавно назначенный в Совет управляющих Федеральной резервной системы, также считает, что законодательство США по стейблкоинам изменит правила игры для Казначейства и ФРС. Он утверждает, что это не только обеспечит новое удобное финансирование бюджетного дефицита, но и станет мощным источником притока капитала в экономику. По прогнозам, «глобальный избыток стейблкоинов» может привести к снижению естественной процентной ставки в экономике США, позволяя ФРС смягчать монетарную политику без значительного роста инфляции.
Федеральная резервная система прогнозирует, что спрос на стейблкоины может достичь 3 триллионов долларов к 2030 году, по сравнению с текущими 300 миллиардами. Это может привести к снижению процентных ставок в США на 0,4 процентных пункта и укрепить доллар, создавая дефляционное давление и давая больше возможностей для снижения ставок. Таким образом, грядущее глобальное распространение стейблкоинов представляет собой «многотриллионного слона в комнате для центральных банкиров».
Однако история показывает, что долларизация не всегда была беспроигрышным вариантом. Хотя она предлагала стабильность в периоды высокой инфляции и волатильности, страны со временем стремились сопротивляться потере денежного суверенитета. В 80-х и 90-х годах прошлого века многие развивающиеся экономики активно использовали доллар, но последующие улучшения в монетарной политике и финансовом управлении привели к значительному снижению долларизации в большинстве стран.
Основная проблема заключается в том, что выгоды для США от распространения доллара оборачиваются равнозначными издержками для стран, чьи финансовые системы долларизируются. Эти издержки могут быть значительно выше для отдельных иностранных экономик, чем положительные эффекты для США. Поэтому, если другие страны будут активно работать над конкурентоспособностью своих платежных и финансовых систем и поддерживать устойчивость государственных финансов, барьеры для «долларовой колонизации» останутся высокими.
Существует также сценарий, при котором ставка США на превосходство стейблкоинов не только провалится, но и обернется обратным эффектом. С момента создания Бреттон-Вудской системы в 1944 году многие страны стремились найти альтернативу доминированию доллара, но безуспешно. Однако бесспорная ценность монетарного суверенитета дает остальному миру стимул покончить с глобальным господством доллара. Специальные права заимствования (СДР) МВФ могут предоставить средства для этого. Открытое стремление США к глобальному избытку стейблкоинов может создать такую возможность, что приблизит «судьбоносную встречу» доллара.
