В нескольких словах
Santander, после десятилетнего перерыва, вернулся в клуб компаний с капитализацией более 100 миллиардов евро. Банк демонстрирует улучшение финансовых показателей, увеличение прибыли и эффективности, что делает его привлекательным для инвесторов. Эксперты отмечают потенциал для дальнейшего роста.
Банк Santander вернулся в престижный список европейских компаний с рыночной капитализацией более 100 миллиардов евро
До недавнего времени в Испании в этом клубе была только Inditex. Стремительный рост акций банка в текущем году, почти на 50%, позволил вернуть рыночную стоимость, утраченную десять лет назад. В последний раз Santander торговался выше 100 миллиардов евро в апреле 2015 года. Сейчас банк возвращается к этой капитализации, но с вдвое большей прибылью, улучшенными показателями рентабельности и эффективности.
Акции банка достигли максимальных значений
В феврале акции Santander преодолели отметку в 6 евро. На данный момент они достигли 6,6 евро, максимума с апреля 2015 года, когда стоимость банка последний раз оценивалась в шестизначную сумму. Эта цена за акцию позволяет банку достичь капитализации в 100 миллиардов евро. За последнее десятилетие банк прошел сложный путь, но с минимумов, достигнутых во время пандемии, его рост почти не остановить, особенно в этом году, несмотря на снижение процентных ставок ЕЦБ. Успех этого года во многом обусловлен щедрой дивидендной политикой.
Santander распределит 10 миллиардов евро в период с 2025 по 2026 год, используя как прибыль (в соответствии с выплатой 50%), так и избыточный капитал. Банк объявил об этой политике во время публикации результатов 5 февраля, с тех пор акции выросли на 36%. За 2024 год банк выплатит дивиденды в размере 0,11 евро на акцию 2 мая и запустил программу обратного выкупа акций на 1,587 миллиарда евро.
Влияние процентных ставок и экономической ситуации
Повышение процентных ставок стало топливом для котировок в 2023 и 2024 годах, и банк праздновал улучшение маржи, связанной с высокими ставками, с ростом акций на 34,86% и 18,12% за эти два года. После того как ЕЦБ начал снижать ставки, инвестиции продолжили поступать в европейские банки, и Santander стал одним из главных бенефициаров. Хаотичная экономическая и торговая политика Дональда Трампа неожиданно сделала европейскую биржу более привлекательной для инвесторов, которые сейчас опасаются завышенных показателей Wall Street и даже возможной рецессии в США.
Кроме того, в Европе появились планы стимулирования экономики для увеличения расходов на оборону и инфраструктуру, что приносит две хорошие новости для банковской маржи: больше выдачи кредитов и немного более высокая доходность по государственным облигациям.
Позиция инвесторов и аналитиков
Инвесторы также вознаграждают Santander за прогресс в программе трансформации группы и поддерживают бизнес-модель, при этом опасения рынка по поводу показателей капитала банка, которые были ниже, чем у европейских конкурентов, остались позади. Santander завершил 2024 год с коэффициентом CET 1 fully loaded (измеряющим капитал высочайшего качества) в 12,8%, а на текущий год банк поставил цель достичь коэффициента CET 1 fully loaded около 13% и увеличить рентабельность до 16,5% по сравнению с 16,3% в конце 2024 года.
Низкая оценка банка также сыграла роль в недавнем росте акций. Несмотря на рост в 2023 и 2024 годах, Santander завершил прошлый год с дисконтом в 30% по отношению к балансовой стоимости, что сделало его одним из самых дешевых среди европейских банков, по мнению Citi. С ростом акций в этом году Santander перестал торговаться с дисконтом и впервые с января 2018 года торгуется по балансовой стоимости. 73,3% рекомендаций по акциям – покупать, согласно консенсусу аналитиков, собранному Bloomberg, еще 23,3% рекомендуют держать. Консенсус-оценка составляет 6,69 евро, что близко к текущей цене, хотя такие компании, как Morgan Stanley и Kepler Cheuvreux, оценивают банк в 7,4 евро. JP Morgan и Barclays повышают целевую цену до 7,5 евро. Для Jefferies, оценивающего Santander в 7,10 евро, программа трансформации банка «начинает приносить плоды, что должно привести к лучшему контролю над расходами и улучшению перспектив доходов, в частности, от комиссий».
Сравнение с показателями 2015 года
Возвращение к капитализации в 100 миллиардов евро происходит в ситуации, сильно отличающейся от той, что была десять лет назад. За это время банк увеличил свою прибыль, но его стоимость на бирже выросла не в той же пропорции. Фактически, только сейчас банк торгуется в соответствии со своей балансовой стоимостью. В 2015 году, когда Santander торговался на текущих уровнях цены акций и рыночной стоимости, чистая прибыль группы составила 5,966 миллиарда евро, в то время как результат за 2024 год составил 12,574 миллиарда евро. Прибыль на акцию также выросла с 0,38 евро в 2015 году до 0,77 евро в 2024 году, учитывая разводняющий эффект увеличения капитала и выплаты дивидендов акционерам акциями, а также обратный эффект выкупа акций.
Улучшение рентабельности и эффективности
За десятилетие банк также добился заметных улучшений в рентабельности и эффективности. В 2015 году операционные расходы составляли 47,6 евро на каждые 100 евро валовой прибыли. В 2024 году эффективность улучшилась до 41,8%: чтобы получить 100 евро, нужно потратить 41,8. Что касается рентабельности, она выросла с 9,7% в 2015 году до 16,3% в конце прошлого года.
