В нескольких словах
Известный инвестор Майкл Бьюрри выражает обеспокоенность по поводу эйфории вокруг искусственного интеллекта, видя в ней признаки финансового "пузыря", схожего с ипотечным кризисом 2008 года и дотком-пузырем. Он указывает на сомнительные бухгалтерские практики Nvidia и OpenAI, а также на огромные затраты на инфраструктуру ИИ, которые могут оказаться непосильными.
Инвесторы начинают усматривать подозрительные признаки в эйфории вокруг искусственного интеллекта.
Майкл Бьюрри, инвестор, который раньше всех выявил хрупкость американского ипотечного рынка и сделал ставку против него перед кризисом 2008 года, обнаружил сходство с текущей ситуацией в сфере искусственного интеллекта. Он осознал, что субстандартные ипотечные кредиты были бессмыслицей, накапливающей скрытые невыплаты, карточным домиком, легитимированным такими учреждениями, как Goldman Sachs, Lehman Brothers и JP Morgan. Следуя схожей логике, Бьюрри недавно сократил свою долю в Nvidia, самой надежной компании в секторе, аргументируя это гиперинфляцией немедленной стоимости ИИ и обнаружив небольшую деталь в бухгалтерском учете.
Все занимают деньги для создания физической инфраструктуры ИИ: серверов, центров обработки данных, оптоволокна, оборудования и, прежде всего, чипов Nvidia по безумным ценам. В результате, Nvidia является единственной компанией, у которой есть чипы, и единственной, у кого есть денежный поток в разгар этого процветания. Чтобы у них было достаточно денег для продолжения расширения центров обработки данных и их заполнения Nvidia H100, это было иронично названо "циклической экономикой". Технически, расширение увеличивает стоимость OpenAI, что, в свою очередь, увеличивает стоимость инвестиций Nvidia. Но Nvidia учла эти средства как прибыль, а не как расходы; и OpenAI также.
Когда компании занимают деньги для создания инфраструктуры, расходы не регистрируются как расходы, а как актив, который амортизируется в течение нескольких лет. Один из аргументов Бьюрри заключается в том, что чипы Nvidia устаревают всего за три года и что OpenAI придется заработать невероятные суммы денег, чтобы их амортизировать. Это маловероятная задача, учитывая, что компания теряет в три раза больше денег, чем зарабатывает, и движется к чистому убытку в 27 миллиардов долларов до 2026 года. Nvidia также не регистрирует инвестиции в OpenAI как расходы, а как финансовый актив, хотя еще не получила их. Это позволяет косвенно финансировать рост OpenAI графическими процессорами и деньгами без снижения операционной прибыли за квартал. Но если рынок потеряет терпение и пузырь лопнет, Nvidia не продаст свои свои устройства и потеряет свои инвестиции.
Бьюрри подсчитал, что для удовлетворения прогнозируемого спроса на ИИ к 2030 году "гиперскейлерам" потребуется генерировать примерно два триллиона долларов нового годового дохода, что превышает мировые военные расходы. Предполагаемый дефицит в 800 миллиардов долларов для инфраструктуры, которая требует энергии, эквивалентной 200 крупным атомным реакторам. Нечто подобное произошло с пузырем доткомов.
Интернет превзошел свои обещания, но в девяностые годы многие занимали деньги для создания инфраструктуры до того, как появился рынок для ее эксплуатации. Выжили крупные недавно приватизированные поставщики инфраструктуры, такие как Telefónica, France Télécom или Deutsche Telekom. Новые компании, которые прокладывали оптоволокно, потерпели крах, и то же самое произошло с такими пионерами, как eToys или Pets.com, оставив горы списанных серверов. Из этого пепла родился платформенный капитализм. Вопрос в том, можем ли мы придумать что-то интересное, что можно сделать с пеплом этого пузыря, или мы позволим Amazon, Google и Microsoft его поглотить.
