В нескольких словах
Netflix приобрел Warner Bros Discovery, что знаменует кардинальное изменение стратегии компании и ставит ее перед лицом серьезных политических, нормативных и финансовых вызовов. Несмотря на обещания значительной экономии, эксперты сомневаются в быстрой окупаемости инвестиций в миллиарды долларов.
Netflix официально вошел в «Изнанку», мрачное альтернативное измерение своего хитового сериала «Очень странные дела». Генеральный директор Тед Сарандос радикально изменил стратегию компании, которая на протяжении трех десятилетий предпочитала внутреннее развитие приобретениям. Однако эта сделка с Warner Bros Discovery (WBD) сопряжена с серьезными политическими, регуляторными и финансовыми трудностями, что ставит стримингового гиганта в необычную оборонительную позицию.
Трехсторонняя битва за приобретение была полна драматизма. В минувшую пятницу Netflix одержал победу над Paramount Skydance Дэвида Эллисона и кабельным оператором Comcast, предложив акционерам WBD 23,25 доллара наличными и 4,50 доллара акциями Netflix, привязанными к колебаниям рынка. Сарандос, известный своей прямотой, на этот раз использовал типичные клише из области слияний и поглощений, такие как «один плюс один равно три или четыре» и способность «давать аудитории больше того, что она любит», чтобы оправдать приобретение.
Он и со-генеральный директор Грег Питерс обещают ежегодную экономию в размере 2-3 миллиардов долларов благодаря сделке. Тем не менее, цена кажется не совсем оправданной. По данным Visible Alpha, ожидается, что Warner Bros и HBO принесут в 2026 году совокупную операционную прибыль в размере 1,8 миллиарда долларов. Если добавить среднюю величину предполагаемого сокращения расходов Netflix и обложить сумму стандартной корпоративной налоговой ставкой в 21%, подразумеваемая доходность инвестиций составит всего 4%, по нашим расчетам. Для достижения респектабельной 8%-й доходности потребуется более чем двукратное увеличение синергетического эффекта.
Это решение также погружает Netflix на неизведанную территорию. Вероятно, по всему миру будут проводиться жесткие регуляторные проверки, что отражено в сумме в 5,8 миллиарда долларов – значительные 7% от цены покупки – которую Netflix согласился выплатить WBD в случае провала сделки. Политика также сыграет свою роль. Отец Эллисона, Ларри, основатель Oracle, имеет хорошие отношения с Дональдом Трампом. Кроме того, Paramount хотела приобрести всю WBD, включая кабельные сети, которые теперь планируется выделить в отдельную компанию, и предложила 30 долларов за акцию, как сообщала CNBC. Они не будут сидеть сложа руки, как и потенциально пострадавшие акционеры.
С момента своего основания в 1997 году Netflix творчески революционизировал голливудский истеблишмент и создавал акционерную стоимость, не поддаваясь тем же имперским приобретениям, которые преследуют этот сектор. Warner Bros сама по себе ранее привлекала и проклинала пионера интернета AOL, телекоммуникационного гиганта AT&T и телевизионный конгломерат Discovery. Стив Кейс, Рэндалл Стивенсон и Дэвид Заслав, их соответствующие руководители, хвалили возможности, предоставляемые владением историческим развлекательным бизнесом, точно так же, как сейчас это делают Сарандос и Питерс. Предстоящие потрясения не будут оригинальными.
