В нескольких словах
Naturgy планирует выкуп до 10% собственных акций, что позволит CVC и BlackRock выйти из капитала компании. Taqa возобновляет переговоры о приобретении доли, избегая обязательного поглощения 100% акций. Сделка требует одобрения регулирующих органов и может быть завершена летом.
Не кажется случайностью, что накануне общего собрания акционеров Naturgy просочилась новость о том, что энергетическая компания Taqa из Объединенных Арабских Эмиратов возобновила контакты с основными акционерами испанской компании, во главе с Criteria Caixa, владеющей 26,7% акций, чтобы получить долю в ее капитале, что позволит осуществить столь желанный уход CVC с 20,7% и BlackRock с 20,6%. Но, в отличие от переговоров в апреле прошлого года, когда Taqa была готова сделать предложение о поглощении 100% акций, что требуется по закону, если вы хотите приобрести более 30% капитала (вместе два фонда превышают 41%), на этот раз условием является избежание полного поглощения. Чтобы не покупать более 29,9% и чтобы оба фонда могли продать большую часть своих долей, они воспользуются предложением компании о запуске предложения о выкупе собственных акций до 10% капитала по цене 26,5 евро за акцию (вчера она закрылась на отметке 25,6 евро).
Кому адресовано предложение?
Так называемый «автовыкуп» был согласован советом директоров Naturgy 18 февраля и обнародован двумя днями позже во время представления годовых результатов компании и нового стратегического плана на 2025–2027 годы рынку. Предложение адресовано 88 миллионам акций, обойдется компании в 2 332 миллиона евро и было обусловлено тем, что акционеры, владеющие более 10% капитала, письменно обязуются участвовать в нем в полном объеме своих акций. 14 марта компания сделала предварительное объявление в CNMV, в котором подтвердила, что все четыре акционера обязались продать свои акции.
Каковы следующие шаги?
Оставалось только одобрение общего собрания, которое состоялось вчера в Мадриде и на котором оно получило более 99% поддержки. Следующим шагом будет представление проспекта в надзорный орган рынков до 14 апреля. Представители Naturgy подсчитали, что после преодоления процедуры CNMV ликвидация предложения может произойти в начале лета. В объявлении компания отметила, что предложенная цена (первоначально без оценки независимых экспертов, поэтому нам придется дождаться публикации проспекта) не будет учитывать дивиденды, выплачиваемые в течение периода действия предложения о поглощении, ни обычные дивиденды (9 апреля Naturgy выплатит дополнительно 0,60 евро, что в сумме с двумя промежуточными дивидендами за 2024 год составит в общей сложности 1,60 евро на акцию).
Сомнения по поводу перераспределения?
Остаются вопросы о будущем перераспределении этих собственных акций, цель которого, как повторяет компания, состоит в том, чтобы увеличить количество акций в свободном обращении, чтобы вернуться в фондовые индексы, из которых она была исключена в прошлом году из-за недостаточного количества акций в свободном обращении (всего около 10%). Naturgy признает, что первоначально количество акций в свободном обращении может даже снизиться, поскольку 25% предложения зарезервировано для миноритарных акционеров, но настаивает на том, что идея состоит в увеличении ликвидности и что собственные акции будут размещаться в той степени, в которой это позволяет рыночная ситуация. Но дебаты продолжаются, среди тех, кто считает, что это чрезвычайное вознаграждение акционерам за счет средств компании и что, имея возможность продавать по цене выше рыночной, CVC и BlackRock сбросят первый балласт от 2% до 3%, так что если Taqa купит у них 29,9%, у них останется лишь небольшая доля (возможно, 3% у каждого), которую будет легче продать.
Почему возобновляются контакты с Taqa?
При таком решении, кажется, выигрывают все. Taqa, новые контакты которой были подтверждены параллельно с проведением общего собрания, «как демонстрация силы», по словам политических источников, избегает не только предложения о поглощении 100% акций Naturgy, но и усложнения подписания соглашения акционеров с Criteria, что стало одной из причин разрыва переговоров в прошлом году. Со своей стороны, организация сможет сохранить свое влияние на управление. В структуре акционеров произойдут изменения: два фонда на нового инвестора, хотя, в данном случае, это энергетическая компания, а не финансовый партнер. Taqa имеет преимущество в виде поддержки испанского правительства (по крайней мере, так было в прошлом году), опасающегося прихода какого-либо арабского или российского фонда, с которым, в отчаянии, акционеры Naturgy вступили в контакт. Хотя у испанской компании было мало вариантов найти нового партнера (прошлым летом она пыталась объединиться с EDP, но португальская компания отказалась), Taqa, с большими денежными потоками и устремленными в Европу глазами, также нелегко найти какую-либо европейскую энергетическую компанию, в которую можно войти.
Является ли это хорошим решением для всех?
Проблема двух крупнейших фондов Naturgy, которые завершили свой инвестиционный цикл несколько лет назад и исключили продажу активов, вместо акций (читай: Операция «Близнецы»), идет к решению. Остается увидеть календарь. Операция, в любом случае, не может быть завершена до ликвидации автовыкупа, в котором акционеры продадут свои акции по хорошей цене и в котором они обязались участвовать. Остается увидеть, объявят ли ранее Taqa и продавцы о сделке, которая, в любом случае, должна дождаться разрешения правительства (поскольку речь идет о продаже доли, превышающей 10%, иностранной группой в стратегической испанской компании), и это может занять три месяца. Поскольку это срок действия предложения, обе операции могут быть закрыты одновременно: автовыкуп и покупка Taqa пакетов акций CVC и BlackRock ниже 30%.
