В нескольких словах
SEC изменила свою позицию по отношению к мемкоинам, приравняв их к предметам коллекционирования и, тем самым, снизив защиту инвесторов. Эксперты опасаются увеличения числа мошеннических проектов и переноса ответственности на инвесторов. В ЕС регулирование криптовалют более строгое и защищает инвесторов от злоупотреблений на рынке. Инвесторам следует быть особенно осторожными при инвестировании в мемкоины.
В Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США происходят изменения
В Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США происходят изменения. Уход Гэри Генслера, бывшего председателя надзорного органа, которого криптоэнтузиасты считали «злодеем» из-за его расследований в отношении сектора, принес облегчение индустрии. Приход Пола Аткинса во главе органа кардинально изменил его отношение к этому рынку, что имеет серьезные последствия. SEC выпустила заявление, в котором говорится, что «мемкоины похожи на предметы коллекционирования» и что «они имеют ограниченную или нулевую полезность или функциональность. Другими словами, мемкоин сам по себе не является ценной бумагой». Это разворот на 180 градусов: поскольку они не считаются ценными бумагами, эмитентам не нужно регистрировать активы в SEC, и инвесторы не защищены федеральными законами о ценных бумагах.
До сих пор в США не было четкого регулирования, и классификация каждого актива зависела от таких факторов, как намерения эмитента и способы его продвижения на рынке. SEC оценивала каждый криптоактив в индивидуальном порядке, чтобы определить, является ли он ценной бумагой в соответствии с тестом Хауи — тестом, согласно которому инвестиционный контракт существует, когда выполняются три элемента: инвестиция денег, в общее предприятие и с ожиданием получения прибыли, вытекающей из усилий других.
В этом отношении SEC непреклонна. «Во-первых, покупатели мемкоинов не инвестируют в компанию, то есть их средства не объединяются для использования промоутерами или третьими лицами в разработке монеты или связанной с ней компании. Во-вторых, любые ожидания прибыли покупателей не основаны на усилиях других. Стоимость этих монет происходит от спекулятивной торговли и настроений рынка, как и в случае с предметами коллекционирования. Кроме того, эмитенты не предпринимают (и не заявляют о намерении предпринимать) управленческие и предпринимательские усилия, от которых покупатели могут ожидать получения прибыли», — говорится в заявлении.
Тем не менее, данные показывают, что сектор мемкоинов является ценным: в 2024 году он превысил 120 миллиардов долларов капитализации, по данным DWF Labs, хотя после последних скандалов упал до 54,3 миллиарда долларов, по данным Coinmarketcap. Поэтому в SEC также нет единодушия: комиссар агентства от демократов Кэролайн А. Креншоу наиболее критично отнеслась к этой интерпретации. «Мемкоины, как и любой другой финансовый продукт, выпускаются для получения прибыли. Промоутеры получают деньги от продажи монеты и часто также удерживают значительную часть поставок токенов по мере роста их стоимости». Примером является мем-криптовалюта $TRUMP, запущенная дочерней компанией Trump Organization, CIC Digital, которая сконцентрировала 80% предложения в своих руках: актив стоил более 15 миллиардов долларов и вошел в число 20 самых популярных криптовалют, прежде чем потерять почти всю свою стоимость.
По мнению Хавьера Пастора, директора по обучению Bit2Me, самый большой риск — это отсутствие защиты инвесторов: «Будет труднее преследовать мошенничество, потому что, поскольку они не считаются ценными бумагами, традиционные механизмы законодательства будут находиться в стороне. Эмитенты также не будут подвергаться тем же стандартам прозрачности и требованиям к информации, что и другие финансовые активы. Ответственность перекладывается на инвестора, и это может привести к большему количеству мошенничеств, rug pull, pump and dump», — отмечает он. Эдуардо Арментерос, эксперт по налогам из TaxDown, согласен с этим аспектом и добавляет, что, если это будет применено, это решение может стимулировать выпуск мемкоинов и насытить рынок проектами без реальной ценности или мошенническими проектами. «Открывается дверь для того, чтобы в этот сектор вошло больше игроков, не опасаясь регуляторных санкций», — подчеркивает он.
В этом смысле SEC гарантировала, что любое мошенническое поведение, связанное с этими активами, будет подлежать надзору со стороны других федеральных или государственных органов. Вопрос в том, как это будет сделано. Пабло Корредойра, старший партнер finReg360, считает, что этот пробел в регулировании следует восполнить либо конкретными правилами, регулирующими остальные криптоактивы, не считающиеся «ценными бумагами», либо внедрением конкретных средств контроля.
Со своей стороны, Кристина Карраскоса, генеральный директор и основатель ATH21, считает, что этот рынок, и без того очень волатильный и небезопасный, не сильно изменится, если будет выбран такой тип регулирования. Фактически, она указывает, что промоутеры этих токенов, во главе с Трампом, могут обойти регуляторные ограничения, выпуская их децентрализованно. «Это самый дикий рынок, который мы видели. Мы говорим об активах, не имеющих абсолютно никакой полезности, кроме переоценки, что является именно тем аргументом, который Генслер когда-то использовал для того, чтобы считать активы торгуемыми ценными бумагами, что, несомненно, иронично», — предупреждает она.
Регулирование в ЕС
В ЕС норма MiCA классифицирует криптовалюты на ART (привязанные к стоимости других активов, таких как стейблкоины), EMT (токены электронных денег) и другие криптоактивы, то есть все те, которые не входят в предыдущие категории. Это случай с криптовалютами-мемами: «Хотя они не считаются финансовыми инструментами, они подпадают под действие MiCA и ее правил выпуска и публичного предложения», — говорит Мануэль Калеро, старший партнер finReg360. Статья 76 Регламента, по сути, устанавливает, что перед допуском криптоактива к торговле биржи должны оценить его пригодность, «надежность используемых технических решений и возможную связь с незаконной или мошеннической деятельностью, принимая во внимание опыт, историю и репутацию эмитента и его команды разработчиков».
Кроме того, Карраскоса добавляет, что MiCA устанавливает конкретные меры по контролю за использованием конфиденциальной информации и манипуляциями или злоупотреблениями на рынке, которые позволяют избегать или наказывать случаи rug pull и pump and dump. «В Европе у нас есть очень надежный режим в отношении последствий использования этих методов. Любой инвестор, проживающий в ЕС, защищен от обоих, и компании, которые решат их использовать, должны будут столкнуться со штрафами, санкциями и даже запретами на возвращение к работе в этом секторе».
Хотя мнение SEC пока не имеет юридической силы, оно отражает изменения, происходящие в агентстве, которое в последние недели отклонило десятки расследований в отношении криптокомпаний. Кроме того, он дает подсказки о типе регулирования и надзора, который он мог бы принять в будущем. Кое-что уже было замечено: после запуска мемкоина $TRUMP агентство не приняло никаких мер. Существенное изменение по сравнению с действиями старой SEC, которая всего два года назад оштрафовала Ким Кардашьян на 1,3 миллиона долларов за продвижение криптоактивов и рекомендацию покупать токен EthereumMax, не говоря, что это реклама. «Тот факт, что влиятельные лица поддерживают инвестиционные возможности, в том числе ценные бумаги криптоактивов, не означает, что эти продукты подходят для всех инвесторов», — сказал Генслер. Пока новая SEC хранит молчание.
