В нескольких словах
Испанский гигант Inditex успешно наращивает прибыль, несмотря на сложности, благодаря исключительному контролю над операционными расходами и адаптивной бизнес-модели.
Компания Inditex представила финансовые результаты, значительно превзошедшие ожидания, что вновь привлекло внимание к эффективности ее бизнес-модели. Помимо акцента на крупные магазины и развитие предложений с высокой стоимостью, ключевым элементом успеха является тщательный контроль над издержками.
Руководство компании, обычно не склонное к громким заявлениям, на этой неделе выразило гордость, подчеркивая важность этих результатов для рынка. Финансовый директор Андрес Санчес Иглесиас был красноречив в ответах аналитикам: "Надеюсь, вы согласитесь со мной, что наши результаты как компании были образцовыми", — заявил он, говоря об итогах девяти месяцев.
С начала текущего года Inditex сталкивается со значительным влиянием курсовых разниц на свои финансовые показатели. Глобальное присутствие на 214 рынках обязывает компанию работать с множеством валют, которые затем конвертируются в евро. Укрепление единой европейской валюты снижает выручку Inditex на 3,5–4 процентных пункта, что усложняет сохранение маржи и получение прибыли в привычном для галисийской группы темпе.
Именно поэтому управление операционными расходами стало еще более дисциплинированным, чем обычно. "За девять месяцев мы смогли тщательно отслеживать и контролировать операционные расходы во всех департаментах и областях бизнеса", — отметил Санчес Иглесиас. Это проявилось в третьем квартале. С августа по октябрь доходы Inditex вновь выросли быстрее, чем операционные расходы: на 4,9% против 3% соответственно. Этого не наблюдалось в двух предыдущих кварталах, что объясняет, почему при росте доходов на 1,6% в первом полугодии прибыль увеличилась лишь на 0,8%.
В период с августа по октябрь произошло обратное: при улучшении доходов на 4,9% прибыль выросла на 9%. "Здесь нет структурных изменений. Это, чисто, результат хорошей работы и отличный пример гибкости бизнес-модели и наших затрат", — прокомментировал финансовый директор Inditex.
Разница почти в два процентных пункта между ростом доходов и увеличением затрат в финансовой терминологии называется операционным рычагом. Его достижение позволяет компаниям с высокими операционными издержками покрывать их независимо от лучших или худших показателей продаж: когда продажи растут медленнее обычного, их влияние на операционную прибыль меньше благодаря постоянному управлению издержками.
Систематический контроль
В случае Inditex основными операционными расходами являются расходы на персонал, аренду магазинов, общие поставки, логистику и транспорт, например, для онлайн-операций. Отдельно учитываются расходы на закупки для производства одежды.
Первые два — персонал и аренда — являются наиболее значимыми, и они также имеют переменную составляющую, связанную с динамикой продаж, такую как бонусы за достижение целей. Текстильная группа управляет всеми этими расходами с целью, чтобы они, как правило, составляли около 30% от общей выручки. Не более. Это поддерживается систематически, что подтверждается поквартальным анализом. В третьем квартале этого года они составили 29,5%, что на полпроцента меньше, чем годом ранее, и на один процент ниже, чем за все первое полугодие.
Этот меньший вес затрат и достигнутый операционный рычаг напрямую влияют на рентабельность. Если EBITDA, операционная прибыль до вычета налогов, процентов, амортизации и износа, выросла на 1,5% в первой половине года, то в третьем квартале она увеличилась на 9%. То же самое касается EBIT, прибыли до вычета процентов и налогов: по сравнению с ростом на 0,9% в первой половине года, в третьем квартале рост составил 11%.
На этих основах постоянного управления затратами строится стратегия Inditex по достижению рекордных прибылей квартал за кварталом. Модель, которая, в свою очередь, позволяет группе максимизировать продажу своих продуктов по полной цене, то есть без акций и скидок, что, в свою очередь, увеличивает рентабельность каждого предмета одежды, или, другими словами, ее валовую маржу. Inditex обязуется поддерживать годовую маржу на уровне предыдущего года, которая составила 57,8% от продаж.
