В нескольких словах
Hermès обогнал LVMH и стал лидером в секторе люкс в Европе благодаря своей устойчивой бизнес-модели и независимости. Слабые результаты LVMH и общая экономическая неопределенность, включая торговые войны и тарифы, негативно влияют на сектор люкс, вызывая обеспокоенность инвесторов.
Смена лидера в секторе люкс.
Hermès обогнал LVMH, став самой дорогой компанией в этом секторе в Европе, после слабых результатов конгломерата под руководством Бернара Арно в первом квартале 2025 года. После падения на 7,8%, рыночная капитализация LVMH снизилась до 244,394 миллиарда евро, уступив Hermès, чья капитализация достигла около 248,616 миллиарда.
Через пятнадцать лет после того, как Hermès выстоял попытку поглощения со стороны LVMH — который в 2010 году приобрел 17,1% капитала за 1,45 миллиарда — производитель культовых сумок Birkin укрепляет свою независимость как стратегическое преимущество. Благодаря этому импульсу Hermès становится самой дорогой компанией на французской бирже и третьей в Европе, уступая только немецкой технологической компании SAP (285,812 миллиарда евро) и датской фармацевтической компании Novo Nordisk (254,629 миллиарда евро).
LVMH, чья капитализация в апреле 2023 года превысила 500 миллиардов долларов — беспрецедентный показатель для Европы — сейчас сталкивается с гораздо более неблагоприятным контекстом. Сектор люкс, который демонстрировал устойчивость к инфляции благодаря своей способности перекладывать расходы на клиентов, не нанося ущерба продажам, проявляет признаки слабости. «Такие факторы, как охлаждение потребления в США, Японии и Китае, наряду с возможностью глобальной рецессии, особенно сильно влияют на такие компании, как LVMH, чьи последние результаты оказались неутешительными», — объясняет Кевин Тозе, член инвестиционного комитета Carmignac.
В начале 2025 года, в период, когда тарифная политика Дональда Трампа еще не была известна, владелец таких брендов, как Christian Dior и Louis Vuitton, достиг выручки в 20,311 миллиарда, что на 3% меньше и ниже прогнозов аналитиков. Аналитический отдел Bank of America отмечает замедление в подразделении моды и кожи, основном бизнесе компании, из-за усиления конкуренции на азиатском рынке и более слабого спроса в США. Доходы в первом квартале в этом сегменте снизились на 5%. «Хотя структурные факторы роста остаются в силе, видимость в краткосрочной перспективе очень ограничена, особенно в свете торговой напряженности и тарифов», — отмечают в фирме.
Новая среда экономического замедления, обусловленная, в частности, тарифами, заставляет инвесторов отходить от циклических секторов, таких как люкс. Хотя потребители этих товаров имеют финансовую подушку безопасности, позволяющую им легче переносить потрясения, управляющие ожидают общего падения продаж в секторе люкс. LVMH уже предупреждал о признаках слабости в секторах красоты, вина и спиртных напитков после объявления США о тарифах в начале месяца.
Аналитики Bank of America предупреждают о потере видимости в краткосрочной перспективе, усугубленной торговой напряженностью между США и Китаем и тарифами, объявленными Вашингтоном. LVMH уже обнаруживает признаки слабости в своих подразделениях красоты, вина и спиртных напитков. «После результатов начала года мы снижаем нашу оценку доходов LVMH на 4–5% на период 2025–2027 годов и снижаем прибыль на акцию на 6–8%», — подчеркивают они. В американской организации считают, что усиление напряженности между США и Китаем, в сочетании с пошлинами на остальных партнеров, может сказаться на потребительской уверенности в мире. «Влияние цен как двигателя роста в значительной степени исчерпано, поэтому необходимо восстановление объемов», — отмечают они. Парадоксально, но Бернар Арно — присутствовавший на инаугурации Дональда Трампа — теперь видит свой конгломерат под угрозой из-за протекционистского поворота американского президента.
В то время как LVMH теряет силу, Hermès укрепляется как один из самых привлекательных вариантов в секторе люкс. Уже в 2024 году компании удалось преодолеть неопределенный политический и экономический ландшафт, зарегистрировав двузначный рост выручки и прибыльности. В Carmignac отмечают, что бизнес-модель Hermès, основанная на дефиците и ценообразовании, обеспечила ей явное преимущество. Несмотря на эту большую устойчивость, продемонстрированную Hermès, Тозе считает, что перспективы для сектора люкс в краткосрочной перспективе остаются сложными и служат предупреждением для инвесторов, ищущих убежище в традиционно защитных секторах, таких как товары первой необходимости.
Смещение LVMH компанией Hermès по времени совпадает с реконфигурацией карты люкса. На прошлой неделе, пока финансовый мир с изумлением наблюдал за сменой курса администрации Трампа, итальянская группа Prada объявила о покупке своего конкурента Versace за 1,25 миллиарда. «Сделка происходит в момент неопределенности в секторе люкс, поскольку глобальные данные по отрасли замедляются последовательно, а перспективы негативно сказываются новостями о тарифах США. Справиться с восстановлением бренда с низкими показателями, хотя и культового, будет непростой задачей для Prada», — подчеркивают аналитики Bank of America.
