На этой неделе пройдет заседание Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США. Это первое подобное заседание после того, как ранее были объявлены, а затем временно приостановлены пошлины на товары из десятков стран.

В условиях сохраняющейся неопределенности на рынках и негативных экономических показателей, включая первое за три года сокращение ВВП в первом квартале, инвесторы ожидают, что председатель ФРС Джером Пауэлл оставит ключевую ставку без изменений. Последний раз ФРС снижала ставку в декабре.

Если этот прогноз сбудется, это станет очередным актом сопротивления Пауэлла давлению со стороны Дональда Трампа. Бывший президент, обеспокоенный потенциальным замедлением американской экономики из-за его торговой политики, активно выступает за снижение ставок. Однако устойчивое поведение инфляции и последний отчет по занятости, который оказался лучше ожиданий (в апреле было создано 177 000 новых рабочих мест, уровень безработицы составил 4,2%), снижают вероятность скорого снижения процентных ставок.

Главный вопрос сейчас — как долго продлится эта пауза. Двойная миссия ФРС — обеспечение максимальной занятости и ценовой стабильности — осложняется торговыми пошлинами. Снижение ставки могло бы стимулировать экономику, но рискует ускорить инфляцию. В текущей ситуации неопределенности ФРС, похоже, склоняется к осторожности, и Пауэлл неоднократно давал понять, что приоритетом является сдерживание инфляции.

Заседание проходит на фоне недавних публичных нападок Дональда Трампа на Джерома Пауэлла. В прошлом месяце Трамп резко критиковал Пауэлла, обвиняя его в медлительности и ошибках, особенно на фоне ожиданий снижения ставок Европейским центральным банком. Несмотря на отсутствие у президента США законных оснований для увольнения главы ФРС до окончания его срока в мае 2026 года, Трамп вновь выразил желание видеть Пауэлла "более активным" в вопросе снижения ставок, хотя и заявил, что не планирует его увольнять.

Конфликт между Трампом и Пауэллом имеет давнюю историю. Еще в феврале 2024 года Трамп, будучи кандидатом в президенты, обвинял Пауэлла, которого сам же и назначил, в принятии решений с целью помочь переизбранию Джо Байдена. После победы Байдена, в ноябре, Пауэлл предупреждал о рисках.

Через несколько дней после введения Белым домом пошлин 2 апреля, которые Трамп ошибочно называл "взаимными", Пауэлл выразил опасение, что их экономические последствия окажутся "значительно более серьезными", чем ожидалось, приведя к замедлению роста и росту инфляции.

Если ожидания относительно текущего заседания оправдаются, следующий неизбежный вопрос — как долго продлится пауза в изменении процентных ставок. Аналитики расходятся во мнениях относительно перспектив июньского заседания. Некоторые эксперты, например, в Citi, прогнозируют первое снижение уже тогда, связывая это с динамикой рынка труда. Другие, как Тиффани Уайлдинг из Pimco, не ждут снижения "как минимум до конца этого года", ожидая четких сигналов о замедлении на рынке труда. При этом есть мнение, что после первого шага ФРС продолжит снижать ставки и в 2026 году.

После публикации данных по занятости на прошлой неделе, фьючерсные контракты показывают, что инвесторы в большинстве своем ставят на сохранение ставок без изменений в четвертый раз подряд на заседании 18 июня.

Тем временем, Европейский центральный банк продолжил снижение ставок, прогнозируя замедление роста из-за американских пошлин. Несмотря на это, инфляция в еврозоне оказалась на удивление стабильной, хотя базовый показатель (без учета продуктов питания и энергии) вырос. Власти Канады, экономика которой сильно зависит от США, отказались от единого базового прогноза, представив два возможных сценария развития, зависящих от исхода торгового спора с Соединенными Штатами.