В нескольких словах
Управляющие фондами активно выводят средства с фондового рынка США, перенаправляя инвестиции в Европу, особенно в Германию. Предпочтение отдается акциям банков, страховых компаний и промышленных предприятий. Немецкий план стимулирования экономики и расходы ЕС на оборону рассматриваются как драйверы роста. Однако сохраняются риски, связанные с торговыми войнами и замедлением глобального роста.
Опасения по поводу ухудшения экономических условий сильно влияют на настроения инвесторов. В последнем опросе Bank of America, проведенном среди управляющих инвестиционными фондами по всему миру с 7 по 13 марта, в период коррекции Nasdaq и S&P 500, участники сократили свои вложения в американские акции. 23% управляющих рекомендуют сократить вложения в акции США — это самый высокий показатель с июня 2023 года.
По мере того как американский рынок теряет свой блеск, управляющие обращают внимание на другие регионы в поисках возможностей. Здесь европейский рынок приобретает все большее значение. 39% участников опроса увеличили вложения в европейские акции, по сравнению с 12% в прошлом месяце, что является лучшим показателем с середины 2021 года. Это самая большая ротация из американских акций в европейские за всю историю, поскольку первые записи Bank of America относятся к 1999 году. Несмотря на этот оптимизм, в последнем опросе управляющие несколько более скептически относятся к перспективам доходности после роста, достигнутого в начале года. 30% по-прежнему ожидают краткосрочного роста европейских акций, по сравнению с 66% в прошлом месяце. В долгосрочной перспективе 67% прогнозируют рост в течение следующих 12 месяцев, по сравнению с 76% в предыдущем месяце.
В рамках европейского фондового рынка набирают силу компании с малой капитализацией. 37% ожидают, что акции компаний с малой капитализацией превзойдут акции крупных компаний, что является самым высоким показателем за более чем три года. Между циклическими и защитными акциями управляющие выбирают первые. 50% участников видят больший потенциал в акциях, связанных с экономическим циклом, по сравнению с 28% в предыдущем месяце. Несмотря на вертикальный рост, который накопил банковский сектор (рост на 26,2% за год и приближение к максимумам 2008 года), банки и страховые компании являются секторами, которые больше всего нравятся управляющим, за которыми следуют промышленные компании. Последние являются наиболее выигравшими от пакета стимулов, объявленного в начале марта Германией и ожидающего одобрения парламентом. В пятницу консерваторы Фридриха Мерца, социал-демократы и зеленые достигли соглашения о реализации фискального плана, который предусматривает мобилизацию 500 млрд евро для стимулирования инвестиций в инфраструктуру и оборону. В этих условиях управляющие выбирают Германию как рынок с наибольшим потенциалом в Европе. В связи с одобрением Бундестагом многомиллиардного инвестиционного плана немецкий Dax вырос на 1% во вторник и в течение дня достиг новых максимумов.
Циклические акции, такие как розничная торговля, СМИ и автомобильный сектор, по-прежнему недооценены. Перспективы автомобильной промышленности выглядят сложными. К угрозе тарифов добавляется конкуренция со стороны азиатских производителей и нормы CAFE по выбросам, которые ужесточают предельные значения. Хорошим примером слабости сектора является сокращение 7500 рабочих мест в Германии до конца 2029 года, о котором вчера объявила Audi.
План стимулирования экономики Германии и расходы ЕС на оборону рассматриваются как возможность возобновить рост в Германии и, следовательно, в остальной Европе. 60% респондентов ожидают более сильного европейского роста в течение следующих 12 месяцев, по сравнению с 9% два месяца назад и близко к максимуму, зарегистрированному в мае 2024 года.
Оптимизм в отношении Европы не означает, что все риски исчезли. Воинственное отношение Дональда Трампа и ответ Канады и ЕС с объявлением тарифов на американские товары на сумму 45 млрд евро подчеркивают риск эскалации торговой войны, которая в конечном итоге нанесет ущерб экономике. На этом фоне 44% респондентов ожидают, что глобальный рост замедлится. «Пессимизм в отношении перспектив глобального роста — плохая новость для акций», — отмечает стратег Bank of America Майкл Хартнетт. Эксперт считает, что ухудшение настроений инвесторов согласуется с падением, которое американский фондовый рынок переживает в начале года и с большей интенсивностью в последние две недели.
Несмотря на коррекцию S&P 500, Хартнетт был оптимистичен и на прошлой неделе заявил, что, если индекс упадет до 5300 пунктов, это хорошая возможность для покупки. Это отношение контрастирует с осторожностью, которую проявляют другие инвесторы, считающие, что высокая неопределенность усложняет идею использования падений для открытия позиций. Параллельно с этими предупреждениями в последние недели крупные банки снизили свои оценки для S&P 500. Goldman Sachs, Citi и HSBC — вот некоторые из примеров. Источники: Bank of America, Bloomberg.
