В нескольких словах
В статье анализируются признаки возможной коррекции на финансовых рынках, подчеркивается роль "медвежьих" инвесторов и уроки прошлых кризисов. Приводятся примеры известных личностей, которые заработали на обвале рынка.
Высокие рыночные оценки вновь активизируют предупреждения управляющих, использующих "медвежьи" стратегии, которые в этом году понесли значительные убытки. Существует множество финансовых катастроф, способных подорвать основы системы: пузыри, переоценки, невозвратные кредиты, бухгалтерские махинации или риски, вызывающие потрясения. Подобно библейским всадникам Апокалипсиса, каждый из них сидит на лошади разного цвета, но все они вызывают беспокойство у инвесторов. Даже среди тех, кто годами ставит на крупный кризис и ждет его наступления, чтобы получить солидное вознаграждение.
На протяжении нескольких месяцев на рынке наблюдаются тревожные признаки: огромные инвестиции в искусственный интеллект с большими сомнениями относительно их рентабельности, сильный интерес к выходу на биржу (в США) компаний, которые вскоре после этого видят, как исчезает высокая доходность… все это происходит на бычьем рынке, где биржи достигают максимумов, а защитные активы, такие как золото, также показывают годовую доходность, приближающуюся к 60%.
Когда почва, казалось бы, подготовлена для возможной коррекции, открывается сезон для "медвежьих" инвесторов — тех, кто ставит против конкретного актива, чтобы заработать на его падении. Эта стратегия, при рынках на максимумах, приводит к значительным потерям. Она реализуется различными способами, например, путем заимствования акций для последующей продажи в расчете на их падение и обратного выкупа позже, с получением разницы. Но чаще это делается через деривативы, с помощью опционов на продажу (пут на жаргоне) или других более сложных продуктов.
Один из самых известных "медвежьих" инвесторов — Майкл Бьюрри, чья способность предсказать кризис субстандартных ипотечных кредитов принесла ему 700 миллионов долларов. Широко известный благодаря книге Майкла Льюиса (и одноименному фильму, где его сыграл Кристиан Бэйл), его имя вновь всплыло в прошлом месяце после того, как стало известно, что он открыл и уже закрыл крупную короткую позицию против Nvidia. Бьюрри, который только что исключил свой хедж-фонд Scion Asset Management из реестра американского рыночного регулятора (SEC), выступил с жесткими предупреждениями относительно высокой оценки технологических компаний: «Моя оценка стоимости ценных бумаг сейчас, и уже некоторое время, не соответствует рынкам». Через несколько дней началась коррекция акций Palantir, которая на данный момент превышает 17%, несмотря на жесткую защиту от "медведей", предпринятую в последние недели Алексом Карпом, ее исполнительным директором.
Стив Айсман, еще один управляющий, который ставил против субстандартных ипотечных кредитов в 2007 году, и на котором был основан персонаж Марка Баума в фильме "Игра на понижение", продолжает делать свои прогнозы, теперь в успешных подкастах, где он анализирует долговой рынок или сильную ставку технологических компаний на ИИ, которая, по его мнению, скрывает стагнацию роста в США. «Американская экономика, на самом деле, едва растет на 50 базисных пунктов без учета ИИ», — предупредил он недавно.
Джим Чанос предсказал крах Enron, одного из крупнейших финансовых скандалов в США, в начале века. 24 года спустя он обратил внимание на MicroStrategy, небольшую компанию-разработчика программного обеспечения, которая с помощью финансовой инженерии стала одним из крупнейших накопителей биткоина и в 2023 году стоила 122 миллиарда долларов, хотя до этого ее стоимость не превышала 5 миллиардов. Ставка Чаноса оказалась верной: MicroStrategy теряет более половины своей стоимости. На прошлой неделе Чанос опубликовал в социальной сети X, что завершил свою короткую позицию против этой компании.
Помимо превращения малоизвестных финансовых экспертов в знаменитостей, правильное попадание во время и место может быть чрезвычайно прибыльным, особенно во время крупных кризисов. Джон Полсон, ныне близкий друг президента Дональда Трампа и один из его крупных доноров, зарабатывал до 10 миллионов долларов в день своим фондом, угадав теорию, которая предсказывала падение цен на жилье на 40% в США. Он накопил страховки от дефолта по "мусорным" ипотечным кредитам, купленные по бросовым ценам, и особенно обеспеченные долговые обязательства (CDO на жаргоне)… Долг, создание которого он сам стимулировал у таких организаций, как Bear Stearns, Deutsche Bank или Goldman Sachs. Мастерский ход — ставить против своего собственного творения — принес ему около 4 миллиардов долларов через его хедж-фонд Paulson and Co.
Не потребовалось даже конфиденциальной информации: в феврале 2020 года, прямо перед тем, как основные экономики были полностью закрыты для защиты инвесторов от COVID-19, Билл Экман и команда Pershing Square заключили страховки от дефолта, чтобы защититься от надвигающегося резкого падения. Они заключили пятилетний CFD стоимостью 27 миллионов долларов в месяц, и всего через месяц отменили его: ставка принесла им прибыль в 2,7 миллиарда долларов.
Филантроп Джордж Сорос разбогател после обвала британского фунта. В 1992 году он осуществил мечту любого инвестора: заработал 1 миллиард долларов всего за 24 часа. Сорос утверждал, что фунт был переоценен и в конечном итоге выйдет из Европейской валютной системы (ЕВС), которая устанавливала фиксированный обменный курс для валют, — мнение, которое он обнародовал, и к которому присоединилось множество инвесторов, постепенно следуя его стратегии. Инвестор венгерского происхождения продал 10 миллиардов фунтов, чтобы купить немецкие марки, и вызвал сильное обесценивание британской валюты, что вынудило Банк Англии влить миллиарды в рынок и поднять процентные ставки до 15% в так называемую "черную среду".
Список "медвежьих" инвесторов не ограничивается этим. Фирмы, такие как Hindenburg Research или Gotham City Research, накапливали успехи и неудачи, делая ставки против конкретных компаний. Но истоки "медвежьих" инвестиций лежат гораздо раньше. В 1822 году Джейкоб Литтл заработал состояние, делая ставку на падение собственной железнодорожной компании, что позволило ему избежать кризиса 1837 года и войти в историю как "великий медведь Уолл-стрит". Однако именно Исаак Ле Мэр в 1609 году стал первым "медвежьим" инвестором, поставив против Голландской Ост-Индской компании. «Я могу предсказать движение небесных тел, но не безумие людей», — сказал столетие спустя ученый Исаак Ньютон, потеряв огромную сумму денег в Компании Южных Морей.
