В нескольких словах
Семья Серра планирует выкупить все акции Catalana Occidente, чтобы исключить компанию из листинга на бирже из-за низкой оценки рынком. Предлагаемая цена вызвала рост котировок акций. Аналитики считают сделку вероятной и выгодной для акционеров.
Семья Серра планирует выкупить акции Catalana Occidente
Семья Серра вчера сообщила рынку о планах по запуску предложения о покупке акций (OPA), чтобы выкупить акции своей страховой компании Catalana Occidente, которые они еще не контролируют. Инвестиционный инструмент клана, Inocsa, планирует предложить 50 евро за акцию, что привело к тому, что сегодня котировки взлетели почти на 17%, почти сравнявшись с предложенной ценой.
Серра, основатели страховой компании, уже контролируют 62% акций Grupo Catalana Occidente (GCO). Их решение попытаться получить 100% акций, чтобы исключить их из листинга на бирже, объясняется низкой оценкой компании фондовым рынком.
«В конце концов, семьи, которые вывели часть своих компаний на биржу, устают от того, что они всегда торгуются со значительными скидками и что аналитики не уделяют им особого внимания, несмотря на важные нормативные требования, которые подразумевает листинг на рынке», — отмечает Игнасио Кантос, управляющий фондом Atl Capital.
Решение Inocsa
Inocsa вынесет решение на общее собрание акционеров 30 апреля, но, поскольку это семейный инструмент, предполагается, что предложение будет принято. Предложение предусматривает выплату упомянутых 50 евро за акцию наличными. В качестве альтернативы акционеры GCO могут принять предложение путем обмена акций, получив взамен акции Inocsa новой эмиссии.
Аналитический взгляд Bankinter
Аналитический отдел Bankinter считает, что предложенная цена «интересна», поскольку она представляет собой премию в 18% по сравнению с вчерашней ценой и 31% от средней цены котировок за последние шесть месяцев. Они также напоминают, что OPA предполагает оценку Catalana Occidente с PER (соотношение цены к прибыли) в 9,6 раза — количество раз, которое уплачивается годовая чистая прибыль в цене акции — по сравнению с PER Mapfre в 9 раз. «Мы считаем, что вероятность успеха операции высока», — отмечают они.
Описание Grupo Catalana Occidente
GCO — одна из крупнейших страховых компаний в Испании с тремя четко определенными направлениями бизнеса: Occident — для общего страхования (автомобили, дома, предприятия и т. д.); Atradius-Crédito y Caución — для страхования кредитов, где она является мировым лидером; и новое направление страхования от несчастных случаев. В прошлом году ее оборот составил 3,24 миллиарда евро, а прибыль — 623 миллиона евро, что на 13% больше, чем в предыдущем году.
Унификация и покупки
Ее генеральный директор Уго Серра является сыном неисполнительного президента Хосе Марии Серра и внуком основателя Хесуса Серра Сантаманса. В заявлениях, сделанных CincoDías в декабре, он объяснил процесс, который они провели по оперативной унификации и концентрации брендов. «Непросто было отказаться от консолидированных брендов, таких как Seguros Catalana Occidente, Plus Ultra Seguros, Seguros Bilbao и NorteHispana Seguros, но мы считали, что это лучший способ показать наше уважение и приверженность многолетним организациям: сохранить эти бренды в витрине нашей истории и создать новый, который представлял бы собой объединение всего таланта, исходящего от них, для реализации совместного проекта будущего».
Он также говорил о возможностях продолжения покупок для роста группы. «Имело бы смысл покупать за пределами Испании, если бы мы могли приобрести организацию, которая занимает значительное положение на своем рынке в каком-либо сегменте. Мы войдем на новый рынок или в новый вид деятельности только в том случае, если сможем занять лидирующую позицию, это одно из наших основных стратегических убеждений», — отметил руководитель.
Хотя семья Серра контролирует почти две трети акционерного капитала GCO, любое будущее решение относительно стратегии или приобретений всегда будет легче принять, не консультируясь с остальными инвесторами и не сообщая о решениях Национальной комиссии по рынку ценных бумаг (CNMV).
Мнение эксперта
Хосе Рамон Итурриага, управляющий фондами Abante Asesores, несколько раз инвестировал в Catalana Occidente, хотя сейчас его фонд Okavango Delta не имеет акций страховой компании. «Я понимаю Серра, потому что должно быть неприятно, что рынок так мало ценит вашу компанию. Мы уже видели это раньше с Corporación Financiera Alba или с Lar, и я не исключаю, что мы увидим это с другими средними компаниями, такими как Greenergy, Acciona Energía или Gestamp, контролируемыми семейными группами».
Листинг на бирже: плюсы и минусы
Листинг на бирже — это витрина, которая обеспечивает узнаваемость компании, повышает ее престиж в глазах клиентов, поставщиков, сотрудников, а также может снизить стоимость финансирования, поскольку те, кто покупает ее облигации или предоставляет ей кредит, имеют доступ ко многим данным, которые необходимо обновлять ежеквартально. Однако обратная сторона — это видеть, как акции подвергаются колебаниям рынка. «В конце концов, как бы у вас ни было долгосрочного видения, это может в конечном итоге ухудшить вашу стратегию», — отмечает Игнасио Кантос из Atl Capital.
Решение, принятое семьей Серра, показывает, что интерес к фондовым рынкам теряет свой блеск. Все меньше и меньше компаний выходят на биржу, все больше и больше компаний возвращаются, все больше и больше лет проходит с тех пор, как успешные стартапы решают выйти на биржу, и все больше и больше веса приобретают частные рынки.
