В нескольких словах
Инвесторы ожидают, что канадский фонд Brookfield может возобновить попытку поглощения испанской фармацевтической компании Grifols, предложив цену выше 14 евро за акцию, что значительно превышает предыдущее предложение в 10,5 евро. Несмотря на волатильность акций после обвинений Gotham City Research, Grifols рефинансировала долг, представила стратегический план роста до 2029 года и планирует возобновить выплату дивидендов, что укрепляет ее переговорные позиции.
Логотип Grifols. Фото: Albert Gea (REUTERS)
Инвесторы и аналитики начали высказываться по поводу нового сценария, складывающегося вокруг Grifols, после того как Brookfield и члены семьи-основателя признали возобновление контактов для возможного совместного предложения о поглощении (OPA). Это произошло после неудачной попытки в ноябре прошлого года. Тогда канадский фонд предложил 10,50 € за каждую акцию типа А, оценив испанского гиганта по производству препаратов крови в 6,45 млрд €. Совет директоров компании, без участия семьи Грифольс, посчитал тогда, что предложение недооценивает компанию.
Рыночные источники указывают, что для успеха Brookfield должна сделать значительно более высокое предложение, чем в ноябре, — выше 14 € за акцию типа А. Вчера эти акции закрылись на отметке 8,37 €. В противовес этому, другие источники напоминают, что канадский фонд решил не продолжать с предложением в 10,5 € за акцию из-за требований к доходности и риску; то есть, повышение цены снизило бы рентабельность инвестиций.
В этом смысле Alantra отмечает, что Brookfield все еще ищет низкую цену, и указывает, что оценка компании в 7 млрд €, как спекулируют, означала бы цену около 11,3 € за акцию класса А и 8,2 € за акцию типа Б, с премией в 20% к средней цене котировок за последние шесть месяцев. По мнению этой организации, без опасений неминуемой дополнительной эмиссии акций, «мы считаем, что предложение провалится». Фирма придерживается своего мнения и заявляет, что не поддастся спекуляциям о слияниях и поглощениях.
Другие инвесторы смотрят дальше Brookfield. Рыночные источники объясняют, что Grifols обладает уникальными активами, с широким присутствием в таких странах, как США и Германия, и, по их мнению, нельзя исключать появления другой инвестиционной группы с предложением в 13-14 € за акцию, чтобы попытаться завладеть компанией. Семья Грифольс, в любом случае, в рамках диалога с Brookfield ясно дала понять, что останется приверженной компании и не будет продавать акции столетнего семейного предприятия. Члены семьи через различные компании и инвестиционные структуры владеют около 30% капитала.
Против них играет динамика акций компании на бирже, которые с начала года потеряли около 12%, котируясь вчера на закрытии по 8,37 €; это далеко от 15 €, по которым они торговались в конце 2023 года, до начала кризиса с Gotham City Research в январе 2024 года. Источники в секторе отмечают, что если цена акций продолжит падать, это может оказать давление на залоговое обеспечение по долгу самой семьи Грифольс. Волатильность, в любом случае, очень высока. В среду, на фоне первых новостей о новом предложении о поглощении, акции взлетели более чем на 15%, снова приблизившись к отметке в девять €.
В этом сценарии также вмешалась Ассоциация миноритарных акционеров Grifols (AMG), которая вчера положительно оценила любую корпоративную сделку, которая может быть на столе для формулирования предложения о поглощении компании, «поскольку, по нашему мнению, очевидно, что совет директоров должен был пресечь недопустимые операции 'шорт-селлеров', которые так навредили компании». AMG указала, что не знает условий возможной сделки, однако высказалась за то, чтобы планируемое предложение не было делистинговым. «Если это действительно так, акционеры, которые верят в развитие устойчивого бизнеса Grifols, а также в проводимое управление и неоспоримые перспективы роста бизнеса, смогут остаться в акционерном капитале котируемой компании, которая, по нашему мнению, имеет внутреннюю стоимость акции от 20 до 21 €», — заявили в AMG.
Помимо ситуации на бирже, Grifols удалось решить некоторые проблемы, включая рефинансирование долга и продление сроков погашения до 2027 года. Компания выпустила долговые обязательства на 1,3 млрд € вскоре после отмены возможного предложения Brookfield, что стало поддержкой со стороны инвесторов. По данным Alantra, у Grifols теперь более сильная переговорная позиция, поскольку ее проблемы с ликвидностью улучшились.
Grifols также представила в конце февраля свой новый стратегический план на 2025–2029 годы на Дне инвестора (Capital Markets Day), мероприятии, на котором она собрала в Лондоне членов финансового сообщества, чтобы попытаться восстановить доверие. Фармацевтическая компания под руководством Начо Абиа опубликовала новые прогнозы по генерации денежного потока и увеличению доходов. В последнем случае цель — достичь объема продаж в 10 млрд € к 2029 году. Кроме того, компания обнародовала свое обязательство возобновить политику вознаграждения акционеров с намерением вернуться к выплате дивидендов с этого года, что будет дополнено обратным выкупом акций в течение периода выполнения стратегического плана, между 2025 и 2029 годами.
Компания, несмотря на потрясения от кризиса с Gotham и неудавшегося предложения Brookfield, достигла в 2024 году выручки в 7,212 млрд €, что на 10,3% больше, с прибылью в 157 млн €, почти втрое больше, чем в предыдущем году.
Новый руководитель по репутации
Grifols вчера объявила о назначении Монтсе Рибас на должность главного ответственного за коммуникации и репутацию компании, пост, который до недавнего времени занимала Тереза Рионе.
Компания объяснила, что этим назначением стремится «расширить осведомленность о компании и укрепить ее глобальную репутацию». Ее приход происходит в момент, когда фармацевтическая компания стремится восстановить доверие после кризиса, вызванного в начале 2024 года обвинениями в фальсификации отчетности со стороны фирмы Gotham City Research, с которой у нее ведутся судебные разбирательства в судах Испании и США.
Компания подчеркнула, что Монтсе Рибас последние 25 лет руководила корпоративными коммуникациями, стратегией коммуникаций и репутации, а также институциональными отношениями Puig в Испании.
Автор: Алексей Смирнов — Журналист и аналитик, разбирающийся в экономике, политике и международных отношениях. Объясняет сложные темы доступно.
