В нескольких словах
BBVA Research улучшает прогноз по экономике Испании, но предупреждает о рисках, связанных с торговыми войнами и внутренними проблемами, такими как низкие инвестиции и отсутствие консенсуса по жилищной политике. Несмотря на позитивные тенденции, такие как рост занятости и восстановление экономики, существуют факторы, сдерживающие дальнейший рост.
Аналитический отдел BBVA повысил прогноз роста экономики Испании на этот год с 2,3% до 2,8%
Этот пересмотр связан с повышением конкурентоспособности, которое наблюдается в поведении экспорта; умеренной инфляцией, которая приведет к росту реальных доходов на фоне напряженного рынка труда с ростом заработной платы; снижением процентных ставок, что позволяет стимулировать сектора, которые больше зависят от кредитов, такие как недвижимость или потребление товаров длительного пользования; фискальной политикой, которая не будет сдерживающей, несмотря на вступление в силу новых европейских фискальных правил из-за отсутствия мер по корректировке и помощи в связи с ущербом от наводнений, а также улучшением занятости, которое даже ускоряется.
Однако экономисты банка предупреждают, что вероятность реализации рисковых сценариев возрастает в условиях геополитической напряженности и высокой неопределенности, особенно из-за объявлений о введении тарифов. BBVA Research называет это «непредсказуемой политикой», поскольку неясно, какие цели преследуются и как они будут реализованы. «Ни в одной модели экономического прогнозирования не наблюдается положительного эффекта от тарифов», — объясняют они. По мнению этих аналитиков, тарифы — это больше, чем инструмент переговоров, и они ожидают введения общих тарифов в размере 10% и 60% для Китая. Это был бы довольно сдержанный прогноз торговой войны. При таких предположениях и без учета ответных мер они дают ориентировочную цифру потери от 0,2% до 0,4% ВВП в развитых странах. Хотя это несколько меньше затронет Испанию из-за ее меньшей подверженности торговле с США.
Следовательно, глобальный рост потеряет импульс из-за протекционизма и неопределенности. Тем не менее, инерция сильна: США вырастут в этом году на 2,5%, а Китай — на 4,5%. Удорожание газа, стагнация еврозоны, особенно из-за Германии, Франции и Италии, очень высокие сбережения испанских домохозяйств, недостаточная политика стимулирования жилищного строительства в Испании и национальная экономическая политика, неспособная достичь консенсуса и принять меры, также способствуют увеличению этих рисков. BBVA отмечает, что до семи регионов не имеют бюджета и что центральное правительство работает с бюджетом 2023 года. Фактически, они напоминают, что правительство оказалось неспособным принять некоторые инициативы, необходимые для выполнения европейских фискальных обязательств, такие как повышение налогов на дизельное топливо или налог на энергетические компании. «Масштаб будущих корректировок, наряду с необходимостью увеличения расходов на жилье, оборону, пенсии или здравоохранение, требует бюджетов, которые дадут уверенность в том, как они будут финансироваться», — заключает отчет.
Европа сталкивается с изменением модели роста, энергоснабжения и политики безопасности. И особую важность будет иметь скорость и масштабы принимаемых мер, особенно в Германии. «Решения, которые будут приняты в течение следующих нескольких месяцев, будут иметь решающее значение для определения того, ускорится ли выход или сохранятся перспективы многолетней стагнации», — говорится в анализе банка. И добавляет, что геополитическая обстановка может в конечном итоге сделать фискальную политику в Европе более экспансионистской.
В Испании последние показатели подтверждают, что занятость набирает силу, потребление услуг и товаров длительного пользования растет, а государственное потребление замедляется из-за сокращения создания рабочих мест в государственных органах. Что касается районов, пострадавших от наводнений, то данные банка показывают более быстрое восстановление экономической активности, чем ожидалось, благодаря помощи. И инвестиции в жилищное строительство начинают демонстрировать устойчивое восстановление, хотя этого недостаточно для удовлетворения потребностей в жилье, которые создаются, и необходимо больше мер для стимулирования предложения, подчеркивают эксперты организации. «Отсутствие консенсуса в отношении того, как решать проблему жилья, является серьезным препятствием для ее решения», — подчеркивается в документе.
В любом случае, 2024 год и начало 2025 года оказались лучше, чем ожидалось. Аналитики BBVA отмечают, что испанская экономика демонстрирует дифференцированное поведение по сравнению с остальной частью еврозоны. Открывается более позитивный разрыв, чем тот, который был зарегистрирован после других кризисов, таких как кризис 2008 года. И это отражает большую способность к росту, частично обусловленную увеличением численности рабочей силы, вызванным иммигрантами.
Экономисты банка считают риском то, что сбережения остаются очень высокими в испанской экономике. Неопределенность в отношении состояния государственных финансов и будущей щедрости пенсий может приводить к увеличению сбережений, которые в основном концентрируются в группах с более высокими доходами. И хотя иммигранты увеличивают производственные мощности, у них более низкая склонность к потреблению, утверждают они.
Еще одним фактором риска для BBVA Research является слабость инвестиций, «которые по-прежнему не демонстрируют реакции, соответствующей темпам роста ВВП, несмотря на европейские фонды». Тем не менее, они видят некоторые признаки улучшения из-за снижения процентных ставок, европейских фондов, восстановления строительства и небольшого роста корпоративного кредитования.
Что касается сокращения рабочего дня, предусмотренного законом, то они утверждают, что это увеличит затраты на рабочую силу и, следовательно, станет бременем для создания рабочих мест и генерации ВВП. По их словам, только 12% работников имеют подписанные контракты на работу, равную или менее 37,5 часов.
