В нескольких словах
BBVA ожидает завершения сделки по поглощению Sabadell к лету, несмотря на неопределенность, связанную с возможным вмешательством правительства и длительным рассмотрением дела антимонопольным органом. Сроки и условия сделки остаются под вопросом.
BBVA ожидает, что процесс поглощения Sabadell достигнет финальной стадии до лета
Глава банка, Онур Генч, в интервью Bloomberg сообщил, что банк рассчитывает на начало периода принятия предложения — от 15 до 70 дней, по усмотрению BBVA и после решения акционеров Sabadell — в конце второго квартала, в июне.
Все зависит от решения Национальной комиссии по рынкам и конкуренции (CNMC), которое ожидается в ближайшие недели, и Совета министров. «Мы ждем решения органа по конкуренции в ближайшие недели. После этого правительство может решить пересмотреть дело, и затем начнется период принятия», — заявил Генч.
Наибольшая неопределенность связана с ролью правительства, которое неоднократно выступало против сделки. В первую очередь, это касается сроков. Закон о конкуренции предусматривает, что после решения CNMC Министерство экономики может представить в Совет министров предложение об изменении обязательств или условий (remedies) для сделки. Для этого у ведомства, возглавляемого Карлосом Куэрпо, есть 15 дней, а у Совета министров — месяц на принятие решения.
Однако, остается вопрос, может ли правительство заморозить эти сроки, как это происходило в последние месяцы с одобрением CNMC. Теоретически, у CNMC был месяц и 10 дней на одобрение сделки в первой фазе или ее перевод во вторую фазу. И три месяца, плюс 15 дней, на принятие решения во второй фазе. Однако, процесс в общей сложности затянулся примерно на 10 месяцев с момента уведомления BBVA о сделке в CNMC из-за повторных запросов дополнительной информации. Если правительство сможет аналогичным образом продлить сроки, как утверждают источники, близкие к сделке, агентству Efe, это может значительно отодвинуть сроки, предсказанные Генчем.
BBVA уже ошибался в своих прогнозах сроков поглощения. Когда сделка была объявлена в мае 2024 года, предполагалось, что она будет одобрена и завершена в течение шести-восьми месяцев. Эти сроки истекали в конце года. Однако, решение CNMC в ноябре о переводе сделки во вторую фазу, вместо одобрения в первой фазе, как ожидал BBVA, нарушило этот график.
Сомнения относительно вмешательства правительства касаются не только сроков, но и характера его вмешательства. В этом отношении существуют две интерпретации степени влияния правительства, которое с самого начала выступало против поглощения, на условия сделки. С одной стороны, считается, что правительство может максимально усложнить процесс, ссылаясь на аспекты, отличные от конкуренции, и связанные с общественными интересами, такие как оборона и национальная безопасность, свободное передвижение товаров и услуг по территории страны или поддержание целей отраслевого регулирования. С другой стороны, считается, что дух закона противоположен: смягчить слишком жесткие условия со стороны органа по конкуренции, которые могут противоречить корпоративной сделке, имеющей смысл для этого общественного интереса. Самый прямой прецедент — вмешательство правительства Рахоя в слияние Atresmedia и La Sexta — указывает в этом направлении.
В интервью Генч также коснулся возможности вето правительства на слияние обеих организаций. Часть рынка считает, что BBVA может отложить обещанное после поглощения слияние на несколько лет, чтобы избежать нежелательных последствий банковского налога и запустить его, когда в Монклоа будет более благоприятное правительство. «Большинство синергий в основном в технологиях, и они могут быть достигнуты в обоих сценариях», — заявил глава банка.
