В нескольких словах
Автор анализирует текущий кризис на фондовом рынке, вызванный торговыми войнами и политическими решениями. Рассматриваются стратегии управляющих фондами, подчеркивается роль индексных фондов и даются рекомендации для инвесторов.
Биржевые кризисы
Биржевые кризисы, как и несчастливые семьи у Льва Толстого, «несчастливы каждая по-своему». Мало общего между ипотечным кризисом 2008 года и быстрым обвалом, вызванным COVID в 2020 году. Еще меньше общего с «первым самопричиненным биржевым кризисом в истории», как с насмешкой описывает управляющий фондом резкое падение, которое с прошлого четверга потрясает мировые финансовые рынки.
Причины кризиса
Решение Дональда Трампа обстреливать друзей и врагов массовыми импортными пошлинами вызвало три последовательные сессии массовой продажи рисковых активов. Акции, биткоин и высокодоходные облигации жгут руки инвесторов, что привело к обвалу оценок. В понедельник, третий день биржевого апокалипсиса, падение более чем на 10% наблюдалось на нескольких азиатских рынках, европейские и американские биржи также окрасились в красный цвет, а профессиональные инвесторы начали потеть и осознавать, что все очень серьезно.
Мнение эксперта
Хоакин Касасус — генеральный директор Abante Asesores, фирмы, которая управляет активами на сумму 14 миллиардов евро. Имея почти 30-летний опыт работы в финансовом секторе, Касасус прошел через множество биржевых потрясений, потому что «мне пришлось анализировать анатомию многих кризисов». По его словам, «именно за такие дни, как сегодня, нам и платят. Инвестирование, когда все хорошо, не требует особого человеческого таланта».
Часть этой заработной платы связана с необходимостью давать объяснения многим клиентам, которые видят, как падают их инвестиции. «Нужно быть рядом с ними и успокаивать их, чтобы они не поддались самому примитивному инстинкту, который существует, — страху», — указывает финансист.
Возможности в кризис
Но дело не только в поддержке, но и в использовании возможностей. «Для управляющих фондами это очень интересный и деликатный момент. Как говорят англичане, пришло время ловить падающие ножи», — объясняет Касасус, имея в виду риск покупки акции в разгар обвала. С выключателем ограничения рисков, все биржевые активы падают без разбора, а в некоторых случаях — неоправданно.
Компании, связанные с искусственным интеллектом, скорректировали свои оценки на 20% всего за несколько сессий. Семь великолепных компаний (Apple, Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Nvidia и Tesla) потеряли 5 триллионов долларов (4,56 триллиона евро) рыночной капитализации в 2025 году. «Мне также кажется, что корректировка, которую провел европейский банковский сектор, была слишком сильной». По словам этого специалиста, «многие хедж-фонды продают то, что могут, и, прежде всего, то, что принесло им наибольший прирост капитала, например, банки или крупные технологические компании».
Роль индексных фондов
В этом поспешном вскрытии этого кризиса финансового капитализма управляющие активами четко осознают, кто сыграл ключевую роль: индексные фонды или фонды пассивного управления. Этот тип инвестиционных инструментов предназначен для повторения динамики биржевого индекса (Nasdaq, Ibex, Dax...).
Их низкая стоимость привела к огромному успеху. В Соединенных Штатах они уже перемещают 60% всех денег, которые инвестируются через фонды акций. Этот тип операций означает, что как только стоимость начинает падать, все фонды, которые воспроизводят индексы, в которых представлены эти акции, должны их продавать, чтобы отразить падение. «Наиболее распространенным является то, что именно управляющие хедж-фондами зажигают фитиль, но те, кто способствует быстрому распространению пожара, — это индексные фонды», — графически объясняет ветеран-управляющий.
Коррекция облигаций
Финансовый шторм последних дней коснулся не только фондовой биржи. Облигации, выпущенные компаниями, также претерпели заметную коррекцию. Игнасио Дольс де Эспехо, директор по инвестиционным решениям Mutuactivos — инвестиционного подразделения Mutua Madrileña, рассказывает, как в самых консервативных фондах компании они используют возможность «увеличить подверженность кредитам, которые долгое время были переоценены и теперь, как нам кажется, чрезмерно скорректировались».
Дольс напоминает, как в Европе спред, который необходимо заплатить за корпоративный долг высочайшего кредитного качества, вырос с 51 до 85 базисных пунктов всего за несколько сессий, а по облигациям худшего качества — с 280 до 480 базисных пунктов. «Здесь мы видим очень привлекательные возможности».
Распределение активов
В других компаниях агрессивная международная политика Дональда Трампа привела к пересмотру глобального перераспределения активов. Это случай Myinvestor, необанка, контролируемого Andabank и являющегося посредником в инвестиционных продуктах на сумму почти 5 миллиардов евро.
Его директор по инвестициям Игнаси Виладесау, ответственный за портфели фондов, комментирует, как несколько месяцев назад «мы решили снизить сумму, которую мы выделяли в каждом профиле риска для фондовой биржи США, в то время как мы увеличивали вес акций Японии». Эта корректировка позволила немного сократить сильное падение, которое испытывают их клиенты.
Еще одно действие, которое Виладесау предпримет в ближайшие дни, — это сокращение средней дюрации гибридных портфелей, которые сочетают в себе индексное и активное управление. «В эти кризисные дни мы видели, как многие инвесторы укрывались в среднесрочных и долгосрочных выпусках Казначейства США, что привело к переоценке этих облигаций. Но я думаю, что это движение уже исчерпано», — указывает этот специалист, инженер-технолог и аэрокосмической отрасли, а также имеет степень управления бизнесом в Массачусетском технологическом институте в Бостоне.
По его мнению, тарифы, объявленные Дональдом Трампом, «явно инфляционные», что окажет большое давление на Федеральную резервную систему США (ее центральный банк), чтобы она подняла процентные ставки, что обесценит стоимость долгосрочных облигаций.
