В нескольких словах
В интервью глава оптовых продаж Robeco в Европе, Ана Клавер, выражает оптимизм относительно перспектив фондового рынка и активного управления, несмотря на текущие экономические вызовы и популярность пассивных инвестиций. Она подчеркивает важность устойчивых инвестиций и видит потенциал роста для европейских компаний.
Robeco, одна из крупнейших европейских компаний по управлению активами
Robeco, одна из крупнейших европейских компаний по управлению активами с активами в 200 миллиардов, 16 месяцев назад назначила испанку Ану Клавер (Мадрид, 1980) главой оптовых продаж в Европе. Директор, ранее руководившая подразделениями в Испании, Португалии и Чили, расширила свои обязанности после 17 лет работы в компании. Сейчас Robeco и другие европейские управляющие фонды переживают непростое время из-за роста популярности «бюджетных» инвестиционных фондов, контролируемых американскими фирмами, и критики устойчивого инвестирования — стиля управления активами, в котором Robeco всегда была сильна. Тем не менее, Клавер настроена оптимистично как в отношении потенциала этого подхода к управлению капиталом, так и в отношении перспектив инвестиций в акции.
Вопрос
Вопрос: Вас беспокоит коррекция фондового рынка США с начала года?
Ответ
Ответ: Нет. В определенной степени это нормально. Трамп анонсирует более непредсказуемую политику, чем мы видели раньше, и логично, что рынки нервничают. Небольшие коррекции всегда полезны для фондовых рынков, особенно когда они переоценены. Это помогает вернуться к фундаментальным показателям. Некоторые оценки вызывали головокружение.
Вопрос
В: Будет ли рецессия в США?
Ответ
О: Честно говоря, не думаю. Наши эксперты по макроэкономике не выглядят обеспокоенными по этому поводу.
Вопрос
В: Чем закончится торговая война?
Ответ
О: Посмотрим. Пока было много угроз, которые ничем не закончились. Трамп использует это как инструмент переговоров, но неясно, насколько серьезно он намерен выполнять свои угрозы.
Вопрос
В: Может ли европейский фондовый рынок обогнать рынок США?
Ответ
О: Не думаю. Конечно, в начале 2025 года он показал себя лучше, но отчасти потому, что был недооценен в портфелях, и произошла определенная ребалансировка. Но в долгосрочной перспективе Европе еще многое предстоит сделать для повышения конкурентоспособности своих компаний. Экономика США по-прежнему очень мощная.
Вопрос
В: Европа предпринимает важные шаги...
Ответ
О: Да, например, соглашение крупных партий Германии о преодолении конституционных ограничений для увеличения расходов на оборону. Или соглашения о согласовании общей оборонной политики во всей Европе, к которой присоединяются Великобритания и Норвегия. В конце концов, Трамп заставил наш континент проснуться.
Вопрос
В: Существует ли риск девальвации европейских суверенных облигаций из-за чрезмерной задолженности?
Ответ
О: Ну, мы видели небольшую коррекцию по немецким «бундам». У Франции также есть проблема избыточного долга и низкого роста. В целом, всем странам явно не хватает конкурентоспособности. Однако Европейский центральный банк будет начеку, и мы не думаем, что какая-либо страна доведет задолженность до опасного уровня. Сейчас уровни не вызывают у нас тревоги.
Ана Клавер, глава оптовых продаж Robeco в Европе. INMA FLORES
Вопрос
В: Как изменились продажи фондов в последние годы?
Ответ
О: Несколько лет назад продавалось много акций, потому что фиксированный доход почти ничего не приносил. Мы продавали много тематических фондов, устойчивых фондов... Когда в 2022 году началось повышение ставок, фокус полностью сместился, и клиенты ушли в денежные фонды, фонды целевой доходности. Инвестиции в облигации стали гораздо более заметными.
Вопрос
В: Слишком?
Ответ
О: Ну, фиксированный доход всегда должен занимать важное место в портфелях, потому что он обеспечивает стабильность и диверсификацию. Кроме того, сейчас суверенный и корпоративный долг предлагают очень привлекательные купоны. Но я думаю, что инвестиции в акции должны снова набрать важность, потому что в долгосрочной перспективе они более прибыльны. Я также думаю, что фонды активного управления, которые пришли в упадок из-за появления недорогих индексных фондов, снова станут популярными.
Вопрос
В: Эти индексные фонды показали результаты намного лучше, чем активные фонды...
Ответ
О: Да, но в значительной степени это было связано с огромной концентрацией индексов на крупных технологических компаниях. Было почти невозможно превзойти индексы, не имея «великолепную семерку» [Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia и Tesla]. Но это вопрос циклов. Сейчас они восстановятся.
Вопрос
В: В фиксированный доход индексное управление не так сильно проникло...
Ответ
О: Нет, потому что это тип активов, в котором управляющий может принести большую пользу. Например, у Robeco есть сильная франшиза корпоративного фиксированного дохода. У нас есть качественные кредитные управляющие, которые очень хороши.
Вопрос
В: Какие ваши звездные фонды?
Ответ
О: Мы также преуспеваем в глобальных акциях, где показываем хорошие результаты по сравнению с эталонными индексами. Здесь мы видим много возможностей для ставок. Один из наших флагманов — Robeco Global Stars.
Вопрос
В: Устойчивые инвестиции в кризисе?
Ответ
О: Не думаю. Для нас отбор компаний, соответствующих экологическим критериям, — это способ выполнить наше фидуциарное обязательство перед инвесторами фондов. Мы были пионерами в этом и всегда подходили к этому очень серьезно, а не как к маркетинговому инструменту. Действительно, если у компании худшее управление, плохие отношения с социальными агентами или она загрязняет окружающую среду, это влияет на ее внутреннюю стоимость. Институциональные клиенты это понимают, даже в США.
Вопрос
В: Ну... некоторые штаты даже подали в суд на BlackRock за использование подобных критериев при инвестировании пенсионных накоплений государственных служащих...
Ответ
О: США — очень большая и очень поляризованная страна. Конечно, на Восточном побережье много учреждений, которые по-прежнему высоко ценят инвестиции с учетом критериев устойчивости.
