В нескольких словах
Назначение Роберта Ф. Кеннеди-младшего, известного своими антипрививочными взглядами, на пост министра здравоохранения США и отставка ключевого чиновника FDA вызвали падение акций американских фармацевтических и биотехнологических компаний. Инвесторы обеспокоены возможным торможением исследований и разработок вакцин, а также общей неопределенностью из-за политического вмешательства и потенциальных торговых пошлин, что негативно сказывается на секторе, несмотря на его традиционную устойчивость.
Фармацевтические компании традиционно считались «защитным сектором» для инвесторов. Это была тихая гавань во времена высокой волатильности благодаря предсказуемым денежным потокам и щедрым дивидендам, подкрепленным долгосрочными патентами. В прошлый четверг, когда фондовые рынки обвалились из-за пошлин Трампа, некоторые из них подтвердили этот статус: AstraZeneca и GSK не только избежали потерь, но и завершили день ростом более чем на 1%, а Sanofi смягчила удар, потеряв всего 0,68%. Так компании отреагировали на освобождение от пошлин, хотя возможность введения США тарифов на европейские лекарства все еще витает над сектором.
Однако падение акций их американских коллег было повсеместным, а для некоторых неделя стала просто кошмарной: антипрививочный курс новой администрации Трампа, возглавляемый министром здравоохранения Робертом Ф. Кеннеди-младшим, спровоцировал в понедельник уход Питера Маркса, ключевого чиновника Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA). Его отставка ускорила отток капитала из американских производителей вакцин из-за опасений, что Белый дом затормозит исследования и будет препятствовать использованию вакцин.
Рынки уже подали пару сигналов в виде падения акций. Первый — когда стало известно о назначении Кеннеди, известного антипрививочника, что один научный центр сравнил с назначением сторонника плоской Земли главой NASA. Второй — в этот понедельник, когда состоялась отставка Маркса, ушедшего громко, с заявлением, в котором он обвинил Кеннеди в дезинформации и лжи.
Маркс был известен тем, что курировал внедрение вакцин против COVID-19 и устанавливал нормативную базу для использования новых методов лечения, таких как клеточная и генная терапия. Биржевая паника была неминуема: акции производителей вакцин, таких как Novavax и Moderna, упали на 7-10%. А другие компании, разрабатывающие генную терапию, такие как Taysha Gene Therapies, Solid Biosciences и Sarepta Therapeutics, рухнули на 15-23%.
Удар особенно сильно ощутили небольшие американские биотехнологические компании. Хотя названия Novavax и Moderna стали известны благодаря выпуску вакцин против COVID-19 в разгар пандемии, их котировки сильно упали после того, как худшее осталось позади. Обе компании потеряли более 90% своей стоимости с пиковых значений, и приход Кеннеди стал последней каплей. С начала года они несут значительные убытки, превышающие 30%, а их капитализация — лишь тень того, что было: Novavax уже стоит менее 1 миллиарда долларов, а Moderna — около 10 миллиардов, что далеко от почти 200 миллиардов, к которым она приближалась на пике, когда вирус еще не был сдержан.
Поведение североамериканских фармацевтических компаний после пандемии было неравномерным. Если смотреть на общую картину, их доминирование очевидно: 12 компаний входят в число 20 крупнейших котирующихся фармацевтических гигантов. Но их динамика далека от единообразия. В то время как Pfizer, еще один участник вакцинации против COVID-19, теряет более половины своей стоимости с максимумов декабря 2021 года и опустился на 11-е место среди крупнейших фармкомпаний планеты, Ely Lilly, практически неизвестная до недавнего времени, стремительно ворвалась на рынок со своими препаратами против ожирения.
Ее успех в этой нише вывел ее на первое место в мире среди фармацевтических компаний по рыночной стоимости (12-я компания, если учитывать все сектора, сразу за Walmart) с капитализацией более 700 миллиардов долларов. Но ее устойчивость — скорее исключение. Датская Novo Nordisk, ее главный конкурент благодаря популярному Ozempic, страдает от разочаровывающих результатов испытаний CagriSema, широко разрекламированного препарата следующего поколения против ожирения, с падением акций почти на 30% чуть более чем за три месяца.
Дело в том, что если раньше инвесторы в секторе руководствовались чисто рыночными критериями, то теперь политический шум из Белого дома в виде пошлин и научного негационизма стал фактором, который невозможно игнорировать, как отмечается в недавнем отчете швейцарского банка UBS. «То, что оценка находится на самом низком уровне за 15 лет, неоправданно. После обесценивания акций компаний, производящих препараты от ожирения, отсутствия подъема в остальной части сектора и неопределенности в отношении новой политики администрации США, основные мировые компании торгуются с коэффициентом 0,92 к балансовой стоимости (европейские — 0,88, американские — 0,98) по сравнению со средним значением за 15 лет в 1,05», — говорится в тексте.
Другой документ, от Goldman Sachs, указывал накануне так называемого «Дня освобождения», когда Трамп опубликовал свой длинный список пошлин, какие фармацевтические компании пострадают больше всего. И выделял двух производителей вакцин: британскую GSK и французскую Sanofi. Однако банк преуменьшал их влияние на сектор, которое он оценил как «управляемое».
В любом случае, пока мировая торговля сталкивается со сменой парадигмы, крупные корпорации отрасли вздохнули немного спокойнее с четверга, потому что Трамп пока оставил фармацевтическую продукцию свободной от пошлин — привилегия, предоставленная также меди, полупроводникам, изделиям из дерева, критически важным минералам и энергии, ожидая в некоторых случаях своих собственных секторальных тарифов.
В 2024 году акции фармацевтических компаний показали результаты хуже, чем их соответствующие рынки. Европейские отстали на 6% от Stoxx600, а американские выросли на 21% меньше, чем S&P 500.
Приход Кеннеди-младшего добавляет элемент неопределенности в динамику американских фармацевтических компаний в этом году. И вызывает необычные реакции: эксперты Cantor Fitzgerald, финансовой компании, которой министр торговли Говард Латник руководил 40 лет до призыва Трампа, во вторник потребовали его отставки в нетрадиционной записке для клиентов, критикуя передачу руководства здравоохранением известному антипрививочнику и стороннику теорий заговора. «Изгнание одного из самых надежных лидеров FDA для продвижения антинаучной повестки — это для нас слишком», — написали аналитики Джош Шиммер и Эрик Шмидт.
